Chart of the Day: EURUSD ฟื้นตัว แต่ปัจจัยจากฝรั่งเศสและ Fed อาจจำกัดการปรับขึ้นของราคา

EURUSD กำลังทยอยฟื้นตัวกลับมาจากช่วงที่ปรับตัวลดลงก่อนหน้านี้ โดยกลับขึ้นมายืนเหนือ 1.12 และซื้อขายอยู่แถว 1.1220 อย่างไรก็ตาม การรีบาวด์นี้ยังไม่ได้ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนทิศทางที่มีนัยสำคัญจากแนวโน้มขาลงในภาพรวม แนวโน้มทางการคลังที่ย่ำแย่ลงของฝรั่งเศสยังคงกดดันค่าเงินยูโร ขณะที่ความเป็นไปได้ที่ Federal Reserve จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมถือเป็นแรงต้านเพิ่มเติม

ทิศทางของคู่เงินนี้ยังคงมีความเปราะบางและก้ำกึ่ง ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเปิดโอกาสให้ EURUSD ฟื้นตัวได้ แต่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ยังคงยืดเยื้ออาจกระตุ้นให้ตลาดเริ่มรับรู้แนวทางที่เข้มงวดมากขึ้นของ Fed ในขณะเดียวกัน ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นของฝรั่งเศสก็ยิ่งเพิ่มความกังวลต่อเสถียรภาพทางการคลังและการเงินของยูโรโซน

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับ EURUSD

แนวโน้มทางการคลังของฝรั่งเศสกดดันค่าเงินยูโร

สถานะการคลังของฝรั่งเศสยังคงเป็นความเสี่ยงขาลงที่สำคัญสำหรับเงินสกุลยูโร การขาดดุลงบประมาณจำนวนมาก ความต้องการกู้ยืมในระดับสูง และความไม่แน่นอนทางการเมืองที่ดำเนินอยู่ ล้วนบั่นทอนความเชื่อมั่นว่าประเทศจะสามารถบริหารจัดการสถานะทางการคลังให้มีความยั่งยืนมากขึ้นได้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปี ปรับขึ้นเข้าใกล้ 5% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยปรากฏนับตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 2000 ฝรั่งเศสยังมีแผนที่จะออกพันธบัตรมูลค่า 340 พันล้าน EUR ในปี 2027 ตอกย้ำถึงขนาดความต้องการระดมทุนมหาศาล ในขณะเดียวกัน หุ้นกู้ภาคเอกชนระดับ investment-grade บางส่วนของฝรั่งเศสกำลังซื้อขายที่อัตราผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสที่มีอายุใกล้เคียงกัน สะท้อนถึงการที่นักลงทุนเริ่มตรวจสอบความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐบาลอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น

สำหรับ EURUSD ความกังวลสำคัญคือความเป็นไปได้ที่ต้นทุนการกู้ยืมของฝรั่งเศสจะปรับขึ้นอีก และส่วนต่างผลตอบแทน (spread) ระหว่างพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสและเยอรมนีจะกว้างขึ้น ซึ่งความเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจจุดชนวนความกังวลต่อเสถียรภาพทางการเงินทั่วยูโรโซน และกดดันค่าเงินยูโรลงไปอีก แม้ปัญหาทางการคลังของฝรั่งเศสจะไม่ได้หมายความว่าเงินยูโรต้องอ่อนค่าลงเสมอไป แต่ก็ยังเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง

การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนธันวาคมยังเป็นความเสี่ยงที่เปิดกว้าง

แนวโน้มนโยบายของ Fed เป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อนหลักของ EURUSD ทั้งนี้ ดอลลาร์ไม่จำเป็นต้องอาศัยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันทีเพื่อพยุงราคาไว้ แต่ความมั่นใจของตลาดที่เพิ่มขึ้นว่า Fed อาจคุมเข้มนโยบายอีกครั้งในเดือนธันวาคม ก็อาจเพียงพอต่อการสนับสนุนอุปสงค์ของดอลลาร์แล้ว

ในแง่หนึ่ง สัญญาณการชะลอตัวของตลาดแรงงานสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าควรใช้ความระมัดระวัง แต่ในอีกแง่หนึ่ง เงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายของ Fed และแรงกดดันด้านราคาที่ยืดเยื้ออาจบีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องเปิดโอกาสสำหรับการคุมเข้มเพิ่มเติม

ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ รอบถัดไปและถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่ Fed จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง หากข้อมูลบ่งชี้ถึงเงินเฟ้อที่ยังคงลดลงได้ยาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury yields) อาจปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ดอลลาร์ได้รับแรงหนุนรอบใหม่ก่อนการประชุมเดือนธันวาคม และจำกัดการฟื้นตัวของ EURUSD

นโยบายที่สวนทางกันระหว่าง Fed และ ECB อาจเอื้อประโยชน์ต่อดอลลาร์

นอกจากทิศทางนโยบายของ Fed แล้ว การเปรียบเทียบแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และยูโรโซนก็ยังคงมีความสำคัญ หากตลาดเริ่มคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เพิ่มขึ้น ในขณะที่มองว่า European Central Bank จะระมัดระวังมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยย่อมส่งผลดีต่อดอลลาร์

แรงกดดันทางการคลังของฝรั่งเศสยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับแนวโน้มของเงินยูโร ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นอาจทำให้สภาวะทางการเงินทั่วยูโรโซนตึงตัว และซ้ำเติมความกังวลต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของภูมิภาค แม้ปัญหาหนี้ของฝรั่งเศสจะไม่จำเป็นต้องส่งผลให้ ECB เปลี่ยนแปลงนโยบายทันที แต่ก็อาจส่งผลต่อการคาดการณ์ของตลาดต่อการดำเนินนโยบายในขั้นต่อไปของธนาคารกลาง

ด้วยความเสี่ยงทางการคลังที่กดดันเงินยูโร และโอกาสที่ Fed จะคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมซึ่งช่วยหนุนดอลลาร์ ภาพรวมความเสี่ยงจึงยังคงโน้มเอียงไปในทิศทางที่ไม่เอื้อต่อการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนของ EURUSD

EURUSD รีบาวด์กลับมา แต่แนวโน้มขาลงหลักยังคงอยู่

ในเชิงเทคนิค EURUSD กำลังพยายามทรงตัวหลังจากปรับตัวลดลงสู่ 1.1160 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปีที่ผ่านมา การกลับขึ้นมายืนเหนือ 1.12 บ่งชี้ว่ามีแรงซื้อเมื่อราคาปรับตัวลงเข้ามาในตลาด แต่การรีบาวด์นี้ยังไม่ยืนยันการกลับตัวที่ยั่งยืน

การปรับตัวลงสู่ระดับ 1.1160 อีกครั้งจะทำให้จุดต่ำสุดล่าสุดกลับมาเป็นจุดสนใจ และเพิ่มความเสี่ยงต่อการเทขายที่ลึกขึ้น โดยเฉพาะหากดอลลาร์กลับมามีโมเมนตัมแข็งแกร่ง ในทางกลับกัน การยืนเหนือ 1.12 และทะลุแนวต้านใกล้เคียงได้ อาจช่วยขยายช่วงการรีบาวด์เพื่อปรับฐานออกไป อย่างไรก็ดี การกลับตัวเป็นขาขึ้นที่น่าเชื่อถือยังต้องอาศัยปัจจัยพื้นฐานเข้ามาสนับสนุนด้วยเช่นกัน

ทิศทางต่อไปของ EURUSD

การซื้อขายในอีกไม่กี่ช่วงข้างหน้าจะช่วยบ่งชี้ว่าเงินยูโรสามารถต่อยอดการฟื้นตัวได้หรือไม่ หรือการรีบาวด์นี้จะเป็นเพียงโอกาสให้ฝั่งขายกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง สำหรับฝั่งสหรัฐฯ ข้อมูลเงินเฟ้อและผลกระทบต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย Fed ในเดือนธันวาคมจะเป็นกุญแจสำคัญ ส่วนในยุโรป นักลงทุนจะยังคงให้ความสนใจกับแนวโน้มทางการคลังของฝรั่งเศส การจัดเตรียมงบประมาณปี 2027 และส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสกับเยอรมนี

ในระยะสั้น EURUSD อาจฟื้นตัวต่อไปได้หากดอลลาร์ยังคงเผชิญแรงกดดัน อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว ความเสี่ยงทางการคลังของฝรั่งเศสและความเป็นไปได้ที่ Fed จะคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม มีแนวโน้มที่จะจำกัดการปรับตัวขึ้นของคู่เงินนี้

ประเด็นสำคัญ

• EURUSD กลับขึ้นมายืนเหนือ 1.12 แต่การรีบาวด์ยังไม่ยืนยันการกลับตัวเป็นขาขึ้นอย่างยั่งยืน

• แนวโน้มทางการคลังของฝรั่งเศสยังคงเป็นแรงต้าน สำหรับเงินยูโร โดยต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นยิ่งเพิ่มความกังวลให้กับนักลงทุน

• การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนธันวาคมยังคงเป็นสถานการณ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นได้ ซึ่งอาจช่วยหนุนดอลลาร์ก่อนการประชุม

• เงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่ลดลงยากอาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทน Treasury ปรับตัวสูงขึ้น และกลายเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหนุนดอลลาร์

• บริเวณ 1.1160 ยังคงเป็นระดับอ้างอิงสำคัญของแนวรับ ขณะที่การยืนเหนือ 1.12 อาจช่วยขยายช่วงการรีบาวด์เพื่อปรับฐานได้

ในขณะนี้ เงินยูโรต้องการมากกว่าแค่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าเพื่อประคองการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง และเมื่อพิจารณาว่าความเสี่ยงทางการคลังของฝรั่งเศสยังเป็นจุดสนใจ รวมถึงโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนธันวาคมที่ยังไม่ถูกตัดทิ้ง การดีดตัวขึ้นล่าสุดของ EURUSD อาจเป็นเพียงการเคลื่อนไหวเพื่อปรับฐาน มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาขึ้นที่แท้จริง

Source: XTB Research