هل يستطيع البنك المركزي الأوروبي إنقاذ اليورو

من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي برفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس ولكن هل سيكون ذلك كافيًا لإنقاذ اليورو؟

سيتم الإعلان عن قرار السياسة النقدية التالي من قبل البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس الساعة 1:15 مساءً بتوقيت جرينتش الصيفي. سيتبع المؤتمر الصحفي لرئيس البنك المركزي الأوروبي لاغارد بعد نصف ساعة في تمام الساعة 1:45 مساءً بتوقيت جرينتش. يبدو أن رفع سعر الفائدة آخر مؤكد ولكن يبدو أن السوق مقسم بين 50 و 75 نقطة أساس. في كلتا الحالتين ، سيكون هذا ارتفاعًا كبيرًا من البنك المركزي المتشائم تقليديًا. ماذا تتوقع من اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم؟

معضلة البنك المركزي الأوروبي

يتعين على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ قرار صعب - هل يجب على البنك رفع أسعار الفائدة حتى لو كان ذلك يعني دفع اقتصاد منطقة اليورو إلى الركود؟ استقرار الأسعار هو المهمة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي ويجب أن تكون السيطرة على التضخم أولوية قصوى ، خاصة وأن التقديرات السريعة للتضخم الأوروبي HICP لشهر أغسطس قفزت إلى 9.1٪ على أساس سنوي. يقول البعض أن هذا هو في الغالب تضخم في جانب العرض ، وبالتالي لا يمكن للبنك المركزي منعه. هذا صحيح ولكنه لا يعني أن البنك يجب أن يقف مكتوف الأيدي الآن ويراقب تطور الأمور. سيساعد تشديد السياسة على منع ظهور دوامة الأسعار والأجور ، والتي من شأنها أن تجعل الأمور أسوأ.

ماذا يقول أعضاء البنك المركزي الأوروبي؟

يبدو أن أعضاء البنك المركزي الأوروبي يفهمون المعضلة التي يواجهونها ويبدو أنهم مستعدين لاتخاذ قرارات صعبة. كانت إيزابيل شنابل من بين الأوائل الذين قدموا بيانًا قويًا متشددًا - فقد قالت خلال ندوة جاكسون هول إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يرفع أسعار الفائدة حتى لو كان ذلك يعني دفع الاقتصاد إلى الركود والمخاطرة بزيادة البطالة. وحذا حذوه عدد من أعضاء البنك المركزي الأوروبي الآخرين ، مما يشير إلى أن رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في سبتمبر هو الخطوة الصحيحة. كان كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي لين أكثر تشاؤمًا ، حيث دعا إلى التضييق التدريجي بدلاً من التحميل الأمامي لرفع أسعار الفائدة.

ينمو معسكر الصقور في البنك المركزي الأوروبي مع تزايد عدد أعضاء مجلس الإدارة الذين ينادون برفع أسعار الفائدة بسرعة وكبيرة من أجل السيطرة على التضخم. المصدر: بلومبرج

هل يستطيع البنك المركزي الأوروبي إنقاذ اليورو؟

تتوقع غالبية الاقتصاديين الذين استطلعت وكالة بلومبرج استطلاعًا للرأي أن البنك المركزي الأوروبي سيرفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع يوم الخميس ، ليضع معدل تسهيلات الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي عند 0.75٪. تتجه أسواق المال أيضًا نحو مثل هذه النتيجة مع تسعير 66 نقطة أساس للتشديد حاليًا.

سعر أسواق المال عند 66 نقطة أساس للتضييق للاجتماع القادم للبنك المركزي الأوروبي. المصدر: بلومبرج

وبغض النظر عما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيرفع بمقدار 50 أو 75 نقطة أساس ، فسيكون ذلك تحركًا كبيرًا من البنك المركزي الأوروبي الذي يتسم بالحذر عادة. ومع ذلك ، استمر اليورو في المعاناة وفشل في اللحاق بالطلب حتى مع تزايد التوقعات. بعد قولي هذا ، قد يعاني اليورو حتى لو تم رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساسية ، ورفع سعر الفائدة أكبر من ذلك أمر غير وارد تقريبًا. وفي الوقت نفسه ، فإن الأسئلة حول سعر الصرف شبه مؤكدة نظرًا لانخفاض اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى ما دون مستوى التكافؤ منذ اجتماع البنك المركزي الأوروبي في أواخر يوليو. قال البنك المركزي الأوروبي لسنوات إنه لا يستهدف أي سعر صرف محدد ، وبينما يظل هذا صحيحًا على الأرجح ، فإن أعضاء البنك المركزي الأوروبي يعبرون في كثير من الأحيان عن عدم رضاهم عن أماكن تداول اليورو.

ومع ذلك ، ينبغي القول إن استجابة السياسة البطيئة للبنك المركزي الأوروبي ليست مسؤولة بالكامل عن ضعف أداء اليورو. مخاوف الركود الناجمة عن أزمة الطاقة المستمرة هي المحرك الرئيسي لضعف اليورو. من غير المحتمل أن تتلاشى هذه في أي وقت قريب ، وبالنظر إلى أن الاتحاد الأوروبي يتجه ببطء نحو استجابة على غرار الوباء لأزمة الطاقة ، فقد يتم تخفيف آثار تشديد سياسة البنك المركزي الأوروبي أو تعويضها تمامًا. باختصار ، حتى رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي قد يكون له تأثير قصير المدى فقط على تقييم العملة المشتركة.

نظرة على الأسواق 

اليورو مقابل الدولار الأمريكي

انخفض زوج العملات الرئيسي إلى ما دون مستويات التكافؤ في أواخر أغسطس. وبينما كانت هناك محاولات للتعافي من الركود ، اقتصرت تحركات الزوج إلى حد كبير على النطاق 0.99-1.01. مع ذلك ، فقد انخفض إلى قيعان جديدة في وقت سابق من هذا الأسبوع مع وصول الزوج إلى 0.9870 يوم الثلاثاء. قد توفر الرسالة الصاعدة من البنك المركزي الأوروبي دفعة للزوج على المدى القصير ، ولكن لكي يتفوق اليورو على الدولار الأمريكي على مدى فترة أطول ، يجب أن تفضل الأساسيات العملة المشتركة وهذا ليس هو الحال (أي أزمة الطاقة).

EURUSD في فاصل زمني H1. المصدر: xStation5

مؤشر الداكس الألماني

لقد محى DE30 بالكامل تقريبًا الدافع الصعودي الذي استمر بين منتصف يوليو ومنتصف أغسطس. المحاولات الأخيرة لإطلاق تصحيح صعودي أوقفتها خط الاتجاه الهبوطي قصير المدى وكذلك المتوسط المتحرك لمدة 200 ساعة (الخط البنفسجي). يبدو أن المؤشر الألماني في وضع الانتظار والترقب قبل قرار البنك المركزي الأوروبي حيث يتداول في نطاق ضيق يتراوح بين 12.700 و 12.900 نقطة منذ بداية الأسبوع. تؤثر أسعار الطاقة المرتفعة وتوقعات حدوث تباطؤ أو حتى ركود في الاقتصادات الأوروبية الرئيسية على المؤشرات الأوروبية ، لكن البنك المركزي الأوروبي لا يستطيع فعل الكثير حيال ذلك. يعد الاتحاد الأوروبي آليات دعم ولكن لا يوجد شيء مثل "وجبة غداء مجانية" وسيتعين دفع تكلفة إجراءات الإغاثة هذه على المدى الطويل.

DE30 بفاصل زمني H1. المصدر: xStation5