Akcie spoločnosti Adidas (ADS.DE) sú v roku 2025 zatiaľ nižšie o 11 %, a to napriek silnému zotaveniu tržieb. Investori pozorne sledujú colné prostredie a slabosť sektora v Číne aj v Spojených štátoch. Napriek tomu by silný rast značky mohol prekvapiť trhy.
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciuSlabosť sektora pretrváva
V Spojených štátoch spotrebitelia znižujú výdavky na športové oblečenie a sektor to citeľne pociťuje. Negatívny trend pretrváva už od konca roku 2023 a situáciu zhoršuje aj slabší dopyt v Číne.
Na čínskom trhu však už niektoré značky dosahujú zdravý rast – napríklad Adidas. Naopak, Nike pokračuje vo voľnom páde a Lululemon čelí spomaľovaniu rastu. To komplikuje situáciu aj iným spoločnostiam, ktoré sa snažia rozvíjať svoje značky – ako napríklad VF so značkou Vans. Tento vývoj má vplyv aj na marže – Nike si ich zatiaľ udržiava stabilné, no Adidas ich dokáže zvyšovať vďaka prevádzkovej páke a rastúcim tržbám.
Obchodný model Adidasu
Spoločnosť Adidas rozdeľuje svoje podnikanie do troch hlavných segmentov:
- Tenisky: Ide o najdôležitejší segment firmy, ktorý tvorí približne 60 % tržieb a udáva tempo pre zvyšné divízie. V súčasnosti sú najúspešnejšími modelmi Samba a Gazelle, ktoré ťažia z úspor z rozsahu. Veľmi úspešné boli aj modely Predator a F50 vo futbale, ako aj Adizero a Ultraboost v behu. Tento segment od konca roka 2018 rástol priemerne len o 1,5 % ročne, no v 1. štvrťroku 2025 vzrástol o 17 % a zdá sa, že opäť naberá na dynamike.
- Oblečenie: Zameriava sa na športovú a mestskú módu a čerpá z trendov v segmente tenisiek. Tento segment od roku 2018 prakticky nerástol, zatiaľ čo v 1. štvrťroku vzrástol medziročne o 8 %. Tvorí približne 30 % celkových tržieb.
- Výbava: Ide o najmenej významnú kategóriu, ktorá dopĺňa príjmy hlavných dvoch segmentov. Od roku 2018 zaznamenala najvyšší rast s priemerným ročným tempom nad 5 %, no jej vplyv na celkové výsledky Adidasu je zatiaľ obmedzený.
Predajné a distribučné kanály Adidasu
Adidas sa výrazne zameriava na rozvoj maloobchodného kanála prostredníctvom externých spoločností ako JD Sports. V tomto smere pokračuje v snahe získať prémiové pozície v predajniach, čo sa mu podarilo aj voči Nike, ktorý naopak stavil na opačnú stratégiu – obmedzenie spolupráce s retailovými partnermi a posilnenie priameho predaja.
Adidas si dokázal udržať tržby z vlastného predajného kanála, a to aj napriek výraznému zníženiu počtu vlastných konceptových predajní od roku 2016.
Pokiaľ ide o výrobu, Adidas outsourcuje celú produkciu do tretích krajín – hlavnými výrobnými lokalitami sú Vietnam (27 %), Indonézia (19 %) a Čína (16 %). V aktuálnom prostredí to predstavuje významné riziko, keďže zvýšenie ciel povedie k rastúcim nákladom pre spoločnosť.
Ocenenie akcií Adidasu
Rast Adidasu v posledných rokoch sklamal – od roku 2016 dosahoval priemerný rast len 1,6 % a od roku 2023 sú tržby prakticky stagnujúce. To negatívne ovplyvnilo ziskovosť, marže sa zhoršili. Prevádzková páka mala výrazne negatívny vplyv, keďže náklady na distribúciu a marketing rástli rýchlejšie ako príjmy. V roku 2024 však nastal obrat a v 1. štvrťroku 2025 tržby vzrástli o 12,7 %, pričom zisk na akciu stúpol o 154,1 %.
Odhadujeme preto, že Adidas by mohol v nasledujúcich piatich rokoch dosiahnuť priemerný ročný rast tržieb na úrovni 8,8 %. Očakávame aj mírne zlepšenie marží, hoci v obmedzenom rozsahu kvôli možnému rastu mzdových nákladov v krajinách výroby a dopadu colných opatrení.
Na ocenenie akcií Adidasu sme použili diskontovaný cash flow (DCF) s diskontnou sadzbou 10 % a trvalým rastom 4 %. Valuačný násobok vychádza z EV/EBIT na úrovni 21×. Výsledkom je potenciál DCF ocenenia iba 7 %, pričom násobkové ocenenie nevykazuje žiadny rastový priestor.
Zostávame otvorení revízii cieľovej ceny, pokiaľ firma bude naďalej zlepšovať výhlaď počas roka 2024, no v úvode pristupujeme k akcii obozretne.
Javier Cabrera, analytik v spoločnosti XTB
Zaujala Vás táto téma? V XTB môžete obchodovať viac než 2000 CFD na akcie!
- Konkurenčné spready
- Nízke swapové body, vďaka ktorým môžete držať pozície dlhšie
- Minimálna hodnota transakcie už od 0 EUR
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
