Graf dňa: USDJPY v pasci. V hre je intervencia Tokia a jastrabí postoj BoJ 💴

USDJPY zostáva v centre pozornosti pred kľúčovými zasadnutiami amerického Fedu a Bank of Japan. V utorok 27. októbra sa pár obchoduje okolo 158, zatiaľ čo sa investori pripravujú na rozhodnutia, ktoré by mohli určiť jeho smer v nasledujúcich týždňoch. Trhy teraz neočakávajú zvýšenie úrokových sadzieb ani od Fedu, ani od BoJ. To však neznamená, že ďalšie sprísňovanie menovej politiky nie je v hre.

Kľúčovým faktorom zostáva inflácia. V Japonsku cenové tlaky vrátane zdražovania služieb posilňujú argumenty pre ďalšie zvyšovanie sadzieb. Japonskí predstavitelia zároveň čoraz výraznejšie naznačujú, že nebudú nečinne prihliadať na neobmedzené oslabovanie jenu. Na druhej strane stojí americký dolár, ktorého výhľad závisí od toho, ako dlho zostane inflácia v Spojených štátoch zvýšená.

Zdroj: XTB Research

Kľúčové faktory, ktoré aktuálne ovplyvňujú USDJPY

Japonská inflácia naďalej podporuje vyhliadky na zvýšenie sadzieb BoJ

Najnovšie údaje o cenách výrobcov v službách v Japonsku ukazujú zrýchlenie medziročného rastu na 3,7 %. Predchádzajúci augustový údaj bol zároveň revidovaný smerom nadol. Napriek tejto revízii najnovšia hodnota naznačuje, že cenové tlaky v sektore služieb zostávajú výrazné.

Pre Bank of Japan ide o dôležitý signál. Ceny služieb môžu odrážať nielen náklady na energie a dovoz, ale aj trvalejšie ekonomické trendy vrátane mzdových tlakov a prenášania vyšších nákladov na spotrebiteľov. Z pohľadu centrálnej banky by pretrvávajúca inflácia v tomto segmente mohla podporiť ďalšiu postupnú normalizáciu menovej politiky.

To však neznamená, že BoJ musí zvýšiť sadzby už tento týždeň. Po predchádzajúcich úpravách menovej politiky môžu jej predstavitelia chcieť vyhodnotiť ich vplyv na ekonomiku a finančné podmienky. Výhľad centrálnej banky týkajúci sa ďalšieho vývoja úrokových sadzieb sa tak stáva rovnako dôležitým ako samotné rozhodnutie.

BoJ si môže dať prestávku, decembrové zvýšenie sadzieb však zostáva reálnou možnosťou

Bank of Japan pravdepodobne ponechá úrokové sadzby na 1,25 % na zasadnutí, ktoré sa skončí 30. októbra. Nemuselo by to však nevyhnutne znamenať posun k holubičiemu postoju. Centrálna banka by mohla prostredníctvom aktualizovaných ekonomických a inflačných prognóz naznačiť, že normalizácia menovej politiky bude pokračovať a ďalšie zvýšenie sadzieb zostáva otázkou načasovania.

Obzvlášť dôležitý je výhľad podkladovej inflácie. Rastúce náklady na energie, slabý jen zdražujúci dovoz a pretrvávajúce mzdové tlaky sú argumentmi pre pokračujúcu obozretnosť tvorcov menovej politiky. BoJ môže dospieť k záveru, že inflácia je v ekonomike už dostatočne zakorenená, aby v záujme dlhodobého zachovania cenovej stability vyžadovala ďalšie postupné sprísňovanie menovej politiky.

Investori budú hľadať predovšetkým potvrdenie, že decembrové zvýšenie sadzieb zostáva reálnou možnosťou. V tomto scenári by základná sadzba mohla vzrásť z 1,25 % na 1,50 %, konečné rozhodnutie však bude závisieť od prichádzajúcich údajov a hodnotenia japonskej ekonomiky zo strany centrálnej banky.

Jenu by mohol pomôcť už samotný signál, že sa ďalšie zvýšenie sadzieb blíži. Aj keby BoJ v októbri sadzby nezmenila, jastrabia komunikácia by mohla obmedziť rastový potenciál USDJPY. Devízové trhy nereagujú iba na aktuálne úrokové sadzby, ale aj na očakávania ich budúceho vývoja.

Kľúčovou otázkou však je, či budú signály z Tokia jastrabie viac než posolstvo Fedu. Ak obe centrálne banky ponechajú sadzby bez zmeny, ale BoJ jasnejšie otvorí dvere decembrovému zvýšeniu, očakávania budúceho úrokového diferenciálu by mohli začať pôsobiť v prospech jenu.

Fed pravdepodobne vyčká, americká inflácia však zostáva rizikom

Nadchádzajúce zasadnutie amerického Fedu sa skončí 28. októbra. Základným scenárom trhu je ponechanie úrokových sadzieb bez zmeny, čo predstaviteľom centrálnej banky poskytne čas na vyhodnotenie inflácie a ekonomických podmienok. Pre USDJPY však nie je dôležité iba to, či Fed sadzby zachová, ale aj to, ako posúdi inflačný výhľad na nadchádzajúce mesiace.

Pretrvávajúce cenové tlaky v Spojených štátoch by mohli viesť Fed k opatrnosti pri naznačovaní budúceho uvoľňovania menovej politiky. Ak bude jeho vyhlásenie jastrabie viac, než trhy očakávajú, dolár by mohol zostať podporený aj bez októbrového zvýšenia sadzieb.

To je dôležité, pretože absencia zvýšenia sadzieb automaticky neznamená oslabenie americkej meny. Ak investori dospejú k záveru, že americké sadzby zostanú zvýšené dlhšie, výnosy štátnych dlhopisov by mohli vzrásť, a zvýšiť tak atraktivitu dolára voči jenu.

V takomto scenári by argumenty pre ďalšie sprísňovanie politiky BoJ nemuseli stačiť na trvalejší pokles USDJPY. Úrokový diferenciál medzi Japonskom a Spojenými štátmi naďalej zvýhodňuje dolár a jeho zúženie by vyžadovalo jasnejšie signály ďalšieho zvyšovania japonských sadzieb alebo zmenu očakávaní týkajúcich sa politiky Fedu.

Tokio opäť varuje: Riziko intervencie zostáva reálne

Ďalším dôležitým faktorom je postoj japonských úradov k slabému jenu. Ministerka financií Satsuki Katayama 27. októbra zopakovala, že vláda pozorne sleduje pohyby na devízovom trhu a v prípade potreby je pripravená rozhodne zakročiť.

Takéto varovania nepredstavujú oznámenie bezprostredne hroziacej intervencie. Ukazujú však, že Tokio zostáva ostražité a rýchle, nadmerné oslabovanie jenu by mohlo vyvolať reakciu úradov.

Dôležitým orientačným bodom pre investorov zostáva hranica 160. S približovaním páru k tejto oblasti rastie riziko, že japonské úrady zasiahnu proti ďalšiemu oslabovaniu jenu. Túto úroveň však nemožno považovať za automatický spúšťač intervencie. Záleží aj na rýchlosti pohybu, trhových podmienkach a na tom, či sa zmeny kurzu považujú za nadmerné.

Riziko intervencie tak môže obmedzovať rast USDJPY aj bez jasného signálu od BoJ. Samotné varovanie by mohlo vyvolať krátkodobé posilnenie jenu, najmä ak investori vo veľkej miere vsádzajú na ďalší rast menového páru.

USDJPY pred rozhodnutiami centrálnych bánk: Konsolidácia alebo ďalší test hranice 160?

V krátkodobom horizonte sa trh nachádza medzi dvoma protichodnými silami. Na jednej strane japonská inflácia a varovania z Tokia zvyšujú riziko zostupnej korekcie USDJPY. Na druhej strane môžu pretrvávajúce americké cenové tlaky a úrokový diferenciál naďalej podporovať dolár.

Obchodovanie v oblasti 157–158 naznačuje, že investori čakajú na nové impulzy. Pred rozhodnutiami Fedu a BoJ je ťažké určiť jednoznačný smer a tón sprievodných vyhlásení môže byť dôležitejší než samotné rozhodnutia.

Jastrabia BoJ v kombinácii s relatívne opatrným Fedom by mohla otvoriť priestor na ďalšie posilňovanie jenu a pokles USDJPY. Opačná kombinácia, teda jastrabí Fed a opatrná BoJ, by zvýšila riziko ďalšieho testovania oblasti 159–160, kde by možnosť intervencie mohla predstavovať ďalšiu prekážku pre investorov vsádzajúcich na rast dolára.

Záver

USDJPY vstupuje do týždňa dôležitých rozhodnutí centrálnych bánk bez jasného smerového impulzu. Japonská inflácia naďalej podporuje vyhliadky na ďalšie zvyšovanie sadzieb BoJ, zatiaľ čo najnovšie údaje o cenách výrobcov v službách posilňujú názor, že cenové tlaky dosiaľ neboli úplne potlačené. Tokio zároveň trhom pripomína, že menová intervencia zostáva možná.

Nemožno však prehliadať ani Spojené štáty. Ak americká inflácia zostane vytrvalá, Fed by mohol zachovať jastrabí postoj, a obmedziť tak priestor na pokles USDJPY. V nadchádzajúcich dňoch preto budú najdôležitejšie signály týkajúce sa výhľadu decembrových rozhodnutí, nie samotná očakávaná októbrová prestávka.

USDJPY nemusí čakať na skutočné zvýšenie sadzieb BoJ, aby sa dostal pod tlak. Na zmenu trhových očakávaní by mohlo stačiť potvrdenie, že decembrový krok zostáva možný. Trvalejšie posilňovanie jenu však bude závisieť aj od komunikácie Fedu a výhľadu americkej inflácie. Riziká poklesu zatiaľ rastú, rozhodujúci obrat však dosiaľ potvrdený nebol.

Kľúčové faktory pre USDJPY:

• Japonská inflácia: Rastúce ceny služieb posilňujú argumenty pre ďalšie zvyšovanie sadzieb BoJ.
• Jastrabia prestávka BoJ: Ponechanie sadzieb na 1,25 % nevylučuje decembrové zvýšenie na 1,50 %.
• Rozhodnutie Fedu: Trhy očakávajú sadzby bez zmeny, preto budú obzvlášť dôležité sprievodné vyhlásenie a výhľad na ďalšie mesiace.
• Riziko intervencie: Varovania z Tokia môžu obmedziť rast páru, najmä blízko hranice 160.
• Americká inflácia: Pretrvávajúce cenové tlaky by mohli podporovať dolár a obmedzovať posilňovanie jenu.
• Základný scenár: USDJPY by mohol pred zasadnutiami centrálnych bánk konsolidovať a jasnejší smer získať až po zverejnení ich vyhlásení.

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Investovanie do mien
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• Forex a trh s úrokovými sadzbami

Články:

• Forex a trh s úrokovými sadzbami
• Forex (definície)
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• EURUSD Forex obchodovanie – Ako investovať do EUR/USD meny?