AUDUSD: RBA จะกลับมาขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่?

ดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ยังคงเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุด หลังข้อมูลเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ โดยตัวเลข CPI ล่าสุดสร้างเซอร์ไพรส์ในเชิงบวกทั้งเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐาน ตอกย้ำมุมมองว่าแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ในระดับที่สูงเกินไป จนทำให้ ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ยังไม่สามารถปรับท่าทีไปในเชิงผ่อนคลาย (dovish) หรือแม้แต่เป็นกลางได้ในเร็ว ๆ นี้

เงินเฟ้อทั่วไปเร่งขึ้นสู่ระดับ 3.8% y/y ในเดือนธันวาคม ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (trimmed mean) เพิ่มขึ้นมาอยู่ราว 3.4% y/y ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมายของ RBA ที่ 2–3% อย่างชัดเจน และยืนยันว่าแนวโน้มเงินเฟ้อไม่ได้ชะลอลงอย่างต่อเนื่อง แต่กลับเข้าสู่ภาวะชะงักงันมากกว่า เมื่อดูในรายไตรมาส เงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 0.9% q/q ซึ่งไม่สอดคล้องกับภาพของการกลับสู่เป้าหมายอย่างราบรื่น

ข้อมูลเงินเฟ้อสำคัญ

• CPI ทั่วไป: 3.8% y/y (จากเดิม 3.4%)

• CPI trimmed mean: ประมาณ 3.4% y/y สูงกว่าที่ตลาดคาด

• เงินเฟ้อพื้นฐาน: 0.9% q/q ยังมีโมเมนตัมแข็งแกร่ง

• เงินเฟ้อภาคบริการเร่งขึ้นสู่ 4.1% y/y

• ต้นทุนที่อยู่อาศัยยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก: +5.5% y/y

โครงสร้างของเงินเฟ้อในครั้งนี้ถือว่า “อึดอัด” สำหรับ RBA อย่างมาก โดยเงินเฟ้อภาคบริการกลับมาเร่งตัวอีกครั้ง สะท้อนอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง ตลาดแรงงานที่ตึงตัว และแรงกดดันอย่างต่อเนื่องจากค่าเช่าและค่าเดินทาง ขณะเดียวกัน เงินเฟ้อสินค้าก็ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ส่วนหนึ่งมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาไฟฟ้า เมื่อรวมกับอัตราการว่างงานที่อยู่ใกล้ระดับ 4% และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยังแข็งแรง ข้อมูลเหล่านี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังฝังตัวอยู่ในหลายภาคส่วนของเศรษฐกิจ ไม่ได้เป็นเพียงปัจจัยชั่วคราวหรือมาจากภายนอกประเทศ

แหล่งที่มาหลักของแรงกดดันด้านราคา

• เงินเฟ้อภาคบริการที่แข็งแกร่ง (ค่าเช่า การเดินทาง บริการตลาด)

• ต้นทุนที่อยู่อาศัยสูง กดดันภาคครัวเรือน

• ราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น หนุนเงินเฟ้อสินค้า

• ตลาดแรงงานตึงตัว หนุนแรงกดดันด้านค่าจ้าง

จากข้อมูลดังกล่าว ธนาคารพาณิชย์รายใหญ่ของออสเตรเลีย เช่น Westpac และ ANZ เริ่มคาดการณ์ว่า RBA จะ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ในการประชุมวันที่ 2–3 กุมภาพันธ์ โดยมองว่าเงินเฟ้อได้ทำหน้าที่เป็น “เสียงตัดสิน” ให้กับนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น ขณะเดียวกัน ตลาดการเงินให้น้ำหนักความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้มากกว่า 70% แม้หลายฝ่ายจะมองว่าอาจเป็นการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของวัฏจักรการเข้มงวดเต็มรูปแบบ แต่ RBA ก็ยังคงถูกคาดหมายว่าจะส่งสัญญาณเชิง hawkish โดยการตัดสินใจในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเงินเฟ้อเป็นหลัก ทั้งนี้ ธนาคารกลางได้ย้ำชัดว่าเงินเฟ้อที่สูงกว่า 3% ยังถือว่า “สูงเกินไป” ซึ่งแทบตัดโอกาสการลดดอกเบี้ยในระยะสั้นออกไป

มุมมอง RBA หลังข้อมูล CPI

• การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ถูกมองเป็นกรณีหลัก (base case)

• อัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจขยับขึ้นสู่ราว 3.85%

• อาจพักการขึ้นดอกเบี้ยหลังจากนั้น แต่ยังคงท่าที hawkish

• ยังมีความเป็นไปได้ในการเข้มงวดเพิ่มเติม หากเงินเฟ้อยังไม่คลายตัว

ปฏิกิริยาของตลาด
ดอลลาร์ออสเตรเลียปรับตัวแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วหลังการเปิดเผยข้อมูล โดย AUD ทำระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 และ AUDUSD ทะลุระดับ 0.70 ต่อเนื่องจากการเริ่มต้นปีที่แข็งแกร่ง นักลงทุนเริ่มปรับพอร์ตเพื่อสะท้อนมุมมองว่า RBA มีท่าทีเข้มงวดกว่าธนาคารกลางหลักอื่น ๆ ขณะที่การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐก็เป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนการปรับขึ้นของ AUDUSD ในช่วงล่าสุด