Czechoslovak Group - Akcie

CSG N.V. (Czechoslovak Group) 🚀💥: nová akcia na burze, ktorú sleduje celý obranný sektor

CSG N.V. (Czechoslovak Group) patrí medzi najvýraznejšie európske obranné príbehy posledných mesiacov. Skupina s českými koreňmi sa po rokoch ako súkromná priemyselná firma pretransformovala na veľkého dodávateľa munície a vojenskej techniky a koncom januára 2026 vstúpila na burzu v Holandsku. Prvé obchodné dni boli veľmi silné a trh tak dostal nový „čistý” obranný titul s európskou kotáciou a globálnym záberom.

Obchoduje sa pod tickerom GSC.NL na amsterdamskej burze.

(Poznámka: NL - skratka Holandska. N.V. - Naamloze vennootschap - právna forma spoločnosti v holandskom jazyku) 

Pre investora je CSG N.V. zaujímavá najmä tým, že sa vezie na megatrende dozbrojovania Európy a dopĺňania zásob, pričom firma má zároveň ambíciu ďalej rásť cez akvizície a škálovanie výroby. To všetko však prichádza v momente, keď sa do cien obranných akcií už premietlo veľa optimizmu, takže pri rozhodovaní bude kľúčové sledovať nielen príbeh, ale aj čísla.

Kľúčové body ✅ 

• CSG N.V. je zbrojársko-priemyselná skupina, ktorá okrem munície zahŕňa aj výrobu v priemysle (napr. Tatra).
• Približne 70 % tržieb bolo ku koncu roka 2025 naviazaných na veľkorážovú muníciu a príjmy súvisiace s Ukrajinou.
• Trhová kapitalizácia: približne 33 mld. EUR po prvých dňoch obchodovania.
• Debut na burze: akcie v prvý deň posilnili približne o 30 %.
• Podiel tržieb z obrany: približne 80 % (v 2024 bol obranný sektor okolo 83,6 % tržieb).
• Rast tržieb 2025: za prvých 9 mesiacov 2025 približne +82 % medziročne.
• P/E (odhad): približne 40 až 60 podľa toho, z akých ziskov a scenárov sa vychádza (médiá pri porovnaní s konkurenciou spomínajú násobky okolo 35 až 40 na projektovaných ziskoch).
• Najväčšie riziko: ochladenie dopytu po munícii (napr. pri zmene situácie na Ukrajine alebo slabšom tempe európskeho dozbrojovania).

Krátka história a charakteristika firmy CSG 🏭🧩

CSG je česká obranná a priemyselná skupina so silným zázemím v Európe a rastúcou stopou v USA. Z pohľadu biznisu dnes už ide o podstatne viac než len „jednu fabriku na muníciu”. Skupina pôsobí vo viacerých krajinách a rast v posledných rokoch výrazne urýchlila kombináciou organického dopytu a akvizičnej stratégie.

Predtým než prejdeme na konkrétne divízie, oplatí sa mať jednoduchú mapu toho, čo CSG pokrýva.

Čo je jadro podnikania CSG ⚙️

• 🛡️ CSG Defence: veľkorážová munícia, obrnené a pásové vozidlá, delostrelecké systémy, modernizácie techniky a ďalšie obranné riešenia
• 🚚 Mobilita a priemysel: špeciálne vozidlá a platformy, vrátane aktív spájaných so značkou Tatra
• 🇺🇸 Expanzia v USA: významným krokom bola akvizícia The Kinetic Group, ktorá posilnila kapacity v munícii na americkom trhu

Obrana je teda dominantná, ale skupina je postavená tak, aby mala viac pilierov, technológií a kapacít, ktoré sa dajú ďalej škálovať.

Kto sú najväčší držitelia akcií CSG🧑‍💼📌

Vlastnícka štruktúra je po IPO stále jasná: kontrola zostala koncentrovaná a free float je menší. To má praktický dopad na volatilitu aj na to, akú rolu hrá majoritný vlastník.

Najdôležitejšie body pred zoznamom: CSG má síce verejnú kotáciu, no väčšina rozhodovacej sily je stále na jednom mieste.

• 👤 Michal Strnad: približne 85 % podiel po IPO
• 📊 Free float: približne 15 % na trhu
• 🏦 Viditeľní investori v IPO: spomínali sa BlackRock, Artisan Partners a Al Rayyan Holding

Michal Strnad 👤📈: čo o ňom treba vedieť a prečo je to pre investorov dôležité

Za CSG stojí Michal Strnad, ktorý je CEO a majoritný vlastník skupiny. Po úspešnom IPO sa o ňom veľa hovorí aj preto, že trhové ocenenie firmy priamo zvyšuje hodnotu jeho podielu a zároveň ho stavia do pozície jedného z najvplyvnejších hráčov v európskom obrannom priemysle.

Z investičného pohľadu je Strnadova rola dôležitá v troch rovinách:

• 🧭 Stratégia rastu: CSG sa neskrýva s tým, že chce pokračovať v expanzii a vertikálnej integrácii, pričom kapitál z IPO má pomôcť financovať ďalší rozvoj
• 🧩 Akvizičná disciplína: rýchly rast cez akvizície vie zvyšovať hodnotu, ale aj dlh, integráciu a riziko exekúcie
• 🧾 Dôvera trhu po IPO: verejná kotácia automaticky zvyšuje tlak na transparentnosť, výsledky a komunikáciu, čo môže byť pozitívne pre governance

Investičný profil CSG 🧠

CSG je typická “tematická” investícia: stojí na dlhodobejšom obrannom cykle, no krátkodobo môže byť citlivá na správy o rozpočtoch, geopolitike aj na to, či sa naplnia objednávky. Preto je užitočné oddeliť katalyzátory od rizík a dať si medzi nimi triezvy mostík.

Potenciál a kľúčové katalyzátory 🚀

Najprv to, prečo vôbec CSG dáva v obrannom kontexte zmysel. Ide o kombináciu dopytu, kapacít a objednávkovej viditeľnosti.

• 📦 Backlog približne 14 mld. EUR, ktorý dáva firme slušnú „viditeľnosť” ďalších kvartálov
• 📊 Silný rast výkonu v 2025: tržby za prvých 9 mesiacov 2025 okolo 4,49 mld. EUR, medziročne približne +82 %
• 🛡️ Dominancia obrany v tržbách: obranný segment tvorí zhruba 80 % (v 2024 to bolo 83,6 %), čo znamená vysokú expozíciu na obranný cyklus
• 🌍 Dozbrojovanie Európy: vyššie obranné rozpočty a dopĺňanie zásob podporujú celý sektor, z ktorého CSG profituje

Ak obranné výdavky ostanú prioritou, firmy s výrobnou kapacitou a kontraktmi môžu mať pred sebou veľmi dobré roky.

Riziká a slabé miesta ⚠️

Teraz druhá strana mince. Práve pri tituloch, ktoré rýchlo vyrástli po IPO, je užitočné dať si pozor na to, čo by mohlo narušiť optimistický scenár.

• 🧊 Citlivosť na politické rozhodnutia: obrana je rozpočtová priorita, ale priority sa menia a nie všetky krajiny majú priestor míňať viac
• 🧾 Krátka história na verejnom trhu: investori ešte nemajú dlhý track record správania akcie v rôznych trhových fázach
• 💳 Vyšší dlh kvôli akvizíciám: rast cez akvizície býva drahý a integrácia je vždy riziko
• 💸 Valuačné riziko: pri odhadoch P/E v pásme 40 až 60 je priestor na sklamanie vyšší, najmä ak sa rast spomalí

CSG môže byť výborná stávka na obranný cyklus, ale je to titul, ktorý si pýta disciplínu a rozumnú váhu v portfóliu.

Zhrnutie na záver ✨

CSG N.V. je nová burzová akcia s trhovou kapitalizáciou okolo 33 mld. EUR, ktorá po debute okamžite ukázala silu dopytu po obranných tituloch. Firma má za sebou mimoriadne dynamické obdobie, v 2025 rástla veľmi rýchlo a obranný segment tvorí približne 80 % jej tržieb.

Ak hľadáte tematickú expozíciu na prezbrojovanie Európy, CSG je relevantný kandidát. Ak však očakávate „pokojný” titul s dlhým verejným track recordom, nízkou citlivosťou na politiku a nízkym ocenením, tu treba byť opatrnejší. Najrozumnejšie býva u takýchto príbehov udržať disciplínu v cene a zaradiť CSG skôr ako doplnok diverzifikovaného portfólia, nie ako jeho jediný pilier.