🚨 BREAKING: Francúzsko spomaľuje, Nemecko sa drží. Euro kleslo pod 1,12 USD.

Predbežné októbrové indexy PMI ukázali, ako výrazne sa dve najväčšie ekonomiky eurozóny rozchádzajú. Francúzsky súkromný sektor sa prepadol do pásma poklesu, hoci v tomto prípade, s ohľadom na nedávne protesty a rozpočtové obavy, by to nemalo byť prekvapením. Kompozitný index PMI klesol na 48,4 bodu oproti očakávaným 50,3 bodu. Výroba aj služby sa ocitli pod hranicou 50 bodov súčasne.

Nemecko stále rastie, aj keď pomalšie, než sa očakávalo. Výroba pozitívne prekvapila, no služby viditeľne oslabujú pod tlakom vysokej inflácie. Trh interpretoval údaje jednoznačne: EURUSD klesol pod úroveň 1,12 a na pozadí pomaly odpočítavame čas do zasadnutia ECB na budúci štvrtok.

Francúzsko: jednoznačné sklamanie

• Kompozitný PMI: 48,4 b. (prognóza 50,3 b., predtým 51,1 b.). Tento výsledok je pod najnižším odhadom v rozpätí 50,0–51,1.
• Výroba: 49,3 b. (prognóza 50,5 b., predtým 50,6 b.). Ide o najnižšiu úroveň od novembra 2025.
• Služby: 48,4 b. (prognóza 50,7 b., predtým 51,2 b.).
• Nové objednávky: vo výrobe: 44,9 b., najmenej od júla 2025; v službách: 45,9 b.; kompozitný ukazovateľ: 45,7 b., pričom klesá už 11. mesiac po sebe.
• Index 12-mesačných očakávaní: najnižší za posledných 6,5 roka.

Nemecko: rast pokračuje, ale spomaľuje sa

• Kompozitný PMI: 52,8 b. (prognóza 53,4 b., predtým 53,8 b.). Ide o štvrtý mesiac expanzie za sebou.
• Výroba: 54,2 b. (prognóza 53,5 b., predtým 53,9 b.). Ide o hornú hranicu odhadov a deviaty po sebe idúci mesiac rastu. Pred rokom bol index na úrovni 49,6 b.
• Služby: 51,7 b. (prognóza 52,5 b., predtým 52,9 b.).
• Nové objednávky: vo výrobe: 53,6 b. (predtým 54,4 b.); v službách: 50,0 b. (predtým 52,3 b.), čo znamená úplnú stagnáciu; kompozitný ukazovateľ: 51,1 b. (predtým 53,0 b.).

Komentár k údajom

Francúzsko dopláca na kombináciu fiškálnej a politickej krízy. Výnosy z 10-ročných dlhopisov dosiahli tento týždeň 5 %, čo je najviac od roku 2002. Rozpätie voči nemeckým Bundom vzrástlo na takmer 175 bps, čo predstavuje maximum od roku 2011. Ako uvádza S&P Global, prudké sprísnenie finančných podmienok sa okamžite premietlo do poklesu nákupov a firemných investícií. K tomu sa pridávajú protesty a nepokoje, ktorých náklady sa odhadujú na približne 1 mld. EUR. Najviac znepokojujúci je však pokles podnikateľských očakávaní, vyvolaný obavami pred prezidentskými voľbami v roku 2027, v ktorých je Marine Le Penová favoritkou prvého kola. Prepad nových objednávok naznačuje, že október môže byť len predzvesťou slabších mesiacov. Dnes večer agentúra Moody's prehodnotí rating Francúzska a za súčasných podmienok je pozitívne prekvapenie nepravdepodobné.

Nemecká ekonomika naďalej profituje z verejných výdavkov na infraštruktúru a obranu, ako aj z investícií do AI. To vidno vo výrobe, ktorá rastie vďaka exportu a zákazkám v obrannom sektore. Služby však ukazujú druhú stranu mince: inflácia znižuje kúpnu silu spotrebiteľov a nové objednávky v tomto odvetví stagnujú. Podľa S&P Global obnovený nákladový tlak spojený s drahými energiami po eskalácii konfliktu s Iránom tlmí náladu aj vo výrobnom sektore. Nemecko tak zostáva kotvou eurozóny, no jeho oživenie je krehké.

V prípade eurozóny ako celku sa situácia čoraz viac podobá stagflácii: aktivita oslabuje, zatiaľ čo inflácia (3,8 % v septembri) a ceny energií zostávajú vysoké.

EURUSD: Údaje z Francúzska prevážili misky váh

Spoločná mena klesla voči doláru pod úroveň 1,12 hneď po zverejnení francúzskych údajov. Ešte vo štvrtok sa EURUSD pohyboval okolo úrovne 1,1245, takže štvrtkový odraz bol len korekciou v klesajúcom trende. Na euro súčasne tlačí viacero faktorov:

• slabnúca ekonomická dynamika,
• rekordná riziková prirážka pre Francúzsko,
• drahá ropa, ktorá prospieva doláru,
• dopyt po bezpečných aktívach po výpredaji technologických akcií.

Najbližší support je na úrovni 1,1151 (minimum z 15. októbra) v blízkosti 50,0 % retracementu dlhodobej vzostupnej vlny, nasledovaný pásmom 1,1109–1,1111. Rezistencia sa teraz nachádza na hodnote 1,1250. Dodatočným krátkodobým rizikom je dnešné večerné rozhodnutie agentúry Moody's: zníženie ratingu Francúzska by mohlo na začiatku nového týždňa prehĺbiť pokles eura.

Zasadnutie ECB na budúci týždeň

Zasadnutie ECB je naplánované na 28.–29. októbra. Trh a ekonómovia takmer jednomyseľne očakávajú pauzu po dvoch zvýšeniach sadzieb od vypuknutia konfliktu na Blízkom východe. Bloomberg Economics očakáva záverečné zvýšenie v decembri, a to na 2,75 %. Dnešné údaje však situáciu komplikujú. Inflácia a ceny energií hovoria v prospech ďalšieho sprísňovania, no klesajúca aktivita vo Francúzsku a napätie na dlhopisovom trhu zvyšujú náklady každého ďalšieho zvýšenia sadzieb. Kľúčové bude vyjadrenie Christine Lagardovej. Ak naznačí zvýšenie sadzieb v decembri, euro by mohlo zmazať časť strát. Silnejšie zameranie na riziká ohrozujúce rast a stabilitu dlhového trhu by menovému páru EURUSD prinieslo ďalší argument na pokračovanie poklesu.

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Investovanie do mien
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• Forex a trh s úrokovými sadzbami

Články:

• Forex a trh s úrokovými sadzbami
• Forex (definície)
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• EURUSD Forex obchodovanie – Ako investovať do EUR/USD meny?