การคาดการณ์ของตลาด
การคาดการณ์ของตลาดชัดเจนว่ามีโอกาสน้อยที่จะมีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันนี้ อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจโดยเฉพาะที่เกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจอาจจะมีความสำคัญสูง ตลาดจะให้ความสนใจกับการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่เฟดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งมักจะเรียกว่า “dot plot”
นอกจากนี้ นักลงทุนยังคาดการณ์ว่าเฟดจะประกาศการปรับเปลี่ยนในโปรแกรมการลดงบดุลเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาสภาพคล่องที่คล้ายกับที่เห็นในปี 2019 การตัดสินใจจะเผยแพร่เวลา 18:00 CET GMT และการแถลงข่าวของพาวเวลล์จะเริ่มต้น 30 นาทีหลังจากนั้น
เริ่มเทรดทันทีวันนี้ หรือ ลองใช้บัญชีทดลองแบบไร้ความเสี่ยง
เปิดบัญชี ลองบัญชีเดโม่ ดาวน์โหลดแอปมือถือ ดาวน์โหลดแอปมือถือสิ่งที่ตลาดคาดหวัง
อัตราดอกเบี้ย:
คณะกรรมการ FOMC น่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ช่วง 4.25%-4.50% โดยได้รับการยอมรับจากสมาชิกทุกคน
แถลงการณ์หลังการประชุม:
อาจจะมีการปรับเล็กน้อยในประเมินตลาดแรงงานของเฟด โดยจะมีการระบุว่าอัตราการว่างงานได้เพิ่มขึ้น แต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ
การคาดการณ์เงินเฟ้อ
การคาดการณ์ของ PCE ที่ไม่รวมอาหารและพลังงานจะปรับเพิ่มขึ้นตามระยะเวลาของการคาดการณ์:
- สำหรับปี 2025: คาดว่าจะปรับขึ้นเป็น 2.8% (จาก 2.5% ในการคาดการณ์เดือนธันวาคม)
- สำหรับปี 2026: คาดว่าจะปรับขึ้นเป็น 2.4% (จาก 2.2%)
- สำหรับปี 2027: คาดว่าจะปรับขึ้นเป็น 2.2% (จาก 2.0%) การคาดการณ์นี้อาจจะปรับเพิ่มขึ้นอีก หากมีผลกระทบจากการเก็บภาษีที่สูงขึ้น
การคาดการณ์การเติบโตของ GDP
การคาดการณ์การเติบโตของ GDP จริงคาดว่าจะถูกปรับลดลง:
- สำหรับปี 2025: คาดว่าจะลดลงเป็น 1.7% (จาก 2.1%)
- สำหรับปี 2026 และ 2027: คาดว่าจะลดลงเป็น 1.7% (จาก 2.0% และ 1.9% ตามลำดับ) การเติบโตอาจถูกจำกัดจากความไม่แน่นอนทางการค้า และอาจมีภาวะถดถอยที่เกิดขึ้นในระยะสั้น หากค่าส่งออกขาดดุลอย่างมากในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งอาจยังคงอยู่ เนื่องจากบริษัทต่างๆ พยายามหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากร
การคาดการณ์อัตราการว่างงาน
เนื่องจากการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่ลดลง อัตราการว่างงานคาดว่าจะเพิ่มขึ้น:
- สำหรับปี 2025: คาดว่าจะปรับขึ้นเป็น 4.4% (จาก 4.3%)
- สำหรับปี 2026 และ 2027: คาดว่าจะอยู่ที่ 4.4% (จาก 4.3%)
- ปัจจุบันอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.1%
Dot Plot
การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะมีแนวโน้มที่เข้มงวด โดยมีโอกาสเกือบ 50% ที่การคาดการณ์เฉลี่ยจะระบุว่าอาจมีการลดดอกเบี้ย 1 หรือ 2 ครั้งในปีนี้ (เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ 2 ครั้งในเดือนธันวาคม) อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์อาจแสดงความแตกต่างมากขึ้นระหว่างผู้เข้าร่วม เนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ในอีกด้านหนึ่ง ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอกำลังจะเกิดขึ้นในอีกด้านหนึ่ง
ท่าทีของพาวเวลล์
พาวเวลล์น่าจะกล่าวว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในสภาพที่ดีและว่าเร็วเกินไปที่จะประเมินผลกระทบของนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้เขายังคาดว่าจะย้ำว่าเฟดยังไม่เร่งรีบที่จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่หากเงื่อนไขในตลาดแรงงานแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางก็พร้อมที่จะเข้ามาดำเนินการ
การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยได้รับการปรับลดลงอีกครั้ง โดยตอนนี้ตลาดคาดว่ามีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 2 ครั้งในปีนี้ โดยการลดครั้งแรกไม่น่าจะเกิดขึ้นก่อนเดือนกรกฎาคม แหล่งข้อมูล: Bloomberg Finance LP
Fed Put?
Bloomberg Intelligence ระบุว่าเฟดอาจปรับกลยุทธ์ของตนพิจารณาจากการขายที่รุนแรงในตลาดหุ้นวอลล์สตรีทและการขาดการสนับสนุนจากการบริหารใหม่ในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เฟดได้แสดงความลังเลที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่เศรษฐกิจมีความไม่แน่นอนสูง
หากเฟดยังคงยืนกรานไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลานี้และลดจำนวนการปรับอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ เงื่อนไขตลาดอาจจะย่ำแย่ลงไปอีก
มองย้อนกลับไปที่ภาวะถดถอยสองครั้งก่อน (ยกเว้นการตกต่ำในปี 2020 ที่สั้นมาก) การลดอัตราดอกเบี้ยมักจะเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของปัญหาทางเศรษฐกิจ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีการกลับตัวและกำลังอยู่ในระดับที่เคยส่งสัญญาณถึงการเริ่มต้นของภาวะถดถอย ในทั้งสองครั้งก่อนหน้านี้ ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทประสบกับการร่วงลงอย่างรุนแรง อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าในแต่ละภาวะถดถอย ระยะเวลาการฟื้นตัวของหุ้นสหรัฐฯ กลับสั้นลงทุกครั้ง จะเป็นเช่นนี้ต่อไปหรือไม่? แหล่งที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB
แล้วเกี่ยวกับงบดุลของเฟดล่ะ?
เฟดได้ลดงบดุลลงกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ จากจุดสูงสุด ซึ่งกลับไปที่ระดับเดือนมิถุนายน 2020 แม้ว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง เมื่อพิจารณาจากการซื้อสินทรัพย์ในช่วงต้นของการระบาดของโควิด-19 แต่การลดลงในครั้งนี้เร็วกว่าในรอบก่อนๆ ของการปรับลดเชิงปริมาณ (QT)
การบริหารงานใหม่ในสหรัฐฯ น่าจะต้องขยายเพดานหนี้และออกหนี้เพิ่มขึ้น เฟดอาจจะต้องหลีกเลี่ยงการลดเงินสำรองในระบบธนาคารมากเกินไป และอาจจะหยุดการลดงบดุลลงอีก แต่ในการประชุมล่าสุด เฟดไม่ได้แสดงสัญญาณว่าจะดำเนินการเช่นนั้น
ในขณะที่งบดุลของเฟดยังคงสูงอยู่ ขนาดการลดลงในช่วงสามปีที่ผ่านมาเป็นเรื่องที่น่าทึ่ง
แหล่งที่มา: Bloomberg Finance LP
คาดการณ์จากการประชุมเฟดในเดือนมีนาคม
สิ่งที่ควรคาดหวังจากการประชุมเดือนมีนาคมคือ FOMC จะพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยก็ต่อเมื่อพบสัญญาณชัดเจนจากตลาดแรงงานที่แย่ลง ซึ่งอาจจะมาช้าเกินไปที่จะป้องกันการชะลอตัวของเศรษฐกิจ ส่งผลให้เฟดต้องตามให้ทันโดยการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในภายหลังในปีนี้
สรุปได้ว่า การคาดการณ์ที่อัปเดตอาจสะท้อนถึงท่าทางที่มีลักษณะเป็นภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว (stagflationary) และ dot plot อาจจะทำให้เซอร์ไพรส์ด้วยการยืนยันท่าทางที่ค่อนข้าง "hawkish" การคาดการณ์เหล่านี้คาดว่าจะบ่งชี้ว่า FOMC จะไม่ตอบสนองต่อสัญญาณอ่อนแอในตลาดแรงงานในช่วงแรก แต่จะรอให้ตลาดแรงงานแย่ลงชัดเจนก่อนที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่อาจจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในขณะที่ ในระยะสั้นยังอาจสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ
ตลาดจะตอบสนองอย่างไร?
ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับยูโรก่อนการตัดสินใจในวันนี้ การปรับตัวของ EUR/USD ในช่วงที่ผ่านมาไม่ได้สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ต้องพิจารณาถึงการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรยุโรป ซึ่งได้ช่วยสนับสนุนค่าเงินยูโร
ท่าทางที่ "hawkish" จากเฟด อาจจะเป็นบวกสำหรับดอลลาร์ แต่ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์การเติบโตที่ลดลงอย่างมาก อาจจะชี้ให้เห็นว่าเฟดอาจต้องลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและมากขึ้นในภายหลังในปีนี้เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย ความเสี่ยงยังคงอยู่ที่ว่าเฟดอาจจะทำการลดดอกเบี้ยช้าเกินไป
แหล่งข้อมูล: xStation5
S&P 500 (US500) กำลังพยายามฟื้นตัวจากการลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ยังไม่สามารถทำลายแนวต้านสำคัญที่บริเวณ 5,700 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 250 วันได้ หากเฟดมีท่าทีที่เป็น "hawkish" อาจจะทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลงเพิ่มเติม แต่หากเฟดมีสัญญาณการหยุดลดขนาดงบดุล อาจจะเป็นสัญญาณบวกที่แข็งแกร่งสำหรับตลาด equities.
แหล่งข้อมูล: xStation5
