🚩 หุ้น Caterpillar ร่วงต่อเนื่อง ลดลง 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

หุ้นของ Caterpillar (CAT.US) ปรับตัวลดลงประมาณ 5.5% ส่งผลให้เป็นหุ้นที่มีผลการดำเนินงานอ่อนแอที่สุดในดัชนี Dow Jones Industrial Average ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงของการเทขายคือการปรับลดเป้าหมายราคาของ Truist Securities จาก $1,225 ลงเหลือ $1,100 แม้ว่านักวิเคราะห์จะยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) ไว้ก็ตาม ธนาคารชี้ให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับความต่อเนื่องของการใช้จ่ายด้านการผลิตไฟฟ้า ดาต้าเซ็นเตอร์ และปัญญาประดิษฐ์ รวมถึงผลกระทบเชิงลบจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงและราคาน้ำมันดีเซลที่ปรับตัวสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงในวันนี้เกิดขึ้นหลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง หุ้น Caterpillar ยังคงปรับตัวขึ้นมากกว่า 50% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน โดยมีผลการดำเนินงานดีกว่า Nasdaq 100 และ S&P 500 เกือบสามเท่า ซึ่งทำให้หุ้นมีความเปราะบางต่อการขายทำกำไรและความกังวลด้านการประเมินมูลค่ามากขึ้น ในขณะนี้นักลงทุนจะมุ่งความสนใจไปที่ผลประกอบการ Q3 ของบริษัทเป็นหลัก ซึ่งคาดว่าจะรายงานในช่วงปลายเดือนตุลาคม

กราฟราคาหุ้น Caterpillar (กรอบเวลา D1)

นักลงทุนมองว่า Caterpillar เป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI มากขึ้นเรื่อย ๆ โดยมีส่วนร่วมสำคัญในการก่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ ราคาหุ้นปรับตัวลงมาราว 30% จากจุดสูงสุดล่าสุด และขณะนี้กำลังซื้อขายใกล้เคียงกับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 200 วัน หรือ EMA200 (เส้นสีแดง) Caterpillar มีกำหนดรายงานผลประกอบการในวันที่ 29 ตุลาคม หลังตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการ ตลาดไม่ได้ประเมินมูลค่าบริษัทเหมือนผู้ผลิตภาคอุตสาหกรรมตามวัฏจักรทั่วไปอีกต่อไป แต่มองว่าเป็นธุรกิจที่คาดว่าจะสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืนจากการผลิตไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน และการลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์

ในแง่ของการประเมินมูลค่า Caterpillar เป็นตัวอย่างคลาสสิกของบริษัทที่การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นดูเหมือนจะแซงหน้าการปรับปรุงตัวของปัจจัยพื้นฐาน ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นประมาณ 42% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และเกือบ 65% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ในขณะที่การเติบโตเฉลี่ยตลอดแปดไตรมาสที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 3.5% สำหรับรายได้ 4.5% สำหรับ EBIT และเพียง 1.1% สำหรับ EPS ด้วย trailing P/E ที่ 37 และ forward P/E ที่ประมาณ 32 ตลาดกำลังจ่ายในระดับพรีเมียมอย่างมากสำหรับการปรับตัวดีขึ้นของผลกำไรในอนาคตและความต่อเนื่องของวงจรการลงทุนที่แข็งแกร่ง ในทางกลับกัน บริษัทยังคงแสดงให้เห็นถึงคุณภาพการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง โดยมี EBIT margin อยู่ที่ประมาณ 20.9% และ ROE อยู่ที่ 75.5% ซึ่งบ่งชี้ถึงความสามารถในการทำกำไรจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่สูงมาก

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่า ROE ที่สูงเช่นนี้เกิดขึ้นพร้อมกับระดับเลเวอเรจที่ค่อนข้างสูง โดยมีอัตราส่วน Debt/Equity อยู่ที่ 2.3 ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นไม่ได้มาจากเพียงการปรับปรุงการดำเนินงานหลักของธุรกิจเท่านั้น ความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันจึงไม่ใช่ความอ่อนแอในตัว Caterpillar เอง แต่เป็นความคาดหวังของตลาดที่มองโลกในแง่ดีจนเกินไป หากการเติบโตของรายได้และผลกำไรยังคงอยู่ในระดับเลขหลักเดียว ตัวคูณการประเมินมูลค่าในปัจจุบันอาจรักษาไว้ได้ยาก ในขณะเดียวกัน รายได้และกำไรสุทธิที่เป็นสถิติสูงสุดตามที่แสดงในกราฟบ่งชี้ว่าแนวโน้มพื้นฐานยังคงเป็นบวก ดังนั้นคำถามสำคัญคือ Caterpillar จะสามารถเปลี่ยนความต้องการที่แข็งแกร่งจากโครงสร้างพื้นฐาน การผลิตไฟฟ้า และดาต้าเซ็นเตอร์ ให้เป็นการเติบโตของกระแสเงินสดอิสระอย่างยั่งยืนได้หรือไม่ ในสถานการณ์ปัจจุบัน บริษัทดูเหมือนธุรกิจคุณภาพสูงที่ถูกกำหนดราคาไว้สำหรับผลการดำเนินงานที่เกือบจะสมบูรณ์แบบอย่างต่อเนื่อง มากกว่าที่จะเป็นโอกาสการลงทุนในหุ้นคุณค่าตามแบบดั้งเดิม