Výsledky Walmartu za druhý štvrťrok fiškálneho roka 2027 potvrdzujú, že americký spotrebiteľ zostáva v relatívne dobrej kondícii a dopyt je stále dostatočne silný na to, aby najväčší maloobchodný predajca v USA zvýšil svoj celoročný výhľad. Tržby aj upravený zisk na akciu prekonali očakávania, e-commerce a reklama výrazne rástli a porovnateľné tržby zostali v pluse. Napriek tomu akcie Walmartu v predobchodnej fáze klesajú približne o 6 %, keďže investori sa sústreďujú na opatrnejší výhľad pre tretí štvrťrok a veľmi vysoko nastavené očakávania.
Walmart potvrdzuje silu amerického spotrebiteľa
Výsledky Walmartu za druhý štvrťrok fiškálneho roka 2027 potvrdzujú, že americký spotrebiteľ zostáva v relatívne dobrej kondícii a dopyt je stále dostatočne silný na zvýšenie celoročného výhľadu. Tržby aj upravený zisk na akciu prekonali očakávania, e-commerce a reklama výrazne rástli a porovnateľné tržby v USA zostali v pluse. Napriek tomu akcie Walmartu v predobchodnej fáze klesajú približne o 6 %, keďže investori sa zameriavajú na menej výrazný výhľad pre tretí štvrťrok, pokles vykázaného čistého zisku a veľmi vysoko nastavené očakávania.
- Tržby Walmartu vzrástli medziročne o 5,9 % na 187,9 miliardy USD, zatiaľ čo trh očakával približne 186,75–186,8 miliardy USD. Upravený zisk na akciu dosiahol 0,81 USD oproti očakávaným 0,74 USD, čím prekonal konsenzus o 0,07 USD.
- Porovnateľné tržby Walmartu v USA bez pohonných hmôt vzrástli o 2,6 %, globálny e-commerce o 23 % a americký e-commerce o 24 %. Globálny reklamný biznis vzrástol o 38 %, rovnako ako reklama Walmartu v USA.
- Walmart zvýšil výhľad rastu čistých tržieb pre fiškálny rok 2027 na 4–5 % z predchádzajúcich 3,5–4,5 %. Výhľad upraveného zisku na akciu zvýšil na 2,80–2,87 USD z 2,75–2,85 USD.
- Pre tretí štvrťrok spoločnosť očakáva rast tržieb v stálych menách o 3,0–3,75 %, rast upraveného prevádzkového zisku o 2–4 % a upravený zisk na akciu vo výške 0,62–0,64 USD.
Spotrebiteľ zostáva silný
Najdôležitejší záver z výsledkov Walmartu zostáva pre celkový obraz americkej spotreby pozitívny. Porovnateľné tržby v USA vzrástli o 2,6 %, a to napriek negatívnemu vplyvu segmentu zdravia a wellness vo výške približne 80 bázických bodov. Rast zároveň podporil vyšší počet transakcií. To je dôležité, pretože naznačuje, že spotrebitelia stále míňajú a rast nie je ťahaný iba vyššími cenami. Spoločnosť poukázala aj na silný dopyt v kategóriách potravín, kozmetiky, osobnej starostlivosti, potrieb pre domáce zvieratá, hračiek a oblečenia.
Ešte silnejšia zostáva digitálna časť podnikania. Globálny e-commerce vzrástol o 23 %, zatiaľ čo v USA dosiahol rast 24 %. Pomohli najmä objednávky vyzdvihované alebo doručované z predajní, marketplace a reklama. Globálny reklamný biznis zároveň vzrástol o 38 %, rovnako ako reklamné tržby Walmartu v USA. Walmart tak už nie je iba maloobchodníkom zameraným na objem predaja – čoraz viac monetizuje rozsah svojej platformy, návštevnosť a logistickú infraštruktúru.
Aj ziskovosť priniesla niekoľko pozitívnych signálov, hoci celkový obraz je zložitejší. Hrubá marža vzrástla o 96 bázických bodov, najmä vďaka refundáciám súvisiacim s clami. Prevádzkový zisk vzrástol o 28,8 %, respektíve o 17,4 % na upravenej báze v stálych menách. Vykázaný čistý zisk však medziročne klesol o 8,7 % na 6,5 miliardy USD a zriedený zisk na akciu sa znížil o 9,1 % na 0,88 USD. Trh tak dostal silný prevádzkový obraz, ale nie úplne bez slabších miest.
Vyšší výhľad podporuje fundamenty, ale Q3 vyzerá slabšie
Zvýšenie celoročného výhľadu podporuje pozitívny fundamentálny obraz. Walmart teraz očakáva rast čistých tržieb o 4–5 % a upravený zisk na akciu vo výške 2,80–2,87 USD, oproti predchádzajúcim 2,75–2,85 USD. Stred nového rozpätia predstavuje približne 2,835 USD oproti predchádzajúcim 2,80 USD. Spoločnosť zároveň očakáva rast upraveného prevádzkového zisku vo fiškálnom roku 2027 o 7,0–8,5 %.
Krátkodobý výhľad však vyvoláva viac otázok. Pre tretí štvrťrok Walmart očakáva upravený zisk na akciu 0,62–0,64 USD, pričom stred rozpätia predstavuje 0,63 USD oproti 0,62 USD pred rokom. Spoločnosť tiež očakáva negatívny vplyv na rast tržieb o viac ako 100 bázických bodov v dôsledku presunu akcie Flipkart Big Billion Days medzi tretím a štvrtým štvrťrokom. Nejde o slabý výhľad, ale pri vysokej valuácii neposkytuje výrazný argument pre ďalší rast valuačných násobkov.
Finančný riaditeľ John David Rainey tiež uviedol, že prínosy z colných refundácií získaných v druhom štvrťroku budú v druhej polovici roka využité na investície do zákazníckej skúsenosti a cien. Časť súčasného zlepšenia marží sa tak nemusí plne premietnuť do trvalejšieho rastu ziskovosti. Pre investorov ide o dôležitý faktor. Walmart môže pokračovať v zdravom prevádzkovom raste, ale nie každý dodatočný prínos sa automaticky prejaví v čistom zisku.
Graf Walmartu (D1) – boli očakávania príliš vysoké?
Akcie klesajú približne o 6 %, napriek tomu, že spoločnosť prekonala očakávania pri tržbách aj upravenom zisku na akciu a zvýšila celoročný výhľad. Trh nespochybňuje silu spotrebiteľa ani kvalitu podnikania Walmartu. Problémom je skôr valuácia a skutočnosť, že po predchádzajúcom raste ceny akcií už dobrý štvrťrok sám osebe nestačí ako katalyzátor.
Hlavný záver tak zostáva rovnaký: Walmart potvrdzuje, že americký spotrebiteľ stále míňa a fundamenty spoločnosti zostávajú silné. Trh však očakával takmer bezchybný report. Za týchto podmienok nemusí stačiť ani zvýšený výhľad a solídny rast, ak krátkodobé momentum zisku vyzerá menej presvedčivo než predtým.
Akcie sa obchodujú pod 200-dňovým exponenciálnym kĺzavým priemerom EMA200, čo poukazuje na strednodobý downtrend, zatiaľ čo reakcia po výsledkoch potvrdzuje prevahu predávajúcich. Akcie dnes pravdepodobne otvoria v pásme 108–110 USD. Kľúčový support sa podľa price action nachádza v blízkosti 106 USD, zatiaľ čo dôležitú rezistenciu predstavuje EMA200 okolo 117 USD.
Zdroj: xStation5
Valuácie, zásoby, voľný peňažný tok a návratnosť kapitálu
Dôležité je, že trh za kvalitu platí — ale veľmi vysokú cenu. Pri cene okolo 114,28 USD za akciu a trhovej kapitalizácii približne 917 miliárd USD sa Walmart obchoduje za 40,3-násobok trailing P/E, 39,6-násobok očakávaných ziskov na nasledujúcich 12 mesiacov (forward P/E) a 21,9-násobok EV/EBITDA. To sú úrovne oveľa bližšie kvalitnej rastovej spoločnosti než tradičnému maloobchodnému predajcovi potravín. Pri takejto valuácii trh v podstate vopred započítava pokračujúce zlepšovanie marží, vysoké ROIC a rastúci príspevok ziskovejších častí biznisu. To znamená, že aj dobré výsledky môžu byť nedostatočné, ak tempo monetizácie týchto výhod zaostane za očakávaniami.
Prvý graf dobre ilustruje obchodný model Walmartu: ide o podnik obrovského rozsahu, kde aj malé zmeny pracovného kapitálu môžu výrazne ovplyvniť štvrťročný free cash flow. Zásoby na konci posledného obdobia dosahovali približne 62,6 miliardy USD a už niekoľko rokov zostávajú štrukturálne nad úrovňami spred roka 2022, čo je prirodzeným dôsledkom rastu tržieb aj väčšieho rozsahu omnichannel biznisu. Štvrťročný FCF zároveň klesol približne na -1,9 miliardy USD, no jeden záporný štvrťrok by sa nemal automaticky interpretovať ako zhoršenie kvality biznisu, pretože cash flow v retaile je výrazne sezónny a silno ovplyvnený zmenami zásob a záväzkov voči dodávateľom.
Oveľa dôležitejšie je ROIC na úrovni 12,9 %, ktoré zostáva solídne pre kapitálovo náročný maloobchodný biznis s obrovskou sieťou predajní, distribučných centier a logistickej infraštruktúry. Walmart nevytvára mimoriadne vysoké marže, ale kapitál obracia veľmi rýchlo a práve vysoká obrátkovosť aktív je jedným z hlavných zdrojov jeho ekonomickej výhody. Ani čistý dlh nevyzerá agresívne: Debt/Equity sa pohybuje okolo 0,7x, takže spoločnosť nemusí spoliehať na vysokú finančnú páku, aby vytvárala atraktívne výnosy pre akcionárov.
Najväčšou silou Walmartu tak nie je vysoký FCF v každom jednotlivom štvrťroku, ale mimoriadne efektívny prevádzkový model, ktorý dokáže aj pri nízkych maržiach dlhodobo generovať dvojcifernú návratnosť investovaného kapitálu.
Zdroj: XTB Research
Tržby rastú — skutočný boj sa odohráva o marže
Druhý graf ukazuje spoločnosť, ktorá naďalej rastie. Štvrťročné tržby v súčasnosti dosahujú približne 177,8 miliardy USD, zatiaľ čo pred niekoľkými rokmi sa pohybovali okolo 140–150 miliárd USD. Samotný rast tržieb však nie je príliš rýchly — CQGR tržieb za posledných osem štvrťrokov dosahuje približne 0,7 %. Investorom to pripomína, že Walmart už dosiahol taký rozsah, že dlhodobo udržať dvojciferný organický rast celej skupiny by bolo náročné. Kľúčovou otázkou preto je, či každý ďalší dolár tržieb dokáže postupne generovať vyšší zisk. Súčasná EBIT marža na úrovni 4,2 % zároveň ukazuje, aký malý priestor na chyby v masovom maloobchode existuje. EBIT za posledné obdobie dosahuje približne 7,5 miliardy USD, zatiaľ čo čistá marža sa pohybuje okolo 3,0 %. Aj niekoľko desiatok bázických bodov trvalého zlepšenia ziskovosti tak môže mať výrazný vplyv na hodnotu spoločnosti.
Práve tu môžu byť e-commerce, reklama, marketplace a doplnkové služby dôležitejšie než samotný rast predaja potravín, pretože majú potenciál zlepšiť celkový maržový mix skupiny. Určitou obavou je, že za posledných osem štvrťrokov EBIT zaznamenal CQGR približne -0,8 %, zatiaľ čo EPS vzrástol o 5,7 %. To znamená, že časť rastu zisku na akciu v súčasnosti nepochádza priamo z rastu prevádzkového zisku.
Najdôležitejším investičným príbehom Walmartu na nasledujúce roky tak nie je samotný rast tržieb, ale schopnosť využiť svoju obrovskú zákaznícku základňu na vytvorenie biznisu s mierne vyššími maržami prostredníctvom reklamy, marketplace a logistiky. Aj zvýšenie EBIT marže zo 4,2 % smerom k 5 % by mohlo mať veľmi významný vplyv na hodnotu spoločnosti.
Zdroj: XTB Research
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
- Investovanie do Big Tech spoločností
- Investičné impérium Warrena Buffetta
- Tvorba akciového portfólia
Články:
- Umelá inteligencia: Investície do akcií AI
- Najlepšie spoločnosti na investovanie a akcie na nákup - ako si vybrať?
- Investovanie do dividendových akcií
- Ako zostaviť portfólio z akcií a ETF fondov?
- Investovanie do akcií - čo je obchodovanie s akciami?
Pop Mart znižuje očakávania, ale chystá spätný odkup akcií 🧸
OpenAI a Anthropic sa sporia o najprísnejšie pravidlá pre AI v USA ⚔️
Ekonomický kalendár: Zápisnica FOMC zverejnená, čakáme na PMI a japonskú infláciu (20. 8. 2026)
Ranné zhrnutie: Ázijské akcie v zelenom, Bitcoin rastie o 8 % – vrátila sa chuť riskovať? (20. 8. 2026)
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
