บทวิเคราะห์ตลาดหุ้น: Trump ส่งสัญญาณราคาน้ำมันอาจร่วงแรง ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะพุ่งขึ้นหรือไม่?

ตลาดกระทิงไม่ได้สูญเสียโมเมนตัมไปมากนักในช่วงนี้ แต่เห็นได้ชัดว่ากำลังทรงตัวออกข้าง ผลตอบแทนของดัชนีต่าง ๆ ใน Wall Street ยังห่างไกลจากความโดดเด่น และแม้ว่าความสามารถในการทำกำไรของบริษัทต่าง ๆ จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่ปัจจัยสองประการดูเหมือนจะจำกัดอัพไซด์เพิ่มเติมเอาไว้ นั่นคือ ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูง ประธานาธิบดีสหรัฐฯ กล่าวย้ำอีกครั้งในวันนี้ว่า อิหร่านกำลังแพ้สงคราม และราคาน้ำมันจะ “ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในเร็ว ๆ นี้” ในความเป็นจริง ตามข้อมูลของ Kpler ปริมาณการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ประมาณ 80% ของระดับก่อนเกิดสงคราม ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าเตหะรานมีเหตุผลน้อยลงในการขัดขวางการเดินเรือบรรทุกน้ำมันในภูมิภาค หรือเลือกที่จะไม่ใช้อำนาจต่อรองดังกล่าว แล้วจะเกิดอะไรขึ้นหากสถานการณ์ตามมุมมองของ Trump เกิดขึ้นจริง? ไม่ใช่เรื่องยากที่จะจินตนาการว่า ข้อตกลงรูปแบบใดก็ตามกับเตหะราน หรือแม้กระทั่งการที่ราคาน้ำมันปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญก่อนที่จะบรรลุข้อตกลงดังกล่าว อาจช่วย “ปลดล็อก” ศักยภาพการปรับตัวขึ้นเพิ่มเติมสำหรับดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ได้ในแง่หนึ่ง

ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าสถานการณ์นี้จะเกิดขึ้นจริง แต่การคาดการณ์ผลประกอบการของ S&P 500 ในอีกสองไตรมาสข้างหน้าได้ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ แม้ว่าอัตราการเติบโตเมื่อเทียบเป็นรายปีที่คาดการณ์ไว้จะยังคงต่ำกว่าอัตราเฉลี่ยที่เห็นในครึ่งแรกของปี 2026 หากสมมติฐานของ Wall Street อนุรักษนิยมเกินไป และราคาน้ำมันยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ก็อาจมีช่องว่างให้ผลประกอบการเติบโตแข็งแกร่งขึ้นและการประเมินมูลค่าปรับตัวสูงขึ้นได้ การรวมกันของปัจจัยเหล่านั้นอาจช่วยสนับสนุนไตรมาสสุดท้ายของปี ซึ่งในอดีตมักจะแข็งแกร่งมาก ในทางสถิติ ช่วงเวลาก่อนและหลังการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ มักเป็นผลดีต่อตลาดหุ้นเช่นกัน หากราคาพลังงานที่ลดลงมาพร้อมกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง และการคาดการณ์ที่ลดลงเกี่ยวกับวงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินของ Fed ตลาดก็อาจขยับเข้าใกล้สิ่งที่มักถูกอธิบายในสหรัฐฯ ว่าเป็นสภาวะ “Goldilocks” – ช่วงเวลาของสภาวะที่ค่อนข้างเอื้ออำนวย ซึ่งขับเคลื่อนโดยปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้นและความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นต่อความแข็งแกร่งของตลาด

ปัจจุบัน นักวิเคราะห์คาดว่ากำไรของ S&P 500 จะเพิ่มขึ้นประมาณ 28% YoY ใน Q3 และต่ำกว่า 26% เล็กน้อยใน Q4 การคาดการณ์เหล่านี้ดูค่อนข้างระมัดระวังเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกำไรในสองไตรมาสแรกของปี ข้อมูลจริงนั้นคุ้มค่าแก่การพิจารณา กำไรรวมของ S&P 500 สำหรับ Q2 ออกมาสูงกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้าของตลาดถึง 26.5% ตัวเลขที่สูงกว่าคาดดังกล่าวสูงกว่าสถิติเดิมที่ 23.2% ใน Q2 2020 อย่างมาก และสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตระยะยาวประมาณสามเท่า หากไม่รวมบริษัทที่ใหญ่ที่สุด 7 แห่งในดัชนี กำไรของบริษัทที่เหลืออีก 493 แห่งใน S&P 500 ยังคงเพิ่มขึ้นเกือบ 32% YoY นั่นเป็นผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งมากและเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดสำหรับกลุ่มนี้ตั้งแต่ Q4 2021 มากถึง 10 จาก 11 กลุ่มอุตสาหกรรม ยังรายงานผลประกอบการสูงกว่าการคาดการณ์ก่อนเริ่มฤดูกาลประกาศผลประกอบการ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลการดำเนินงานของบริษัทที่ดีขึ้นนั้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่กลุ่มผู้ได้รับประโยชน์หลักจาก AI เท่านั้น

ยิ่งไปกว่านั้น การประเมินมูลค่าของ S&P 500 ไม่ได้ดูตึงตัวเป็นพิเศษอีกต่อไป และปัจจุบันสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีตระยะยาวเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งค่อนข้างผิดปกติในช่วงตลาดกระทิง ฤดูกาลรายงานผลประกอบการ Q2 2026 ใกล้สิ้นสุดลงแล้ว และเกินความคาดหมายจากช่วงก่อนเริ่มรายงานผลอย่างชัดเจน มากถึง 86% ของบริษัทใน S&P 500 รายงาน EPS สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ขณะที่เกือบ 80% รายงานรายได้ที่สูงกว่าคาด ซึ่งตอกย้ำว่าการฟื้นตัวนั้นเกิดขึ้นในวงกว้างเพียงใด การเติบโตของกำไรรวมสำหรับดัชนีในปัจจุบันอยู่ที่ 52% YoY ในขณะที่เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน ตลาดยังคาดการณ์การเติบโตไว้เพียง 23.1% กำไรรวมจากกลุ่มที่เรียกว่า Magnificent 7 สูงกว่าความคาดหมายของนักวิเคราะห์ถึง 66.2% และสูงกว่าเกือบ 5% แม้จะตัดผลกระทบที่เกิดขึ้นครั้งเดียวที่เกี่ยวข้องกับการรับรู้กำไรจาก Anthropic และ SpaceX ออกไปแล้วก็ตาม

ดูเหมือนว่า Wall Street ซึ่งกำลังพักฐานใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กำลังพยายามส่งข้อความที่เรียบง่ายว่า: “It’s No Time To Die.”

Eryk Szmyd นักวิเคราะห์ตลาดการเงิน, XTB