Gold - World Bank ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำ วัฏจักรขาขึ้นสิ้นสุดลงแล้วหรือไม่?

ธนาคารโลก (World Bank หรือ WB) คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะเข้าสู่ช่วงปรับฐานในอีกสองปีข้างหน้า หลังจากปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปี 2026 โดยในรายงานแนวโน้มตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity Markets Outlook) ประจำเดือนตุลาคม 2026 องค์กรดังกล่าวประเมินว่าราคาทองคำเฉลี่ยอาจอยู่ที่ 4,600 USD/oz ในปีนี้ ก่อนจะทยอยปรับตัวลดลงสู่ระดับ 4,250 USD/oz ในปี 2027 และ 4,000 USD/oz ในปี 2028

แนวโน้มดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่า WB มีมุมมองระมัดระวังมากขึ้นเมื่อเทียบกับการคาดการณ์เมื่อเดือนเมษายน ท่ามกลางแรงกดดันต่อตลาดโลหะมีค่าจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้น ความคาดหวังต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น และการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยสนับสนุนระยะยาว เช่น ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และความต้องการกระจายสินทรัพย์ของธนาคารกลาง ยังคงเป็นรากฐานสำคัญที่ช่วยสนับสนุนราคาทองคำ

WB ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำในอีกสองปีข้างหน้า

ตามการประเมินของ WB ราคาทองคำเฉลี่ยในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ 4,600 USD/oz เพิ่มขึ้น 33.6% เมื่อเทียบกับปี 2025 อย่างไรก็ตาม องค์กรคาดว่าราคาจะปรับตัวลดลง 7.6% สู่ระดับ 4,250 USD/oz ในปี 2027 ก่อนจะลดลงต่ออีก 5.9% เหลือ 4,000 USD/oz ในปี 2028 เมื่อเทียบกับรายงานเมื่อเดือนเมษายน แนวโน้มล่าสุดมีความระมัดระวังมากขึ้น โดยในเวลานั้น WB คาดการณ์ว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4,700 USD/oz ในปี 2026 และ 4,300 USD/oz ในปี 2027

คาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยของ WB:

แม้จะเป็นเช่นนั้น ควรสังเกตว่าการคาดการณ์ราคาที่ปรับตัวลดลงไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มระยะยาวของโลหะมีค่าจะอ่อนแอลงอย่างสิ้นเชิง ตามมุมมองของ WB แม้จะผ่านช่วงการปรับฐานตามที่คาดการณ์ไว้ ราคาทองคำก็ยังมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมีนัยสำคัญ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและดอลลาร์แข็งค่า กดดันตลาดโลหะมีค่า

แนวโน้มที่ระมัดระวังของ WB เกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดทองคำกำลังพยายามทรงตัว หลังจากผ่านการปรับตัวขึ้นครั้งประวัติศาสตร์จนราคาทะยานสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อต้นปี 2026

ตามรายงาน ราคาทองคำปรับตัวลดลง 5% ในไตรมาสที่ 3 และแรงขายยังคงต่อเนื่องเข้าสู่เดือนตุลาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น ความคาดหวังต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น และการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ ล้วนเป็นปัจจัยที่ลดความน่าดึงดูดของโลหะมีค่า

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนกันยายน ประกอบกับการดำเนินนโยบายในทิศทางเดียวกันจากธนาคารกลางรายใหญ่บางแห่ง ได้เพิ่มอุปสรรคให้กับสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำ เมื่อค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทนเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนจึงมีแนวโน้มที่จะทบทวนสัดส่วนการลงทุนในโลหะมีค่าอีกครั้ง

นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงของสถานะการเก็งกำไรฝั่งขาขึ้นยังมีส่วนขยายแรงกดดันในการขายอีกด้วย หลังจากราคาปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงในช่วงที่ผ่านมา การทำกำไรและการปรับสถานะการลงทุนอาจทำให้ราคาเกิดความผันผวนมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปสู่ความระมัดระวัง

ความต้องการจากธนาคารกลางยังคงเป็นแรงหนุนสำคัญของทองคำ

แม้จะประเมินว่าราคาทองคำอาจปรับฐานต่อไป แต่ WB มองว่าปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนโลหะมีค่ายังคงแข็งแกร่งในระดับหนึ่ง โดยเฉพาะความต้องการลงทุนและการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของความต้องการทองคำทั่วโลกในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 แม้คาดว่าแหล่งอุปสงค์ทั้งสองส่วนนี้จะอ่อนตัวลงในอีกสองปีข้างหน้า แต่ก็ยังมีบทบาทสำคัญในการรักษาระดับราคาทองคำให้อยู่ในระดับสูง

WB ยังระบุด้วยว่าการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางกลับมาฟื้นตัว หลังจากเริ่มชะลอตัวลงในช่วงต้นปี สะท้อนให้เห็นว่าความต้องการจากภาคทางการยังคงมีโอกาสเป็นแรงสนับสนุนตลาดต่อไป ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ และความพยายามของประเทศต่าง ๆ ในการกระจายสินทรัพย์สำรองระหว่างประเทศ ทองคำยังคงมีบทบาทในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากปัจจัยด้านสกุลเงินและระบบการเงินโลก

อย่างไรก็ตาม ความต้องการทองคำเพื่อใช้เป็นเครื่องประดับกำลังแสดงสัญญาณที่อ่อนแอลง นับตั้งแต่ปี 2023 เป็นต้นมา อุปสงค์ในกลุ่มนี้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และ WB คาดว่าแนวโน้มที่อ่อนแอจะยังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากราคาทองคำที่อยู่ในระดับสูงทำให้ผู้บริโภคลดการใช้จ่ายในการซื้อเครื่องประดับ

ในด้านอุปทาน คาดว่าผลผลิตจากการทำเหมืองจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ขณะที่ราคาที่อยู่ในระดับสูงอาจยังคงกระตุ้นกิจกรรมการรีไซเคิลทองคำ ซึ่งจะช่วยเพิ่มอุปทานเข้าสู่ตลาด

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อาจผลักดันราคาให้สูงกว่าคาดการณ์

แม้ WB จะให้น้ำหนักกับสถานการณ์ที่ราคาทองคำปรับฐานในอีกสองปีข้างหน้า แต่องค์กรยังชี้ให้เห็นถึงปัจจัยบางประการที่อาจทำให้ตลาดปรับตัวขึ้นได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะในตะวันออกกลาง หากยังคงทวีความรุนแรงขึ้น อาจกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย นอกจากนี้ ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดการเงินและการเร่งเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลาง ก็อาจผลักดันให้ราคาโลหะมีค่าปรับตัวสูงกว่าระดับที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน

ในทางกลับกัน ความเสี่ยงด้านขาลงที่สำคัญที่สุดยังคงมาจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น โดยเฉพาะในสหรัฐฯ หากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ และดอลลาร์สหรัฐยังแข็งค่าต่อเนื่อง ความน่าดึงดูดของทองคำในหมู่นักลงทุนก็อาจลดลงเพิ่มเติม

ราคาทองคำฟื้นตัวหลังร่วงลงแตะจุดต่ำสุดในรอบหนึ่งปี

หลังจากราคาทองคำหลุดระดับ 3,900 USD/oz ในสัปดาห์ก่อนหน้า ราคากลับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งและปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวดังกล่าวช่วยให้โลหะมีค่าฟื้นตัวออกจากบริเวณจุดต่ำสุดในรอบประมาณหนึ่งปี และกลับมายืนเหนือระดับ 4,000 USD/oz ได้อีกครั้ง

หนึ่งในปัจจัยสนับสนุนสำคัญคือราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงอย่างมาก ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปเป็นระยะเวลานานขึ้น

นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังปรับตัวลดลง หลังพรรคเดโมแครตคว้าชัยชนะทั้งในวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร การปรับตัวลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรควบคู่กับการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ ช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดให้กับทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย

ในสัปดาห์นี้ ตลาดจะจับตารายงานเงินเฟ้อสำคัญสองรายการของสหรัฐฯ โดยกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ มีกำหนดเปิดเผยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนตุลาคมในวันอังคาร และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในวันศุกร์ CPI จะให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาที่ผู้บริโภคกำลังเผชิญ ขณะที่ PPI จะช่วยประเมินทิศทางต้นทุนปัจจัยการผลิตและแรงกดดันด้านราคาในห่วงโซ่การผลิต ข้อมูลทั้งสองรายการอาจส่งผลต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของ Fed

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

ขณะนี้ ราคาทองคำกำลังเข้าใกล้แนวรับบริเวณ 4,080 USD/oz ซึ่งถือเป็นระดับสำคัญที่ฝั่งซื้อจะต้องป้องกันในระยะสั้น หากแรงซื้อสามารถรักษาระดับบริเวณนี้ไว้ได้สำเร็จ ราคาทองคำก็มีโอกาสเดินหน้าฟื้นตัวต่อ และมุ่งหน้าทดสอบบริเวณจุดสูงสุดล่าสุดที่ 4,147 USD/oz อีกครั้ง การทะลุผ่านระดับดังกล่าวอาจเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นต่อได้อีก

ในทางกลับกัน หากราคาทะลุหลุดแนวรับที่ 4,080 USD/oz แรงขายอาจเพิ่มสูงขึ้น และกดดันให้ราคาทองคำปรับตัวลงไปทดสอบแนวรับถัดไปบริเวณ 4,027 USD/oz ซึ่งจะเป็นระดับสำคัญในการประเมินทิศทางถัดไปของราคาทองคำในสัปดาห์นี้

แหล่งที่มา: xStation5