EURUSD ขยับขึ้นเล็กน้อย ก่อน PCE สหรัฐ 🗽

ตลาดการเงินไม่ได้เผชิญสัปดาห์ที่ง่ายนัก
การปรับตัวดีขึ้นของข้อมูลเศรษฐกิจในสหรัฐฯ ประกอบกับการอ่อนแรงของหุ้นกลุ่ม AI กดดันต่อดัชนีหลักของวอลล์สตรีท ขณะเดียวกันผลักดันให้ดอลลาร์แข็งค่ามากที่สุดในรอบสองเดือนที่ผ่านมา ช่วงบ่ายวันนี้ยังมีตัวเลขสำคัญจะประกาศออกมา นั่นคือ PCE แม้ว่าความสำคัญจะลดลงบ้างเมื่อเทียบกับข้อมูลตลาดแรงงาน แต่ก็อาจเพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับท่าทีถัดไปของเฟดได้เช่นกัน

แม้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเพิ่งปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพราะการจ้างงานอ่อนแอ แต่ก็ยังจำเป็นต้องติดตามทิศทางเงินเฟ้อก่อนจะตัดสินใจเดินหน้าลดดอกเบี้ยในรอบใหม่ที่รุนแรงขึ้น ข้อมูล PCE ที่จะประกาศในช่วงบ่ายวันนี้ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่เฟดให้ความสำคัญในการติดตามแนวโน้มราคา จะมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่ง

การคาดการณ์ข้อมูล PCE
นักวิเคราะห์คาดว่าจะสะท้อนการฟื้นตัวเล็กน้อยของการเติบโตด้านราคาในเดือนสิงหาคม แม้อัตราเงินเฟ้อรายปีจะทรงตัว ทั้งนี้ PCE มีการเคลื่อนไหวช้ากว่า CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค) เนื่องจากสะท้อนพฤติกรรมการบริโภคที่เปลี่ยนไป เช่น หันไปซื้อสินค้าที่ถูกลงเมื่อราคาสูงขึ้น อีกทั้งยังครอบคลุมการใช้จ่ายที่กว้างกว่า

PCE แตกต่างจากเงินเฟ้อ (CPI) อย่างไร?

• CPI: วัดเฉพาะสิ่งที่ผู้บริโภคจ่ายจากกระเป๋าตนเอง โดยใช้ตะกร้าสินค้าคงที่ที่ปรับทุกสองปี ทำให้ไม่สามารถสะท้อนการเปลี่ยนแปลงสินค้าใหม่ ๆ หรือราคาที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วได้

• PCE: ครอบคลุมสินค้าและบริการทั้งหมดที่ถูกบริโภคในประเทศ ไม่ว่าจะซื้อโดยผู้บริโภคเอง ธุรกิจ หรือรัฐบาล อีกทั้งยังอนุญาตให้มีการแทนที่สินค้าได้ทุกเดือนตามราคาที่เปลี่ยนแปลง (เช่น เปลี่ยนจากเนื้อวัวเป็นเนื้อไก่เมื่อราคาวัวแพงขึ้น) ด้วยเหตุนี้ PCE จึงมักเติบโตช้ากว่า CPI แม้ผลต่างจะไม่ใหญ่มากนัก

ทำไม PCE มักจะต่ำกว่า CPI?
PCE ให้น้ำหนักที่น้อยกว่าสำหรับราคาที่ปรับขึ้นเร็ว ตัวอย่างชัดเจนคือ ที่อยู่อาศัย ซึ่งคิดเป็น 33% ของตะกร้า CPI แต่มีเพียง 15% ใน PCE ดังนั้น CPI มักจะสูงกว่า PCE เช่นเดียวกับสถานการณ์ปัจจุบัน

นอกจากนี้ ยังมีความแตกต่างด้านวิธีการคำนวณของสินค้าและบริการบางประเภท เช่น ตั๋วเครื่องบิน — CPI ใช้เส้นทางการบินคงที่จำนวนหนึ่ง ขณะที่ PCE ใช้ข้อมูลค่าใช้จ่ายจริงของผู้โดยสารและจำนวนไมล์ที่เดินทาง

สิ่งที่คาดหวังวันนี้
หาก PCE ยังคงเพิ่มขึ้น อาจทำให้เจ้าหน้าที่เฟดต้องชะลอการตัดสินใจ แต่หากตัวเลขทรงตัวหรือต่ำลง อาจช่วยสนับสนุนเหตุผลในการลดดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งภายในสิ้นปีนี้ ปัจจุบัน ตามข้อมูลของ Fed Watch มีความเป็นไปได้ 87% ที่จะลดดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และ 58% ที่จะลดอีกครั้งในเดือนธันวาคม แต่หาก PCE ขึ้นเกินระดับต่อไปนี้ สถานการณ์อาจเปลี่ยนไปอย่างมาก:

• Core PCE (YoY): +2.9% (เท่ากับเดือนกรกฎาคม)

• Core PCE (MoM): +0.2% (ต่ำกว่า +0.3% ของเดือนกรกฎาคม)

• PCE (YoY): +2.7% (สูงกว่า +2.6% ของเดือนกรกฎาคม)

• PCE (MoM): +0.3% (สูงกว่า +0.2% ของเดือนกรกฎาคม)

ตัวเลขเหล่านี้ออกมาหลังจากข้อมูล GDP ที่ถูกปรับขึ้นอย่างน่าประหลาดใจเมื่อวันพฤหัสบดี เศรษฐกิจสหรัฐขยายตัวแบบ annualized ที่ 3.8% ในไตรมาส 2 (จากเดิมคาด 3.3%) ฟื้นตัวจากการหดตัว -0.5% ในไตรมาสแรก การหดตัวก่อนหน้านั้นมาจากการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นล่วงหน้าก่อนนโยบายภาษีใหม่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งผลกระทบได้ค่อย ๆ จางหายเมื่อกระแสการค้าเข้าสู่ภาวะปกติ

ปัจจัยสำคัญของเฟด
แม้การเติบโตทางเศรษฐกิจแข็งแกร่ง แต่เฟดยังให้ความสำคัญกับ เงินเฟ้อและตลาดแรงงานที่อ่อนแอ ภาษียังคงเป็นความเสี่ยง แต่ยังไม่ทำให้เกิดช็อกด้านเงินเฟ้ออย่างที่กังวล ถึงแม้ทรัมป์ยังคงประกาศมาตรการใหม่ เช่น ยา เฟอร์นิเจอร์ และรถบรรทุก นอกจากนี้ ยังมีประเด็นอัตราดอกเบี้ย เงินดอลลาร์อ่อนค่า และนโยบายการย้ายถิ่นฐานที่ส่งผลต่อราคาสินค้า

เมื่อวานนี้ ทรัมป์ยังให้ความเห็นว่า “การลดดอกเบี้ยควรเป็นฐานของนโยบาย แม้ว่าเศรษฐกิจจะแข็งแรง” ซึ่งอาจบ่งชี้ว่า แม้ปีนี้เฟดจะยังคงระมัดระวังเรื่องเงินเฟ้อ แต่ปีหน้าอาจแตกต่างไป หากเฟดได้รับประธานใหม่ที่ทรัมป์เสนอชื่อ และมีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น มุ่งเน้นต้นทุนทางการเงินที่ถูกลง ในระยะยาว ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งมักจะหนุนตลาดหุ้นให้ปรับตัวสูงขึ้น

คาดการณ์ของตลาด
ความคลาดเคลื่อนใด ๆ จากที่คาดไว้จะส่งผลโดยตรงต่อตลาดการเงิน โดยเฉพาะตัวเลข Core PCE รายเดือน หากเพิ่มจาก +0.3% เป็น +0.4% อาจกดดันดัชนีวอลล์สตรีท โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นขนาดเล็ก ซึ่งอาจร่วงลงเกิน 1% ได้ภายในวันเดียว ขณะเดียวกัน ทองคำและเงิน อาจยังคงแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว และดอลลาร์อาจแข็งค่าต่อไปเหมือนในช่วงหลายวันที่ผ่านมา

วันนี้เรายังเห็นว่า EURUSD พยายามดีดกลับ หลังจากการขายออกแรงเมื่อวานนี้

Attention will also need to be paid to bond yields. Higher inflation expectations that limit the Fed’s ability to cut interest rates could generate significant growth in debt yields. On the other hand, if PCE data will be weaker than expected, we expect a stock market rebound with US500 potentially rising above 6700 pts level.

Source: xStation5