Bond Yield อังกฤษพุ่ง FTSE 100 เปิดเดือนตุลาคมอย่างหนักหน่วง

ตลาดหุ้นปรับตัวลง ขณะที่ Bond Yield ทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้น ส่งสัญญาณการเริ่มต้นไตรมาสที่ 4 ที่น่ากังวลสำหรับตลาดการเงิน โดย FTSE 100 ร่วงลง 1.7% ในช่วงเช้าวันนี้ ขณะที่ DAX ลดลงมากกว่า 1% เช่นกัน เนื่องจากนักลงทุนลดการรับความเสี่ยง

แรงกดดันหลักดูเหมือนจะมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น โดยราคาน้ำมันดิบ Brent เคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับ $100 ต่อบาร์เรลในเช้าวันนี้

หมุดหมายสำคัญของ Bond Yield ทั่วโลก

แรงเทขายในตลาดพันธบัตรกำลังทวีความรุนแรงขึ้น โดย Bond Yield อายุ 30 ปีของอังกฤษปรับตัวขึ้นเหนือ 6% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 ขณะที่ Bond Yield อายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ซึ่งถือเป็น Benchmark Yield ของโลก อยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002

สถานการณ์ดังกล่าวสะท้อนว่า ต้นทุนเงินทั่วโลกกำลังเพิ่มสูงขึ้น และอาจทำให้ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นต่อได้ยากเมื่อเข้าสู่ไตรมาส 4

3 ปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังแรงเทขายในตลาดพันธบัตร

ตลาดพันธบัตรทั่วโลกร่วงลงมากกว่า 2% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการปรับตัวลงรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2024 หลัง Donald Trump ได้รับเลือกตั้งเป็นประธานาธิบดีสหรัฐฯ สมัยที่สอง

ในเวลานั้น ตลาดพันธบัตรถูกกดดันจากความคาดหวังว่า Trump จะใช้นโยบายการคลังแบบขยายตัว แต่ในปัจจุบัน แรงกดดันมาจากทั้ง นโยบายต่างประเทศและการใช้จ่ายภาครัฐที่สูงขึ้น

แม้ตลาดพันธบัตรจะสะท้อนมุมมองว่าเศรษฐกิจในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งขึ้น แต่ตลาดกำลังตระหนักมากขึ้นว่า ราคาน้ำมันและผลิตภัณฑ์กลั่นอาจมี Premium เชิงโครงสร้าง ซึ่งอาจทำให้ราคาพลังงานอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องในระยะยาว เนื่องจากยังไม่มีแนวโน้มที่จะเห็นทางออกทางการทูตที่ชัดเจนสำหรับความขัดแย้งในตะวันออกกลางในเร็ว ๆ นี้

แรงกดดันดังกล่าวสะท้อนออกมาในตลาดพันธบัตรรัฐบาล โดยการเทขายพันธบัตรเกิดขึ้นพร้อมกับราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ Brent กลับมาเหนือ $100 ต่อบาร์เรลในวันนี้ ซึ่งเป็นระดับจิตวิทยาสำคัญ เช่นเดียวกับ Bond Yield อายุ 30 ปีของอังกฤษที่แตะระดับ 6%

พันธบัตรฝรั่งเศสกำลังตกเป็นเป้าของ Bond Vigilantes

ตลาดพันธบัตรยังถูกกดดันจากความกังวลด้านการคลัง โดยพันธบัตรอังกฤษและฝรั่งเศสเป็นสองตลาดที่เผชิญแรงขายอย่างหนักในวันพฤหัสบดี ขณะที่ฝรั่งเศสกำลังเข้าสู่ช่วงประกาศแผนงบประมาณในวันนี้

ฝรั่งเศสจำเป็นต้องมีแผนงบประมาณที่เข้มงวดเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดพันธบัตร โดยคาดว่าฝรั่งเศสจะมีงบประมาณขาดดุลคิดเป็น 5.4% ของ GDP ในปีนี้ และมีหนี้สาธารณะต่อ GDP มากกว่า 115%

เมื่อเทียบกับสหราชอาณาจักร ซึ่งคาดว่าจะมีงบประมาณขาดดุลมากกว่า 4% ของ GDP และมีหนี้ต่อ GDP อยู่ที่ 94%

แม้สหราชอาณาจักรกำลังเผชิญความท้าทายด้านการคลังเช่นกัน แต่เมื่อฝรั่งเศสกำลังเข้าสู่ช่วงก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปีหน้า เรามองว่าฝรั่งเศสอาจกลายเป็นเป้าหมายของ Bond Vigilantes ได้

ขณะนี้เริ่มเห็นสัญญาณความตึงเครียดในตลาดพันธบัตรยุโรปแล้ว โดยส่วนต่าง Bond Yield อายุ 10 ปีระหว่างฝรั่งเศสและเยอรมนีเพิ่มขึ้นเหนือ 120 bps ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2012

ผลกระทบต่อตลาด FX: เงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย

ความตึงเครียดในตลาดพันธบัตรกำลังส่งผลต่อตลาด FX เช่นกัน โดยเช้าวันนี้นักลงทุนแห่เข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัยอย่าง ดอลลาร์สหรัฐฯ และฟรังก์สวิส ขณะที่เงินเยน ยูโร และปอนด์ ต่างปรับตัวลงไปพร้อมกับพันธบัตรรัฐบาล

ขณะนี้ GBP/USD เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ $1.32–$1.33 แต่มีความเสี่ยงที่คู่เงินจะหลุดระดับ $1.32 หากแรงเทขายในตลาดพันธบัตรรุนแรงขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

คำถามสำคัญในตอนนี้คือ แรงเทขายในตลาดพันธบัตรจะสิ้นสุดลงเมื่อใด?

ตลาดพันธบัตรกำลังเผชิญแรงกดดันจาก 3 ปัจจัยพร้อมกัน ได้แก่ การใช้จ่ายภาครัฐที่สูง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และราคาพลังงานที่มีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงเชิงโครงสร้าง ซึ่งอาจทำให้ตลาดพันธบัตรยังคงเผชิญแรงกดดันต่อไปอีกระยะหนึ่ง

ท่ามกลางพายุ ยังมีเทคโนโลยีเป็นที่พึ่ง

ภาคเทคโนโลยีเป็นเพียงกลุ่มเดียวในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ปรับตัวขึ้นในวันพุธ ขณะที่ Futures ของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่า Dow Jones และ Russell มีแนวโน้มเปิดตลาดลดลง เนื่องจากทั้งสองดัชนีมีความอ่อนไหวต่อ Bond Yield

ในทางกลับกัน Nasdaq Futures ชี้ว่าอาจเปิดตลาดในแดนบวก หลัง Micron ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่ง พร้อมให้มุมมองรายได้ในอนาคตที่สดใส

Micron คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นแตะ $61.5 พันล้าน และมองเห็นความต้องการสินค้าไปจนถึงปี 2028 โดยยอดจัดส่งในปี 2027 ราว 75% ถูกจองไว้แล้ว

ผลประกอบการของ Micron สะท้อนว่า AI Trade ยังคงแข็งแกร่ง และอาจสามารถรับมือกับแรงเทขายในตลาดพันธบัตรได้

หากตลาดพันธบัตรต้องการฟื้นตัวในเร็ว ๆ นี้ ตัวเลขการจ้างงานสหรัฐฯ ในวันศุกร์อาจต้องออกมาอ่อนแอกว่าคาด

Chart 1: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 30 ปี

Source: Koyfin