Európske automobilky hľadajú cestu späť. Pomôcť môžu úspory aj zmeny obchodných podmienok 🔄

Európsky automobilový sektor má za sebou veľmi slabý rok, napriek tomu sa medzi časťou investorov a analytikov začína objavovať opatrný optimizmus. Ani výrazné zníženie výhľadu Volkswagenu nedokázalo vyvolať dlhodobejší výpredaj celého odvetvia. Automobilové akcie sa po počiatočnej negatívnej reakcii rýchlo stabilizovali.

Európsky index automobiliek a výrobcov dielov od začiatku roka stráca približne 16 % a patrí medzi najslabšie sektory regiónu. Od konca júna však posilnil zhruba o 3,2 %, zatiaľ čo širší európsky trh sa za rovnaké obdobie prakticky nepohol.

Za zlepšujúcim sa sentimentom stoja predovšetkým očakávania ďalších úspor, reštrukturalizácií a možných zmien obchodných podmienok medzi Európskou úniou a Čínou.

Volkswagen znížil výhľad, sektor však rýchlo vymazal straty

Najväčší test prišiel minulý týždeň od Volkswagenu. Najväčšia európska automobilka výrazne znížila svoj výhľad a na tento rok teraz očakáva prevádzkovú maržu maximálne okolo 1 %.

Akcie Volkswagenu po oznámení oslabili a správa viedla aj k zníženiu odporúčaní niektorých analytikov. Negatívna reakcia ostatných európskych automobiliek však trvala len krátko a sektor sa zotavil už počas pondelka.

Časť analytikov upozorňuje, že veľká časť problémov už bola trhu známa. Slabosť čínskeho trhu, tlak na marže a komplikácie v rámci koncernu Volkswagen nie sú novými faktormi. Investori ich do ocenenia automobiliek započítavali postupne.

Práve relatívne mierna reakcia sektora na ďalšiu negatívnu správu môže naznačovať, že očakávania investorov sú už nastavené veľmi nízko.

Čína zostáva hlavným problémom

Európske automobilky dlhodobo čelia dvojitému tlaku. Na domácom trhu rastie konkurencia lacnejších čínskych značiek, zatiaľ čo priamo v Číne slabne dopyt po európskych vozidlách.

Pre spoločnosti ako Volkswagen, Mercedes-Benz alebo BMW pritom bola Čína dlhé roky jedným z najdôležitejších zdrojov rastu a ziskovosti.

Európski výrobcovia teraz musia súperiť s domácimi čínskymi značkami, ktoré rýchlo rozširujú ponuku elektromobilov a často konkurujú výrazne nižšou cenou.

Výsledkom je tlak nielen na objemy predaja, ale aj na predajné ceny a marže.

Investori sledujú ďalšie kroky Európy voči čínskym automobilkám

Ďalšou dôležitou premennou je európska obchodná politika. Investori očakávajú, že európske inštitúcie budú reagovať na rastúci dovoz lacnejších čínskych automobilov a výraznú obchodnú nerovnováhu medzi EÚ a Čínou.

Jednou z možností môžu byť prísnejšie požiadavky na čínskych výrobcov, napríklad väčšie využívanie európskych dodávateľov alebo dôslednejšie dodržiavanie európskych regulačných štandardov.

Ak by takéto opatrenia zvýšili náklady čínskych automobiliek pri predaji vozidiel v Európe, mohla by sa ich súčasná cenová výhoda čiastočne zmenšiť.

Rizikom však zostáva prípadná reakcia Číny. Tá by mohla najviac zasiahnuť práve nemecké prémiové značky, ktoré majú na čínskom trhu stále výraznú expozíciu.

Európska ekonomika môže automobilkám pomôcť

Ďalším potenciálne pozitívnym faktorom je postupné zlepšovanie niektorých európskych ekonomických ukazovateľov.

Nemecký podnikateľský výhľad sa v posledných mesiacoch zlepšoval, k čomu prispievajú aj vyššie verejné výdavky. Ak by oživenie pokračovalo, mohlo by sa postupne premietnuť do vyššej spotrebiteľskej dôvery a dopytu po automobiloch.

Pre sektor, ktorý sa v posledných rokoch potýkal s kombináciou slabšej ekonomiky, vysokých úrokových sadzieb a rastúcich nákladov, by silnejší domáci dopyt predstavoval významnú podporu.

Úspory začínajú zohrávať čoraz väčšiu úlohu

Dôležitou súčasťou prípadného obratu sú aj rozsiahle programy znižovania nákladov.

Volkswagen prechádza zložitou reštrukturalizáciou, ktorá má znížiť náklady a zvýšiť efektivitu európskych závodov. Pozitívne je vnímaná predovšetkým dohoda medzi vedením spoločnosti, odbormi, spolkovou krajinou Dolné Sasko a rodinami Porsche-Piëch.

Časť trhu verí, že ak sa podarí výrazne zlepšiť nákladovú štruktúru Volkswagenu, podobné opatrenia môžu pomôcť aj ďalším európskym výrobcom.

Pod tlakom sú však prakticky všetky automobilky. Firmy obmedzujú náklady, upravujú modelové rady a prehodnocujú tempo investícií do elektromobility.

Porsche pridáva Volkswagenu ďalšie problémy

Špecifickou slabinou Volkswagenu je Porsche.

Výrobca športových vozidiel v minulosti patril medzi najziskovejšie časti koncernu, v súčasnosti sa však potýka so slabším dopytom v Číne, vysokými nákladmi a tlakom na marže.

Práve zhoršenie situácie okolo Porsche bolo jedným z hlavných dôvodov zníženia výhľadu Volkswagenu.

Samotné Porsche na druhej strane pracuje na zlepšení peňažných tokov a tento rok zvýšilo výhľad marže cash flow z automobilovej činnosti aj vďaka predaju podielu v spoločnom podniku, ktorý vlastní Bugatti.

Stellantis ukazuje, že medzi automobilkami sú veľké rozdiely

Výkonnosť jednotlivých automobiliek sa výrazne líši.

Zatiaľ čo časť sektora sa od leta stabilizovala, Stellantis stratil od začiatku roka viac než polovicu svojej trhovej hodnoty a smeruje k tretiemu celoročnému poklesu v rade.

Investori zostávajú skeptickí najmä voči plánu na oživenie amerického podnikania a budúcemu vývoju značky Jeep.

To ukazuje, že zlepšenie sentimentu voči celému sektoru automaticky neznamená rovnaký vývoj pri jednotlivých spoločnostiach.

Rozhodovať budú predovšetkým náklady, marže, expozícia voči Číne a schopnosť jednotlivých automobiliek reštrukturalizovať svoje podnikanie.

Automobilové akcie zostávajú lacné

Európske automobilové akcie sa obchodujú približne za 8,6-násobok očakávaných ziskov, zatiaľ čo širší európsky trh sa pohybuje okolo 15-násobku.

Automobilky tak zostávajú jedným z najlacnejších sektorov v Európe.

Nízke ocenenie však samo osebe nezaručuje ďalší rast. Odhady ziskov stále klesajú a časť analytikov upozorňuje, že potenciálny prínos regulačných zmien môže byť obmedzenejší, než niektorí investori očakávajú.

Automobilový sektor navyše zostáva medzi správcami fondov výrazne podvážený. V septembri bol druhým najmenej obľúbeným európskym odvetvím po maloobchode, hoci sa sentiment oproti júlu a augustu mierne zlepšil.

Čínske automobilky začínajú čeliť vlastným problémom

Určitou príležitosťou pre európskych výrobcov môže byť aj zhoršenie podmienok pre ich čínskych konkurentov.

Časť analytikov upozorňuje na slabší domáci dopyt v Číne, väčšiu regulačnú neistotu a rastúce náklady na pamäťové čipy používané v moderných elektromobiloch.

Ak by sa ziskovosť čínskych výrobcov dostala pod väčší tlak, časť investorov by mohla opäť prehodnotiť atraktivitu európskych automobiliek.

Z pohľadu investorov tak súčasná situácia predstavuje stret dvoch príbehov. Slabé zisky, čínska konkurencia a tlak na marže naďalej predstavujú významné riziká, zatiaľ čo reštrukturalizácia, znižovanie nákladov a prípadné zlepšenie európskej ekonomiky podporujú očakávania, že sa najhoršie obdobie sektora môže postupne blížiť ku koncu.

Zaujala Vás táto téma? 

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
• Investovanie do Big Tech spoločností
• Investičné impérium Warrena Buffetta
• Tvorba akciového portfólia

Články:

• Umelá inteligencia: Investície do akcií AI
• Najlepšie spoločnosti na investovanie a akcie na nákup - ako si vybrať?
• Investovanie do dividendových akcií
• Ako zostaviť portfólio z akcií a ETF fondov?
• Investovanie do akcií - čo je obchodovanie s akciami?