SpaceX vykázala za tretí štvrťrok 2026 na papieri veľmi silné výsledky. Ako to však pri spoločnostiach Elona Muska často býva, situácia firmy a jej výhľad sú zložitejšie, než naznačujú hlavné zverejnené čísla.
Výsledky hospodárenia
- SpaceX po finančnej stránke výrazne prekonala aj optimistické scenáre, čo sa premietlo do rastu akcií približne o 3–4 % v obchodovaní po uzavretí trhu.
- Tržby: 14,58 miliardy USD oproti trhovému konsenzu 12,7–12,8 miliardy USD.
- Hlavnou „hviezdou“ konferenčného hovoru bol zisk vo výške 4,4 miliardy USD, teda viac než dvojnásobok konsenzu okolo 1,5 miliardy USD.
- Upravený EBITDA vzrástol na 8,8 miliardy USD, oproti očakávaniam trhu okolo 6,4 miliardy USD.
- Pozitívne prekvapil aj počet predplatiteľov Starlinku, ktorý vzrástol na 13,6 milióna, oproti očakávaným 12–12,2 milióna.
- Nad očakávaniami skončili aj kapitálové výdavky (CAPEX), ktoré ku koncu štvrťroka dosiahli 19,6 miliardy USD.
Môže byť tento zisk zavádzajúci?
Pri väčšine spoločností vyvoláva zisk tak výrazne nad konsenzom otázky a SpaceX nie je výnimkou. Odpoveď sa skrýva hlbšie vo finančných výkazoch a dokumentoch predložených SEC.
Z viac ako 4 miliárd USD tvorí skutočný prevádzkový zisk iba 2,79 miliardy USD. Zostávajúca časť zahŕňa 1,025 miliardy USD v bližšie nevysvetlenej položke „ostatné“, približne 200 miliónov USD úrokových výnosov a 390 miliónov USD čistých daňových prínosov. Spoločnosť teda vykazuje skutočné zlepšenie prevádzkovej efektivity, kvalita zisku z bežného podnikania je však podstatne nižšia, než naznačuje hlavné zverejnené číslo.
Už nielen vesmírna spoločnosť?
Pohľad na jednotlivé segmenty ukazuje čoraz zložitejší obraz.
- Starlink vytvoril tržby 5,2 miliardy USD a zisk dosiahol až 2,4 miliardy USD. Zásadné je, že spoločnosť nielen výrazne prekonala očakávania trhu týkajúce sa počtu predplatiteľov Starlinku, ale tiež zvýšila zisk na používateľa zo 66 na 69 USD. Ide zrejme o najpozitívnejšiu časť výsledkov, pretože ukazuje kvantitatívny aj kvalitatívny rast kľúčovej oblasti podnikania SpaceX.
- Otázky vyvoláva segment „SuperIntelligence“, ktorého tržby prekonali Starlink a dosiahli 7,6 miliardy USD, pri prevádzkovom zisku 431 miliónov USD. Do AI pritom smerovalo 16,4 miliardy USD z celkových 19 miliárd USD kapitálových výdavkov spoločnosti. AI podnikanie SpaceX tak spotrebúva vyše 85 % celkových investícií, vytvára približne 50 % tržieb a prináša menej ako 10 % zisku.
- Optimizmus sa ťažko hľadá aj pri segmente „Space“, ktorý vykázal prevádzkovú stratu pri tržbách okolo 1,8 miliardy USD, medziročne vyšších iba o 6 %. Starship zostáva v ranej fáze rozvoja, napriek tomu nie je taký kapitálovo náročný ako investície spoločnosti do AI. Počet štartov rakiet sa drží v úzkom rozpätí okolo 35 za štvrťrok, s celkovým vyneseným nákladom približne 500 ton za rovnaké obdobie. Viac ako polovica všetkých štartov stále slúži „interným“ potrebám. Významným úspechom segmentu je prvá zisková konfigurácia Starshipu, ktorá dokáže pri jedinom lete vyniesť na obežnú dráhu až 26 družíc Starlink V3.
Starlink Mobile
Významnou udalosťou pre akcionárov bol nákup frekvenčného spektra v pásme 800 MHz, ktorý by SpaceX mohol umožniť vybudovať vlastnú mobilnú sieť, čiastočne založenú na satelitnom pripojení. Spoločnosť tiež oznámila súhlas FCC s konšteláciou 15 000 družíc pre mobilnú komunikáciu, využívajúcich spektrum okolo 2 GHz. Ten môže, ale nemusí súvisieť s ďalším ambicióznym projektom. O ďalších krokoch tejto iniciatívy však stále chýbajú konkrétne finančné, technické či aspoň marketingové informácie.
Záver
- Vzhľadom na doterajší obraz spoločnosti, ktorý vyvolával obavy nielen málo ambicióznymi filozofickými argumentmi, ale aj účtovnými postupmi pripomínajúcimi najlepšie roky Enronu, predstavujú výsledky za tretí štvrťrok novú úroveň firemného reportingu.
- Starlink si viedol mimoriadne dobre a prekonal očakávania vo všetkých kľúčových ukazovateľoch.
- Vesmírny segment naďalej zápasí s ťažkosťami v oblasti rastu a monetizácie. Drobnou útechou pre akcionárov je, že výkonnosť Starshipu zostáva stabilná, hoci tempo jeho rastu sklame.
- AI zostáva veľkým otáznikom. Je ťažké odhadnúť, kde a ako na nej spoločnosť zarába, nakoľko sú jej marže udržateľné a aké sú vyhliadky monetizácie. Tieto otázky sú zásadné vzhľadom na obrovské kapitálové výdavky, ktoré sa časom môžu stať problémom.
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
- Investovanie do Big Tech spoločností
- Investičné impérium Warrena Buffetta
- Tvorba akciového portfólia
Články:
CoreWeave: Rekordný dopyt naráža na drvivé náklady
Čínski giganti objednávajú čipy Nvidia za viac ako 35 miliárd dolárov 💰
Umelá inteligencia vo vývoji liekov: AstraZeneca a Oracle chcú zlepšiť klinický výskum 💊
Intel žiada výnimku zo zákazu zahraničných robotov. Výroba čipov môže byť v ohrození 🚨
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.