Trh s americkými štátnymi dlhopismi prechádza jedným z najbúrlivejších období za posledné dve desaťročia. Výnos tridsaťročného dlhopisu vzrástol na približne 5,27 % — úroveň zodpovedajúca 19-ročným maximám. Investori pritom so zadržaným dychom vyhliadajú piatkový kľúčový prejav šéfa Fedu Kevina Warsha na každoročnom sympóziu v Jackson Hole, ktoré sa odohráva na pozadí tlakov na dlhopisovom trhu, pretrvávajúcej inflácie a amerického národného dlhu presahujúceho 40 biliónov dolárov.
Špekuláciám pridáva na váhe júlové zasadnutie FOMC, kde bolo ponechanie sadzieb bez zmeny sprevádzané vzácnym trojnásobným disentom — prezidenti Clevelandského, Minneapoliského a Dallaského Fedu hlasovali za zvýšenie sadzieb, čo je prvý takýto rozkol od roku 2016. Po júlovom zasadnutí Warsh neposkytol takmer žiadny výhľad na vývoj ekonomiky ani sadzieb, pričom investori jeho vyjadrenia interpretovali ako nedostatočné odhodlanie priviesť infláciu späť k cieľu, a dlhodobé výnosy následne stúpli na dvadsaťročné maximum. Warsh sám doteraz nerozhodol, či sa jeho piatkový prejav sústredí na širší makroekonomický obraz, alebo poskytne konkrétne vodítka k ďalšiemu smerovaniu politiky; jeho kritika súčasného rámca priemerného cielenia inflácie a argument o dezinflačnom potenciáli investičného boomu do umelej inteligencie jeho tón ťažko predvídajú.
Do situácie vstúpil aj minister financií Scott Bessent. Ministerstvo financií 19. augusta prekvapilo trhy oznámením, že najmenej zdvojnásobí objem spätných odkupov dlhodobých dlhopisov — z dvoch na štyri miliardy dolárov za operáciu — a to v období od 9. septembra do 4. novembra. Odkupy sa zameria na úsek 10–30 rokov, kde od konca júna panuje faktický štrajk kupujúcich. Efekt bol však krátkodobý: americké dlhopisy stratili hodnotu už deň po tomto rozhodnutí, ktoré nedokázalo potlačiť obavy z explodujúceho vládneho dlhu. Bessent v rozhovore pre CNBC uviedol, že aktuálne výnosy podľa neho neodrážajú trhové fundamenty, a poukázal na nízku likviditu najmä u tridsaťročného dlhopisu.
Štrukturálne pozadie tohto vývoja opisuje aj Morgan Stanley. Výhľady banky pre druhý polrok roku 2026 počítajú s tým, že rast, inflácia aj úrokové sadzby sa usadia na vyššej úrovni, pričom zmeny vo Fede by mohli presunúť pozornosť investorov od jednotlivých pohybov sadzieb k novému politickému režimu s menšou mierou forward guidance a štrukturálne vyššími sadzbami. Centrálne banky po celom svete navyše postupne znižujú podiel amerických aktív vo svojich devízových rezervách, čo môže tlačiť výnosy treasuries ďalej nahor. Rastie aj tzv. term premium — kompenzácia, ktorú trh požaduje za držanie dlhodobého amerického dlhu.
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
- Investovanie do Big Tech spoločností
- Investičné impérium Warrena Buffetta
- Tvorba akciového portfólia
Články:
Irán hrozí zabavením tankerov a trh čaká na sankcie USA ⚠️
Graf dňa: Trump spúšťa výpredaj kanadského dolára (24. 8. 2026)
Ekonomický kalendár: Trh čaká na výsledky Nvidie a Jackson Hole (24. 8. 2026)
Ranné zhrnutie: Smerujú ceny ropy opäť nadol? (24. 8. 2026)
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
