💵 EURUSD testuje 1,17 po komentároch Bessenta

Bezprecedentný zásah amerického ministra financií Scotta Bessenta vyvolal výrazné presuny v globálnom finančnom systéme. Rozhodnutie minimálne zdvojnásobiť objem spätných odkupov dlhodobých amerických štátnych dlhopisov na najmenej 4 miliardy USD na jednu operáciu pri splatnostiach 10 až 30 rokov zastavilo rast výnosov amerického dlhu, zároveň však oslabilo samotný dolár.

Americká mena tak niesla hlavnú časť trhovej reakcie a kurz EURUSD sa priblížil ku kľúčovej rezistencii na 1,1700. Hoci cieľom rozhodnutia ministerstva financií je predovšetkým obmedziť nedávny rast výnosov na dlhom konci krivky, pohyb na trhu s TNOTES sám osebe také výrazné oslabenie dolára neodôvodňuje. Včerajšia zápisnica z FOMC navyše nepriniesla žiadne nové zásadné informácie a ukázala, že v americkej centrálnej banke stále existuje pomerne silná skupina, ktorá by teraz preferovala zvýšenie úrokových sadzieb, hoci Kevin Warsh medzi ňu nepatrí.

EURUSD sa vracia k 1,17, hoci pohyb cien dlhopisov zostáva relatívne malý. Zaujímavé je, že výnosový spread medzi Nemeckom a USA v poslednom období dokonca klesol. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Bessentov plán: poistka, ale nie liek na dlh

Prekročenie hranice 40 biliónov USD pri americkom verejnom dlhu a rast výnosov 30-ročných dlhopisov na 5,34 % prinútili Washington opustiť doterajší princíp „predvídateľnosti“ pri riadení dlhu. Podľa analytikov z Wall Street, vrátane Franklin Templeton, Nomura alebo Barrenjoey, fungujú Bessentove kroky iba ako trhová „poistka“.

Operácia zameraná na spätný odkup menej likvidných dlhopisov s dlhšou splatnosťou zmierňuje krátkodobé napätie v likvidite, ale nerieši zásadné problémy, ako sú:

• Obrovský fiškálny deficit a rekordná ponuka štátnych dlhopisov.
• Pretrvávajúca inflácia, ktorú už takmer pol roka podporujú vysoké ceny energií.
• Ponukový tlak zo sektora AI, ktorý vo veľkom emituje podnikové dlhopisy na financovanie infraštruktúry a časť trhu ich vníma ako konkurenciu pre štátne dlhopisy.

Napätie pritom zostáva vysoké nielen v Spojených štátoch, ale aj v Európe a Japonsku, kde výnosy dlhodobých dlhopisov vzrástli na najvyššie úrovne za niekoľko rokov.

Naratív oslabovania dolára

Keďže intervencia ministerstva financií nedokázala trvalo znížiť výnosy, stal sa americký dolár trhovým „bezpečnostným ventilom“. Analytici upozorňujú na rastúcu ochotu Washingtonu zasahovať do fungovania trhu, od menových intervencií koordinovaných s Japonskom až po snahu umelo znižovať náklady na financovanie dlhodobého dlhu.

Deutsche Bank vo svojom komentári upozorňuje, že ministerstvo financií môže odkupovať dlhopisy, ale nemôže „odkupovať dolár“. To by mohlo byť úlohou centrálnej banky, pričom Kevin Warsh nie je známy ako veľký zástanca rozsiahlej bilancie Fedu. Zatiaľ však môžeme sledovať, že kapitál môže hľadať útočisko inde, napríklad na akciovom trhu, v zlate alebo v iných bezpečných menách, ako je švajčiarsky frank.

EURUSD testuje 1,17, EM meny si môžu po výpredaji oddýchnuť

Slabosť dolára je jasne viditeľná na najdôležitejšom menovom páre EURUSD, ktorý po včerajšom výraznom raste pokračuje v pohybe nahor a prekonáva úroveň 1,17.

V poslednom období sme sledovali miernu prekúpenosť amerického dolára a prepredanosť niektorých ďalších mien, napríklad eura alebo austrálskeho dolára. S novou stratégiou USA sa teraz môže táto situácia otočiť.

EURUSD breaks out upward from the growth tre