ตลาด Bond ยังอยู่ในโฟกัส ขณะที่สงครามอิหร่านทวีความรุนแรง

การเทขายในตลาด Bond กลับมาเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อน Price Action ในวันพุธอีกครั้ง ตลาดหุ้นยุโรปปรับตัวลงเป็นวงกว้าง โดยหุ้นกลุ่ม Tech และ Industrials ได้รับแรงกดดันมากที่สุด อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงของหุ้นยังไม่รุนแรงเท่ากับวันอังคาร ขณะที่ Futures สหรัฐฯ ชี้ว่าตลาดมีแนวโน้มเปิดลบ หลังจากตลาดปรับตัวลงเป็นวันที่ 3 ติดต่อกัน

Gilts เผชิญแรงขายหนักที่สุด

แรงเทขายในตลาด Bond ยังคงดำเนินต่อในวันพุธ โดย UK ยังคงเป็นตลาดที่เผชิญแรงกดดันมากที่สุดอีกครั้ง Yield อายุ 2 ปีเพิ่มขึ้น 7 bps ขณะที่ Yield อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 5 bps

แม้การเทขายจะไม่รุนแรงเท่าวันอังคาร แต่ Yield อายุ 10 ปีของ Gilt กำลังเข้าใกล้ระดับ 5.3% และเพิ่มขึ้นถึง 24 bps ภายในเวลาเพียง 1 เดือน สะท้อนว่าสถานะทางการคลังของ UK กำลังอยู่ในจุดที่น่ากังวลอย่างมาก

นอกจากนี้ ตลาด Interest Rate Futures กำลังสะท้อนโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 3 ครั้งระหว่างนี้จนถึงเดือนกรกฎาคม ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันต่อภาคครัวเรือนอย่างมีนัยสำคัญ โดยการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกอาจเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน และตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยของ UK จะขึ้นไปแตะ 4.26% ภายในเดือนกุมภาพันธ์ปีหน้า

ตลาด Bond ในยุโรปและญี่ปุ่นก็เผชิญแรงขายเช่นกัน แต่ที่น่าสนใจคือ U.S. Treasuries ยังปรับตัวขึ้นในระดับค่อนข้างจำกัด โดย Yield อายุ 2 ปีเพิ่มขึ้นเกือบ 1 bp ขณะที่ Yield อายุ 10 ปีขยับขึ้นเพียงเล็กน้อยในช่วงเช้าวันนี้

ราคาน้ำมันจะปรับตัวลงได้อย่างไร?

ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวลงจากจุดสูงสุดในช่วงเช้าที่เหนือ $96 ต่อบาร์เรล แต่ยังคงซื้อขายอยู่บริเวณ $95 ต่อบาร์เรล ซึ่งถือว่าสูงเกินกว่าจะสบายใจ อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกดดันให้ประธานาธิบดี Trump ยุติการสู้รบกับอิหร่าน ตลาด Bond ก็อาจเริ่มคลายแรงกดดันลง

ณ จุดนี้ เป็นเรื่องยากที่จะเห็นราคาน้ำมันปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้อุปทานน้ำมันในปัจจุบันจะยังอยู่ในระดับสูง โดยการผลิตของสหรัฐฯ อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และแม้ว่าปริมาณน้ำมันที่ขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะอยู่ที่ประมาณ 50% ของระดับก่อนสงคราม หรือราว 8–9 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ความขัดแย้งกำลังทวีความรุนแรงขึ้น

นอกจากนี้ ข้อตกลงด้านน้ำมันระหว่างสหรัฐฯ กับเวเนซุเอลายังไม่ได้ช่วยลดแรงกดดันต่อราคาน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญ แม้ในระยะยาวข้อตกลงดังกล่าวอาจช่วยกระจายแหล่งอุปทานในตลาดน้ำมันได้

สงครามในตะวันออกกลางทวีความรุนแรง

อิหร่านได้ยิงขีปนาวุธโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในภูมิภาค ขณะที่เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ระบุว่าสหรัฐฯ กำลังโจมตี “เป้าหมาย” ของอิหร่านในบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ

ประธานาธิบดี Trump ยังถอยห่างจากความเป็นไปได้ในการบรรลุข้อตกลงกับอิหร่าน โดยระบุว่าข้อตกลงกับอิหร่าน “ไม่คุ้มแม้แต่กระดาษที่ใช้เขียน” ซึ่งสะท้อนว่าสงครามอาจยกระดับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและอาจต้องใช้เวลาในการคลี่คลาย

โมเดลสวัสดิการของประเทศตะวันตกกำลังเผชิญข้อจำกัด

สถานการณ์ดังกล่าวสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดน้ำมัน และกลายเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ตลาด Bond ทั่วโลกเกิดความผันผวน

ภายในเวลาเพียงหนึ่งเดือน ราคาน้ำมันดิบ Brent เปลี่ยนจากการซื้อขายในช่วง $70 ขึ้นมาอยู่ในช่วง $90 ภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก และช่วยอธิบายแรงเทขายในตลาด Bond ได้

แม้ปรากฏการณ์นี้จะเกิดขึ้นทั่วโลก แต่สำหรับประเทศตะวันตกที่มีหนี้ในระดับสูง ความเป็นจริงคือโมเดลสวัสดิการของพวกเขากำลังเผชิญข้อจำกัดในการดำเนินงานภายใต้สภาพแวดล้อมปัจจุบัน ตลาด Bond จึงกำลังสะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวครั้งใหญ่ที่อาจสร้างความเจ็บปวดในระยะข้างหน้า

ทำไม UK จึงอยู่ในสถานการณ์ที่แย่กว่าประเทศอื่น?

การที่ตลาด UK ถูกเทขายหนักกว่าประเทศอื่นอาจดูไม่ยุติธรรม แต่รัฐบาลจำเป็นต้องหาวิธีรับมือกับสภาพแวดล้อมทางการคลังที่มีข้อจำกัดในปัจจุบันให้ได้

สถานะทางการคลังของ UK มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับราคาน้ำมัน เนื่องจากราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นจะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยและ Bond Yield ที่สูงขึ้น และทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลเพิ่มขึ้น

นักลงทุนในตลาด Bond เรียกผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการปล่อยกู้ให้ UK เนื่องจากประเทศมี Budget Deficit อยู่ในระดับสูงที่สุดแห่งหนึ่งในกลุ่ม G7 แม้คาดว่า Budget Deficit จะลดลงมาอยู่ที่ระดับยั่งยืนมากขึ้นที่ 3.6% ของ GDP ในปีงบประมาณปัจจุบัน แต่นักลงทุนอาจยังไม่เชื่อจนกว่าจะเห็นตัวเลขดังกล่าวเกิดขึ้นจริง เนื่องจากการกู้ยืมของภาครัฐในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมายังสูงกว่าคาด

การเพิ่มขึ้นของ Risk Premium ซึ่งทำให้ Gilt Yield อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องในช่วงก่อนเข้าสู่การประกาศ Budget จึงเป็นประเด็นที่ควรจับตา

UK กำลังเผชิญ Political Risk Premium หรือไม่?

ด้วย Budget ที่มีแนวโน้มเป็นประเด็นถกเถียง และแรงกดดันจากสมาชิก Labour ฝั่ง Backbenchers ทำให้ปัจจัยทางการเมืองกำลังเพิ่ม Political Risk Premium ให้กับหนี้ของ UK

แม้กระทั่งอดีตที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของ Andy Burnham ยังระบุว่า Burnham จำเป็นต้องยอมรับความเป็นจริงเกี่ยวกับต้นทุนดอกเบี้ยหนี้ที่เพิ่มขึ้น โดยลดการใช้จ่ายด้านสวัสดิการและทบทวน Triple Lock

Burnham อาจก้าวขึ้นสู่อำนาจท่ามกลางกระแสความหวัง แต่กราฟ Yield อายุ 10 ปีของ Gilt ด้านล่างอาจทำให้ความมั่นใจของเขาลดลง และเพิ่มแรงกดดันให้กับ Kemi Badenoch ขณะที่ทั้งสองเตรียมเผชิญหน้ากันในการประชุม PMQs ครั้งแรกในวันนี้

Broadcom จะช่วยหนุน Nasdaq ได้หรือไม่?

ในวันนี้ ตลาดอาจหันมาให้ความสนใจกับตลาดแรงงานสหรัฐฯ โดยตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP จะประกาศเวลา 13:30 BST

จากนั้นในคืนนี้ Broadcom จะรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ผ่านมา โดยตลาดคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 91% YoY ขณะที่รายได้คาดว่าจะทะลุ $29.43 พันล้าน เพิ่มขึ้น 84% YoY

ต้องติดตามว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งอีกชุดจากบริษัท AI Chip จะสามารถช่วยชดเชยความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันและ Bond Yield ได้หรือไม่

ดัชนี Philadelphia Semiconductor ปรับตัวลงมากกว่า 2% ในวันอังคาร และยังลดลง 19% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา แม้ผลประกอบการของ Nvidia เมื่อสัปดาห์ที่แล้วจะออกมาโดดเด่นก็ตาม

ด้าน Dell พุ่งขึ้นมากกว่า 9% ใน Pre-market หลังรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งเมื่อคืนที่ผ่านมา ขณะที่ในยุโรป Nokia กำลังกลับเข้าสู่ดัชนี Eurostoxx 50 โดย Volkswagen มีแนวโน้มหลุดออกจากดัชนี Eurostoxx หลักในช่วงปลายปีนี้

Chart 1: Yield อายุ 10 ปีของ UK Gilt ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้

Source: Koyfin