Graf dňa: USD/JPY po rozhodnutiach Fedu a BoJ. Blíži sa Japonsko k ďalšiemu zvýšeniu úrokových sadzieb?

Pár USDJPY sa dostal pod tlak po skončení októbrových zasadnutí Federálneho rezervu a Bank of Japan. Obe centrálne banky sa rozhodli ponechať úrokové sadzby nezmenené, no rozdiely v ich komunikácii naznačujú odlišné prístupy k ďalším krokom menovej politiky. Osobitne významný bol signál z Tokia, keďže predstavitelia banky jasnejšie naznačili, že ďalšie sprísňovanie menovej politiky stále zostáva na stole.

Zdroj: XTB Research

Kľúčové faktory, ktoré momentálne ovplyvňujú USDJPY

Bank of Japan ponechala sadzby bez zmeny, no vyslala jednoznačne jastrabí signál

Bank of Japan ponechala svoju kľúčovú úrokovú sadzbu nezmenenú na úrovni 1,25 %, čo zodpovedalo očakávaniam trhu. Dôležité pre budúci vývoj menovej politiky však bolo sprievodné vyhlásenie. BoJ uviedla, že jadrová inflácia v Japonsku je už v zásade v súlade s jej 2 % cieľom. Ide o výrazný posun v hodnotení ekonomickej situácie, keďže dosiahnutie udržateľnej cenovej stability bolo jednou z hlavných podmienok ďalšej normalizácie menovej politiky.

Centrálna banka zároveň zvýšila svoju prognózu jadrovej inflácie na fiškálny rok 2027 z 2,4 % na 2,6 %, pričom uviedla, že riziká pre vývoj cien zostávajú naklonené smerom nahor. To naznačuje, že predstavitelia banky vidia možnosť pretrvávania inflačných tlakov na vyššej úrovni, než sa doteraz predpokladalo.

Pozornosť si zaslúži aj výsledok hlasovania. Rozhodnutie ponechať sadzby nezmenené prešlo pomerom hlasov 8 ku 1. Člen bankovej rady Hajime Takata hlasoval za okamžité zvýšenie sadzby na 1,50 %, pričom argumentoval, že pri inflácii blízko cieľa by sa centrálna banka mala rýchlejšie posúvať k neutrálnejšej úrovni úrokových sadzieb. Tento nesúhlas poukazuje na čoraz výraznejšie hlasy v rámci BoJ volajúce po rýchlejšom tempe normalizácie menovej politiky.

Decembrové zvýšenie sadzieb zo strany BoJ sa javí čoraz reálnejšie

Októbrové zasadnutie posilnilo očakávania ďalšieho kroku BoJ ešte pred koncom roka. Ak sa centrálna banka rozhodne v decembri zvýšiť sadzby, kľúčová sadzba by vzrástla z 1,25 % na 1,50 %. Tento výsledok však vôbec nie je istý. Predstavitelia banky budú musieť zhodnotiť stav spotreby domácností, situáciu na trhu práce a vplyv predchádzajúceho sprísňovania menovej politiky na ekonomickú aktivitu.

Dôležitými faktormi zostanú aj ceny energií a ich vplyv na infláciu. BoJ bude musieť posúdiť, či sú cenové tlaky dostatočne trvalé na to, aby odôvodnili ďalšie zvyšovanie sadzieb. Z pohľadu devízového trhu je kľúčovou otázkou, či nadchádzajúce vyjadrenia predstaviteľov centrálnej banky potvrdia december ako reálny termín ďalšej úpravy sadzieb.

Fed tiež ponechal sadzby bez zmeny, inflácia však neponecháva veľký priestor na holubičí obrat

Federálny rezervný systém sa rozhodol ponechať úrokové sadzby nezmenené v pásme 3,75 – 4,00 %. Výsledok hlasovania však odhalil, že medzi členmi FOMC nepanuje úplná zhoda, pokiaľ ide o budúce smerovanie menovej politiky. Dvaja predstavitelia Fedu, Lisa Cook a Beth Hammack, hlasovali za zvýšenie sadzby o 25 bázických bodov. To signalizovalo, že niektorí predstavitelia považujú súčasnú úroveň úrokových sadzieb za nedostatočnú na efektívne potlačenie inflačných tlakov.

Predseda Kevin Warsh zároveň zdôraznil potrebu získať viac informácií pred ďalšími rozhodnutiami. Fed chce posúdiť, ako predchádzajúce sprísňovanie menovej politiky ovplyvňuje ekonomiku, najmä v kontexte zvýšených nákladov na energie a rastúcich investičných výdavkov súvisiacich s rozvojom umelej inteligencie.

Inflácia PCE opäť zrýchľuje. Dolár si zachováva dôležitú oporu

Ďalším faktorom komplikujúcim výhľad pre USDJPY sú najnovšie údaje o inflácii v USA. Septembrový index PCE, preferovaný ukazovateľ inflácie Federálneho rezervu, vzrástol medzimesačne o 0,5 % v porovnaní s 0,3 % v auguste. Medziročná inflácia zrýchlila z 3,4 % na 3,6 %. Cenové tlaky teda zostávajú pretrvávajúce a výrazne nad 2 % cieľom centrálnej banky.

Za týchto podmienok má Fed obmedzený priestor na uvoľnenie menovej politiky. Pretrvávajúca vysoká inflácia by mohla dokonca odôvodniť ďalšie sprísňovanie. Po októbrovom zasadnutí trhy ocenili pravdepodobnosť decembrového zvýšenia sadzieb na viac ako 80 %. Ide o dôležitý argument proti predpokladu, že rozdiel v menovej politike medzi oboma centrálnymi bankami sa rýchlo zúži.

USDJPY po rozhodnutiach centrálnych bánk: ďalšia korekcia, alebo návrat k rastu?

Súčasná situácia poukazuje na rastúce riziko ďalšieho posilňovania jenu, no nepotvrdzuje trvalý obrat v širšom trende USDJPY. V medveďom scenári bude kľúčovým faktorom potvrdenie zo strany BoJ, že je pripravená v decembri zvýšiť úrokové sadzby. Ďalší pokles výnosov amerických štátnych dlhopisov by priniesol dodatočnú podporu japonskej mene.

Opačný scenár predpokladá, že dolár zostane silný vďaka pretrvávajúcej inflácii v Spojených štátoch, zatiaľ čo očakávania ďalšieho zvýšenia sadzieb zo strany BoJ sa posunú ešte ďalej do budúcnosti. V takom prípade by sa súčasné posilňovanie jenu mohlo ukázať len ako korekcia v rámci širšieho rastového trendu tohto menového páru.

Investori by mali sledovať aj riziko intervencie zo strany japonských orgánov. Úroveň 160 zostáva dôležitým referenčným bodom, hoci nejde o automatickú hranicu, ktorá by nevyhnutne vyvolala zásah Tokia. Možnosť intervencie môže naďalej obmedzovať rastový potenciál páru, najmä v prípade rýchleho oslabenia jenu.

Záver

Októbrové zasadnutia Fedu a BoJ priniesli nezmenené úrokové sadzby, no práve japonská centrálna banka vyslala jastrabejší signál. Smerom nahor upravená prognóza jadrovej inflácie na nasledujúci fiškálny rok na 2,6 %, spolu s hlasom v prospech okamžitého zvýšenia sadzby na 1,50 %, zvyšuje význam decembrového zasadnutia.

Zároveň platí, že pretrvávajúca inflácia v Spojených štátoch a jastrabie hlasy v rámci FOMC znamenajú, že dolár si naďalej udržiava výraznú fundamentálnu podporu. V krátkodobom horizonte môže jastrabejšia komunikácia BoJ zvýhodniť jen a obmedziť rastový potenciál USDJPY. Konečné smerovanie páru však bude závisieť od toho, či nadchádzajúce ekonomické údaje potvrdia očakávania spojené s decembrovými rozhodnutiami oboch centrálnych bánk.

Kľúčové faktory pre USDJPY:

• Jastrabia BoJ: Sadzby zostávajú na úrovni 1,25 %, no centrálna banka signalizuje, že ďalšie sprísňovanie menovej politiky je naďalej možné.

• Japonská inflácia: Jadrová inflácia je v zásade v súlade s 2 % cieľom, pričom prognóza na fiškálny rok 2027 bola zvýšená na 2,6 %.

• Decembrové zvýšenie sadzieb: Možnosť zvýšenia sadzieb zo strany BoJ z 1,25 % na 1,50 % zostáva dôležitým podporným faktorom pre jen.

• Fed a inflácia PCE: Zrýchlenie inflácie na 3,6 % medziročne obmedzuje priestor na uvoľnenie menovej politiky.

• Výnosy amerických štátnych dlhopisov: Pokles výnosov by mohol vyvinúť dodatočný tlak na dolár voči jenu.

• Riziko intervencie: Japonské orgány môžu stále reagovať na nadmerné oslabenie domácej meny, najmä v blízkosti úrovne 160.

• Základný scenár: Jastrabejší postoj BoJ zvyšuje riziko ďalšej klesajúcej korekcie USDJPY, hoci pretrvávajúca inflácia v USA obmedzuje potenciál posilnenia jenu.

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Investovanie do mien
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• Forex a trh s úrokovými sadzbami

Články:

• Forex a trh s úrokovými sadzbami
• Forex (definície)
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• EURUSD Forex obchodovanie – Ako investovať do EUR/USD meny?