Short squeeze – o que é e porque influencia os preços das ações

Os movimentos de “Short squeeze” são eventos financeiros que ocorrem quando o preço de uma ação sobe inesperadamente além das expectativas do mercado, causando perdas financeiras significativas para os vendedores a descoberto. Neste artigo, exploraremos o que é um “Short squeeze” e como ele afeta o mercado. 

Imagine apostar que uma ação vai cair, apenas para assistir horrorizado enquanto ela dispara repentinamente, forçando-o a recomprar as suas ações com uma perda enorme. Essa é a realidade brutal de um “Short squeeze”, um dos eventos mais dramáticos e caóticos dos mercados financeiros.

Os eventos de “Short squeeze” foram responsáveis por alguns dos movimentos de preços mais impressionantes da história, transformando empresas em dificuldades em superestrelas do mercado da noite para o dia e deixando os vendedores a descoberto a lutar para se protegerem. Desde o lendário squeeze da Volkswagen em 2008, quando se tornou brevemente a empresa mais valiosa do mundo, até ao frenesi da GameStop em 2021, alimentado por comerciantes retalhistas no Reddit, estes eventos fizeram e destruíram fortunas em questão de dias.

Mas o que é exatamente um “Short squeeze”? Por que é que isso acontece e como é que os negociadores podem identificar quando um está prestes a ocorrer? Neste artigo, vamos detalhar a mecânica de um “Short squeeze”, analisar alguns exemplos famosos e explorar como os traders podem navegar por essas tempestades imprevisíveis do mercado. Aperte o cinto, é aqui que ocorrem as oscilações de preço mais extremas do mercado.

Pontos-chave sobre o “Short squeeze”

• Vendedores a descoberto em risco: Um “Short squeeze” força quem aposta contra a ação a recomprar a preços altos, provocando aumentos rápidos e em cadeia.
• Alto interesse a descoberto é combustível: Quanto mais ações vendidas a descoberto, maior o potencial de squeeze e efeito dominó.
• Catalisador dispara o movimento: Notícias, resultados ou hype inesperado podem provocar compras massivas que prendem os vendedores a descoberto.
• Timing e liquidez são decisivos: Poucas ações disponíveis e margens obrigatórias podem fazer os preços dispararem rapidamente; chegar tarde pode gerar prejuízos.

 O que é um “Short squeeze”?

Um “Short squeeze” é um fenómeno financeiro que ocorre quando o preço de uma ação dispara inesperadamente, forçando os vendedores a descoberto a sair das suas posições.

Este evento, que afetou empresas como a Volkswagen e a GameStop, representa um desafio significativo para os vendedores a descoberto que apostam na queda de uma ação. Quando ocorre um “Short squeeze”, esses traders correm para fechar as suas posições vendidas, recomprando ações para minimizar as perdas. Essa procura repentina eleva ainda mais o preço das ações, beneficiando aqueles que iniciaram o squeeze. O “Short squeeze” ocorre quando o preço de uma ação sobe acentuadamente contra as expectativas do mercado. Essas situações geralmente acontecem quando:

• Uma empresa divulga resultados financeiros melhores do que o esperado.
• Um evento político ou económico favorável aumenta a confiança dos traders.
• Um esforço coordenado de compra, por exemplo, por traders de retalho (como no caso da GameStop), provoca aumentos rápidos nos preços.

Os vendedores a descoberto tomam ações emprestadas, vendem-nas ao preço atual de mercado e esperam recomprá-las mais tarde a um preço mais baixo. No entanto, quando uma ação sobe inesperadamente, eles são forçados a recomprar ações com prejuízo, empurrando o preço ainda mais para cima e forçando outros vendedores a descoberto a sair das suas posições.

“Short Squeeze”: O Lado Técnico

Um “Short squeeze” é um caso clássico de oferta e procura descontroladas, quando muitos traders apostam contra uma ação e, de repente, a situação se inverte. Compreender a mecânica técnica por trás de um “Short squeeze” pode ajudar os traders a reconhecer os sinais de alerta antes que ele aconteça, ou a tirar proveito dele quando acontecer.

 1. O básico: como funciona a venda a descoberto

Para compreender como se desenrola um “Short squeeze”, primeiro é necessário entender o que é a venda a descoberto. Trata-se de uma estratégia em que os traders pedem emprestadas ações de uma empresa e as vendem, na esperança de comprá-las de volta mais tarde a um preço mais baixo. Se o preço das ações cair, eles devolvem as ações emprestadas e embolsam a diferença como lucro.

Aqui está uma explicação simples:

• Passo 1: Um trader pede emprestado ações de uma corretora.
• Passo 2: O trader vende no mercado.
• Passo 3: Se o preço cair, ele recompra as ações a um preço mais baixo, devolve-as e fica com o lucro.
• Passo 4: Se o preço subir, fica em apuros, porque ainda têm de recomprar as ações em algum momento.

O risco? Ao contrário do investimento normal, em que as perdas são limitadas ao que investiu, a venda a descoberto acarreta um risco ilimitado, porque, em teoria, uma ação pode subir indefinidamente. E quando começa a subir inesperadamente, os vendedores a descoberto entram em pânico, apressando-se a recomprar ações antes que o preço suba ainda mais. É aí que entra em ação o “Short squeeze”.

2. Os ingredientes essenciais para um “Short squeeze”

Nem todas as ações com juros de curto prazo sofrem um squeeze. É necessária uma tempestade perfeita de condições:

A. Elevado interesse a descoberto (demasiadas apostas contra)

• O rácio de interesse a descoberto mede a percentagem de ações em circulação (ações disponíveis) que estão a ser vendidas a descoberto.
• Se uma ação tiver 20% ou mais das suas ações vendidas a descoberto, está numa zona de perigo para um potencial squeeze.
• Quanto mais pessoas apostam contra ela, maior é o risco de que um aumento repentino no preço as force a cobrir.

B. Baixa flutuação (ações insuficientes para recompra)

• Se houver apenas um número limitado de ações disponíveis, os vendedores a descoberto que se apressam a comprá-las de volta criam uma guerra de ordens que empurra o preço das ações para cima ainda mais rapidamente.
• As ações com baixa flutuação (o que significa que não há muitas ações a ser negociadas ativamente) são as mais vulneráveis.

C. Um catalisador repentino (notícias, lucros ou hype social)

• Um relatório de lucros forte, rumores inesperados de aquisição ou até mesmo uma publicação viral no Reddit podem desencadear uma explosão na pressão de compra.
• Se um número suficiente de traders começar a comprar, os vendedores a descoberto são forçados a recomprar a preços cada vez mais altos, alimentando o squeeze.

3. Como o “squeeze” se intensifica: chamadas de margem e liquidações forçadas

Quando uma ação começa a subir, os vendedores a descoberto enfrentam chamadas de margem (quando os seus corretores exigem capital adicional para manter as suas posições abertas). Se não conseguirem atender a essas exigências, os traders automaticamente recompram as ações, elevando ainda mais o preço.

É como um efeito dominó:

1. O preço das ações sobe → Os vendedores a descoberto entram em pânico → Eles recompram as ações → O preço das ações sobe ainda mais.
2. As chamadas de margem desencadeiam compras forçadas → O ciclo repete-se, empurrando os preços para níveis absurdos.

É por isso que o “Short squeeze” costuma apresentar movimentos parabólicos nos preços, porque cada nova onda de compras forçada alimenta a seguinte.

 4. Quanto tempo pode durar um “Short squeeze”?

Depende de quantos vendedores a descoberto ainda estão presos. Alguns eventos de “Short squeeze” duram apenas algumas horas, enquanto outros, como o famoso squeeze da Volkswagen em 2008, podem fazer com que uma ação suba por dias antes que o impulso desapareça.

Quando a maioria das posições a descoberto é fechada e novos compradores não entram no mercado, a ação normalmente volta a cair, deixando os retardatários presos com ações supervalorizadas.

5. “Short squeeze” mais extremo da história: Volkswagen 2008

Um dos “Short squeeze” mais famosos aconteceu quando a Porsche comprou secretamente ações da Volkswagen, deixando apenas 6% das ações disponíveis para negociação. Os vendedores a descoberto que tinham apostado contra a VW ficaram repentinamente presos, sem ter para onde ir, fazendo com que o preço das ações subisse 350% em dois dias, tornando a Volkswagen, por um breve momento, a empresa mais valiosa do mundo.

Considerações finais

Para que um “Short squeeze” atinja todo o seu potencial, é necessário que esses fatores-chave existam:

• Um número elevado de posições curtas: quanto mais pessoas apostam contra, mais explosivo é o squeeze.
• Ações disponíveis limitadas: se a oferta for escassa, a procura dispara.
• Um evento desencadeador repentino: algo precisa de “chocar” o mercado para que haja compras.
• Chamadas de margem e compras forçadas: a última onda de pânico que leva as ações às alturas.

A estratégia de "Dominar o mercado"

Nos mercados financeiros, «dominar o mercado» é um termo que evoca tanto admiração como controvérsia. Na sua essência, esta estratégia envolve um investidor ou grupo que adquire uma posição dominante num determinado ativo, sejam ações, commodities ou mesmo obrigações, para manipular a oferta e ditar os preços. 

O objetivo? Criar escassez artificial, elevar os preços e forçar outros participantes do mercado a ficarem com uma posição vulnerável, na qual eles não têm escolha a não ser comprar a preços inflacionados. É claro que esse termo está relacionado ao “Short squeeze”.

Como funciona a monopolização do mercado?

O mecanismo por trás da monopolização é simples em teoria, mas incrivelmente difícil de executar na prática. Normalmente, desenrola-se em três fases principais:

1. Fase de acumulação

O primeiro passo é adquirir discretamente uma grande parte dos ativos disponíveis. Isso geralmente é feito gradualmente para evitar levantar suspeitas. No caso das commodities, isso pode significar comprar matérias-primas físicas (como prata, petróleo ou trigo). No caso das ações, envolve a compra de uma percentagem significativa das ações negociadas publicamente de uma empresa, limitando assim a oferta disponível para negociação.

2. Restrição da oferta

Depois de acumular uma quantidade suficiente do ativo, o investidor aperta o cerco, restringindo a oferta disponível no mercado. Nesta fase, os traders que estão com uma posição curta (estão a vender o ativo) encontram-se em apuros. Precisam de cobrir as suas posições, mas de repente enfrentam uma oferta cada vez menor, o que faz com que os preços subam acentuadamente. Isto desencadeia compras em pânico, levando a um aumento rápido e muitas vezes incontrolável do valor.

3. Liquidação forçada e levantamento de fundos

À medida que o pânico se instala, os traders que ficaram do lado errado lutam para recomprar o ativo a qualquer preço para fechar as suas posições. Isto permite que a pessoa que dominou o mercado comece a vender as suas participações com lucros enormes. No entanto, o desafio reside em desfazer a posição sem provocar uma queda nos preços.

Tentativas de monopolização do mercado

Embora pareça uma estratégia vencedora, a história está repleta de sucessos espetaculares e fracassos esmagadores de tentativas de monopolização do mercado.

1. Os irmãos Hunt e a crise da prata (1980): Nelson e William Hunt tentaram monopolizar o mercado da prata comprando grandes quantidades de prata física e contratos futuros. Os preços dispararam de $6 por onça para quase $50. No entanto, a intervenção regulatória e os requisitos agressivos de margem levaram a um colapso brutal, eliminando milhares de milhões de dólares em riqueza.
2. Piggly Wiggly “Short Squeeze” (1923): O fundador da rede de supermercados Clarence Saunders tentou monopolizar o mercado das ações da sua própria empresa para punir os vendedores a descoberto. Embora inicialmente tenha feito os preços subirem, a bolsa mudou as regras, fazendo com que a sua estratégia implodisse e levando-o à falência.
3. Copper King & Sumitomo Scandal (1990): Yasuo Hamanaka, um trader da Sumitomo Corporation, tentou controlar o mercado global de cobre acumulando grandes quantidades. Embora tenha conseguido manipular os preços durante anos, o seu esquema acabou por ser descoberto, levando a uma perda de 2,6 mil milhões de dólares e a uma pena de prisão.

Embora a ideia de obter controlo total sobre um ativo financeiro seja tentadora, a realidade é muito mais traiçoeira. Reguladores, concorrentes e até mesmo as leis da oferta e da procura podem atrapalhar as tentativas de monopolização do mercado. Alguns dos maiores riscos incluem:

• Repressão regulatória: as bolsas e agências governamentais acompanham de perto a manipulação do mercado e têm o poder de impor suspensões de negociação, multas e até mesmo acusações criminais.
• Armadilhas de liquidez: se um investidor possui uma quantidade excessiva de um ativo, torna-se impossível vendê-lo sem causar uma queda no preço.
• Reação pública e institucional: quando os preços sobem de forma anormal, as autoridades e instituições geralmente intervêm para impedir o monopólio.

Exemplos históricos de “Short squeeze”

Piggly Wiggly (1923)

Um dos primeiros casos registados de “Short squeeze” ocorreu em 1923, envolvendo a rede de supermercados americana Piggly Wiggly. O fundador Clarence Saunders percebeu que os traders estavam a vender as ações da sua empresa a descoberto e decidiu contrariar essa ação comprando todas as ações disponíveis. Este aumento inesperado na procura fez com que o preço das ações disparasse, levando a perdas massivas para os vendedores a descoberto. No entanto, os reguladores intervieram posteriormente, suspendendo a negociação das ações e impedindo Saunders de capitalizar totalmente a sua estratégia.

Volkswagen (2008)

Em outubro de 2008, a Volkswagen tornou-se brevemente a empresa mais valiosa do mundo devido a um “Short squeeze”. A Porsche, que vinha aumentando constantemente a sua participação na Volkswagen, anunciou que controlava 74% das ações com direito a voto da empresa. Essa revelação deixou apenas 6% das ações disponíveis para negociação, forçando os vendedores a descoberto a apressarem-se para comprar ações, levando o preço a níveis sem precedentes antes de finalmente entrar em colapso.

GameStop (2021)

Talvez o exemplo moderno mais famoso, o “Short squeeze” da GameStop no início de 2021 foi alimentado por traders de retalho do fórum (Reddit r/WallStreetBets). Uma onda massiva de compras coordenadas fez com que o preço das ações da GameStop disparasse mais de 100 vezes em apenas um mês. Isso apanhou de surpresa os traders institucionais e os fundos de hedge,, levando a milhares de milhões em perdas para aqueles que haviam vendido as ações a descoberto.

Tesla (2020)

A Tesla também passou por vários “Short squeeze”, sendo um dos casos mais notáveis no período de 2020. Muitos traders duvidavam da capacidade da empresa de sustentar o seu rápido crescimento, o que levou a um elevado número de posições vendidas a descoberto. No entanto, os fortes resultados financeiros e a crescente procura por veículos elétricos impulsionaram o preço das ações de $300 para mais de $450, forçando os vendedores a descoberto a sair das suas posições.

Lições da história

1. Os movimentos de “Short squeeze” são imprevisíveis: Mesmo os traders experientes e os fundos de hedge podem ser apanhados de surpresa quando a dinâmica do mercado muda rapidamente.
2. A liquidez é importante: Quando as ações se tornam escassas, os preços podem disparar à medida que os vendedores a descoberto se apressam para cobrir as suas posições.
3. Os reguladores e as bolsas podem intervir: Como visto com a Piggly Wiggly e a GameStop, as autoridades às vezes intervêm para estabilizar movimentos extremos do mercado.
4. Os traders de retalho podem ganhar (mas o timing é tudo): Embora alguns traders tenham ganho milhões durante o “Short squeeze” da GameStop, muitos outros perderam muito quando a bolha estourou.
5. Os grandes players podem manipular o mercado: o “Short squeeze” da Porsche na VW e os corners de ações de Livermore mostram como os gigantes financeiros podem manipular os movimentos do mercado em seu benefício, embora algumas vezes não corra bem.

As pressões de venda a descoberto são um dos espetáculos mais dramáticos dos mercados financeiros, criando volatilidade extrema, mudanças massivas de riqueza e, às vezes, caos económico. Embora tenham levado a lucros lendários para alguns traders, também destruíram fortunas com a mesma rapidez. 

A lição principal? Os mercados podem permanecer irracionais por mais tempo do que qualquer trader pode permanecer solvente.

Como antecipar e reagir a um “Short squeeze”

Um “Short squeeze” geralmente ocorre quando uma ação é fortemente vendida a descoberto e, de repente, ganha um impulso inesperado. Para identificar potenciais candidatos a um “Short squeeze”, os traders devem monitorizar:

• Índice de juros a descoberto: uma alta percentagem de ações vendidas a descoberto em relação ao total de ações em circulação pode indicar um potencial de  “Short squeeze”.
• Volume de negociação: aumentos repentinos na atividade de negociação podem sinalizar um “Short squeeze” iminente.
• Índice de força relativa (RSI): este indicador ajuda a identificar se uma ação está em níveis de sobrecompra ou sobrevenda.

Ao enfrentar um “Short squeeze”, os traders devem manter a calma e evitar tomar decisões precipitadas. Reagir exageradamente aos picos de preço pode levar a perdas desnecessárias.

Factos interessantes

1. A perda de Jesse Livermore com o algodão: Livermore foi esmagado por uma pressão de venda a descoberto do algodão, uma derrota rara que ajudou a levar o famoso trader à falência.
2. A pressão da Piggly Wiggly: Clarence Saunders encurralou as suas ações em 1923, prendendo os vendedores a descoberto, até que as negociações foram suspensas, forçando-o a uma perda devastadora.
3. Lição da GameStop: A pressão sobre a GameStop em 2021 mostrou como os traders de retalho, agindo em conjunto, podem dominar os fundos de hedge e provocar aumentos históricos nos preços.
4. Impacto da baixa flutuação: As pressões de venda a descoberto afetam mais fortemente as ações de baixa flutuação, onde o número limitado de ações obriga os vendedores a recomprar rapidamente, fazendo com que os preços subam acentuadamente.
5. Sinal de interesse a descoberto: Quando o interesse a descoberto excede 30% do “Free float”, mesmo um pequeno catalisador pode desencadear compras forçadas e criar um “Short squeeze”.
6. Acumulação oculta: Muitos movimentos de “Short squeeze” formam-se silenciosamente à medida que o volume aumenta, a oferta diminui e os vendedores a descoberto aumentam as suas posições perdedoras, alimentando o seu próprio aumento mais tarde.