🚩 EURUSD ลดลง 0.3%

EURUSD ปรับตัวลงหลังการเผยแพร่สุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธาน Fed และระหว่างที่เขากำลังกล่าวสุนทรพจน์ โดยตลาดตีความถ้อยแถลงของเขาว่า มีโทน Hawkish อย่างชัดเจน

ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ Warsh ส่งสัญญาณว่าจะขึ้นดอกเบี้ยโดยตรง แต่เป็นการผสมกันของ 3 ปัจจัย ได้แก่ เงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง เศรษฐกิจที่ยังแข็งแกร่ง และมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันอาจไม่ได้อยู่ในระดับตึงตัวมากเท่าที่ตลาดเคยประเมินไว้

• Warsh เน้นย้ำว่า Fed ต้องมั่นใจว่าเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังมุ่งหน้าสู่เป้าหมาย 2% อย่างชัดเจนและในอัตราที่เพียงพอ หากยังไม่เกิดขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็จะมีงานที่ต้องทำเพิ่มเติม ซึ่งตลาดมองว่าเป็นการเปิดทางให้ Fed สามารถคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมได้
• ขณะเดียวกัน ประธาน Fed ระบุว่า ข้อมูลเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมา ยังไม่แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐาน ส่งผลให้โอกาสในการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรวดเร็วมีจำกัด และเพิ่มความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานขึ้น
• อีกประเด็นสำคัญคือ Warsh มองว่า ภาวะการเงินในปัจจุบันยังยากที่จะเรียกว่า “ตึงตัว” (restrictive) หากเศรษฐกิจยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง แม้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.50–3.75% ตลาดอาจเริ่มมองว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง (Neutral Rate) อยู่ในระดับสูงกว่าที่เคยประเมิน
• Warsh ยังมีมุมมองค่อนข้างเป็นบวกต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ โดยชี้ถึงการลงทุนที่แข็งแกร่งใน AI และโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยี ภาพการเติบโตในลักษณะนี้ช่วยลดความกังวลว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะผลักเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างรวดเร็ว
• ในทางปฏิบัติ สิ่งนี้เปิดพื้นที่ให้ Fed สามารถ คงนโยบายการเงินที่เข้มงวด หรือแม้แต่คุมเข้มเพิ่มเติม หากเงินเฟ้อยังไม่ชะลอตัวลงอย่างชัดเจน
• สำหรับตลาดพันธบัตร นั่นหมายถึงการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอาจอยู่ในระดับสูงขึ้น จึงทำให้ Treasury Yield ปรับตัวขึ้น โดย Bond Yield อายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อทิศทางนโยบายการเงิน แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม
• Bond Yield สหรัฐฯ ที่สูงขึ้นทำให้ สินทรัพย์สกุลดอลลาร์มีความน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์สกุลเงินอื่น ส่งผลหนุน USD และกดดัน EURUSD

สำหรับดอลลาร์ ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่เพียงแค่ Warsh มีท่าที “Hawkish” แต่คือการที่ เศรษฐกิจยังเติบโตได้ดี ขณะที่เงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาที่ Fed ต้องให้ความสำคัญ การผสมกันของปัจจัยเหล่านี้ทำให้เกิดคำถามในวงกว้างมากขึ้นเกี่ยวกับระดับของ Neutral Interest Rate ในสหรัฐฯ

หากอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางอยู่สูงกว่าที่ตลาดเคยประเมินไว้ นโยบายการเงินในปัจจุบันก็อาจ ไม่ได้ตึงตัวมากอย่างที่ดูเหมือนจะเป็น และความเห็นล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ Fed รายอื่น ๆ ก็เริ่มชี้ไปในทิศทางเดียวกัน

ในสถานการณ์เช่นนี้ Fed อาจไม่จำเป็นต้องเร่งขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ เหตุผลสนับสนุนการผ่อนคลายนโยบายการเงินจะอ่อนแอลง โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงภาวะตลาดพลังงานที่ยังตึงตัว รวมถึงราคาสินค้าอาหารและสินค้าเกษตรที่ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมา เช่น ข้าวสาลี

กลไกดังกล่าวช่วยหนุน Treasury Yield และดอลลาร์สหรัฐฯ ให้แข็งค่าขึ้น และส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านลบต่อ EURUSD เพิ่มเติม

Source: xStation5