🚩TNOTE klesá na najnižšiu úroveň od roku 2007

Výpredaj na trhu s americkými štátnymi dlhopismi sa výrazne prehĺbil, čo poslalo výnosy na najvyššie úrovne za takmer dve desaťročia a spôsobilo prudký pokles futures na 10-ročné americké štátne dlhopisy (TNOTE). Tlak začal rastom cien ropy, ktorý opäť oživil obavy z pretrvávajúcej inflácie a možnosti, že Fed bude musieť udržiavať reštriktívnu menovú politiku dlhšie. Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu dnes vzrástol o viac ako 5 bázických bodov na 5,22 %, čo je úroveň naposledy zaznamenaná takmer pred dvoma desaťročiami. Výnos 5-ročného amerického štátneho dlhopisu sa zároveň dostal nad 5 % prvýkrát od roku 2007.

• Sentiment na dlhopisovom trhu ďalej zhoršili silnejšie než očakávané americké ekonomické údaje za september. Predbežné hodnoty PMI vo výrobnom sektore a sektore služieb dosiahli najsilnejšie úrovne od roku 2021, čo znížilo očakávania rýchleho uvoľňovania menovej politiky a posilnilo názor, že ekonomika zostáva dostatočne odolná aj pri zvýšených úrokových sadzbách.

• Ďalším faktorom tlačiacim výnosy nahor bola posledná, o niečo slabšia aukcia 5-ročných amerických štátnych dlhopisov. Relatívne slabý dopyt po nových emisiách naznačil, že investori požadujú vyššiu prémiu za držanie vládneho dlhu v dôsledku zvýšenej inflácie, vysokého objemu emisií dlhopisov a neistoty ohľadom budúceho vývoja úrokových sadzieb.

Trh tak teraz čelí kombinácii vysokých cien energií, silných makroekonomických údajov a slabšieho dopytu po štátnych dlhopisoch. Táto kombinácia zvyšuje tlak na rast výnosov, zdražuje financovanie naprieč ekonomikou a vytvára čoraz väčší protivietor pre aktíva citlivé na úrokové sadzby vrátane rastových akcií.

Výnosy 10-ročných dlhopisov sa vracajú na úrovne nevídané od roku 2007

Tlak na americký dlhopisový trh pokračuje aj v ďalšom dni. Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu už vo štvrtok vzrástol približne na 5,19 %, čo predstavovalo najvyššiu záverečnú hodnotu od júla 2007. Hlavné faktory zostávajú rovnaké: vojna s Iránom, zvýšené ceny energií a s tým súvisiace riziko pretrvávajúcej inflácie.

Ceny nafty v USA sa pohybujú okolo 6,50 USD za galón, zatiaľ čo bežný benzín stojí takmer 4,50 USD za galón. To zvyšuje nákladové tlaky naprieč ekonomikou a posilňuje očakávania ďalšieho sprísňovania menovej politiky. Trhy čoraz viac započítavajú možnosť, že Fed na svojich nasledujúcich dvoch zasadnutiach zvýši úrokové sadzby. Ďalší tlak vytvára zhoršujúca sa fiškálna pozícia USA a rastúca konkurencia o kapitál zo strany investícií súvisiacich s umelou inteligenciou.

Ako dlho môže akciový trh ignorovať rastúce výnosy?

Napriek prudkému rastu ceny peňazí sa index S&P 500 stále nachádza približne 1 % pod svojím historickým maximom, čo naznačuje, že investori sa stále sústreďujú predovšetkým na výhľad rastu firemných ziskov. JPMorgan uvádza, že historický vzťah medzi výnosmi 10-ročných amerických štátnych dlhopisov a valuáciami indexu S&P 500 pripomínal obrátené písmeno „U“. Počas období veľmi silného rastu EPS pritom akciový trh dokáže tolerovať výnosy okolo 5 % bez okamžitého poklesu valuácií.

Očakávania týkajúce sa ziskov preto zostávajú kľúčové. Konsenzus analytikov Wall Street teraz počíta s medziročným rastom EPS spoločností z indexu S&P 500 približne o 29 % v treťom štvrťroku. Pokiaľ tieto očakávania zostanú takto silné, akciový trh môže pokračovať v absorbovaní časti tlaku spôsobeného vyššími výnosmi. Ďalší rast nákladov na financovanie by však zvýšil riziko, že súčasné valuácie bude čoraz ťažšie udržať.

Graf TNOTE, interval W1

TNOTE je CFD derivát založený na futures na 10-ročné americké štátne dlhopisy, s ktorými sa obchoduje na Chicago Mercantile Exchange (CME). Rast výnosov tlačí ceny dlhopisov nadol, čo následne vytvára tlak na pokles TNOTE.

Zdroj: xStation5

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Investovanie do mien
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• Forex a trh s úrokovými sadzbami

Články:

• Forex a trh s úrokovými sadzbami
• Forex (definície)
• Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
• EURUSD Forex obchodovanie – Ako investovať do EUR/USD meny?