เทสลากับความเห็นที่แตกต่าง — ผู้นำเทคโนโลยีหรือแค่ผู้ผลิตรถยนต์? ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2025 เป็นตัวชี้ชะตา
เทสลาเป็นที่ถกเถียงในตลาดอย่างรุนแรง บางฝ่ายมองว่าเป็นผู้นำในปฏิวัติเทคโนโลยีและ AI ขณะที่บางฝ่ายมองว่าเป็นเพียงผู้ผลิตรถยนต์ทั่วไปที่ถูกประเมินค่ามากเกินไป รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2025 จึงมีความสำคัญอย่างมากในการกำหนดภาพลักษณ์ของบริษัท หลังจากส่งมอบรถยนต์ทำสถิติสูงสุดในไตรมาส 4 ปี 2024 และผิดหวังในไตรมาส 1 ปี 2025 นักลงทุนจึงจับตาว่าเทสลาจะกลับมาเติบโตได้หรือไม่ หรือจะถูกคู่แข่งจีนแซงหน้า จนสูญเสียตำแหน่งในกลุ่ม “Magnificent Seven” ของบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำของสหรัฐฯ
เริ่มเทรดทันทีวันนี้ หรือ ลองใช้บัญชีทดลองแบบไร้ความเสี่ยง
เปิดบัญชี ลองบัญชีเดโม่ ดาวน์โหลดแอปมือถือ ดาวน์โหลดแอปมือถือคาดการณ์ผลประกอบการ Q2/2025
-
รายได้และกำไร: คาดรายได้ราว 22.6 พันล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 11% จากปีที่แล้ว แต่ฟื้นตัวเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน คาดกำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 16.5% และกำไรจากการดำเนินงานราว 1.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดของไตรมาส 1/2025
-
กำไรต่อหุ้น (EPS): ค่าเฉลี่ยจาก Bloomberg คาด EPS ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 0.42 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 18% จากปีที่แล้ว
-
เงินสดจากการดำเนินงาน (FCF) และค่าใช้จ่ายลงทุน (CAPEX): ตลาดคาด FCF ราว 760 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายลงทุนจะมากกว่า 2.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้
-
ยอดส่งมอบและการผลิต: หลังจากแจ้งว่าการส่งมอบรถลดลง 13% เมื่อเทียบปีต่อปี อยู่ที่ 384,000 คัน นักวิเคราะห์จับตาว่าเทสลาจะสามารถรักษาเป้าหมายส่งมอบรถ 1.65 ล้านคันในปี 2025 ได้หรือไม่
ยอดขายสถิติสูงสุดในไตรมาส 4 ปี 2024 ถูกตามมาด้วยความรู้สึกผิดหวังหลังผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2025 แม้ว่าตอนนี้จะคาดว่าผลลัพธ์ในไตรมาสนี้จะดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ก็อาจยังไม่เพียงพอที่จะสร้างความมั่นใจเต็มที่ให้กับนักลงทุน
ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB
ความคาดหวังกำไรต่อหุ้น (EPS) สำหรับไตรมาส 2 ถูกปรับลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงเวลาหนึ่ง โดยปกติแล้ว การเคลื่อนไหวราคาขาขึ้นในลักษณะนี้มักไม่ได้สะท้อนพื้นฐานที่แข็งแกร่ง แต่เกิดจากความหวังเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในอนาคต
ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB
คำถามที่นักลงทุนกำลังวิตกกังวล
นักลงทุนส่วนใหญ่โฟกัสที่โครงการในอนาคตซึ่งยังคงชูภาพลักษณ์ของเทสลาในฐานะบริษัทเทคโนโลยี ไม่ใช่แค่ผู้ผลิตรถยนต์ทั่วไป คำถามยอดนิยมที่ถูกซ้ำบ่อยคือ ความคืบหน้าของบริการรถแท็กซี่ไร้คนขับ (robotaxi) นอกเมืองออสติน ระยะเวลาการเปิดตัวรถยนต์รุ่นราคาประหยัด (“cheaper model”) วันปล่อยเวอร์ชัน Full Self-Driving (FSD) ที่ขับเคลื่อนอัตโนมัติเต็มรูปแบบ การพัฒนาหุ่นยนต์มนุษย์ (Optimus) และข้อจำกัดด้านกฎระเบียบสำหรับการใช้งานรถยนต์ไร้คนขับ
ความกดดันต่อ Elon Musk กำลังเพิ่มขึ้นหลังกลับมาทำงานร่วมกับรัฐบาลปัจจุบัน นักลงทุนต้องการเห็นความก้าวหน้าที่จับต้องได้แทนคำมั่นสัญญาในอนาคต ขณะที่ผลประกอบการของบริษัทกลับถดถอย แม้บริษัทเทคโนโลยีมักถูกประเมินค่าจากศักยภาพในอนาคต แต่เทสลากลับสร้างความผิดหวังเรื่องการส่งมอบสินค้า
เสียงสะท้อนความผิดหวังหลังไตรมาส 1 ปี 2025
รายได้ลดลง 9% เมื่อเทียบปีต่อปี และอัตรากำไรจากการดำเนินงานเหลือเพียง 2.1% ยอดส่งมอบรถยนต์ลดลงเกือบ 14% ต่างจากไตรมาส 4 ปี 2024 ที่ทำสถิติสูงสุด นักลงทุนเริ่มตระหนักว่าการลดราคามีขีดจำกัด นอกจากนี้ เทสลาไม่ได้ให้คำแถลงการณ์แนวโน้มปี 2025 เพิ่มเติม ส่งผลให้ตลาดเกิดความไม่แน่นอนมากขึ้น
Robotaxi และระบบขับเคลื่อนอัตโนมัติ — คำสัญญาหรือแรงขับเคลื่อนจริง?
กลุ่มทดลอง robotaxi เริ่มให้บริการในออสตินตั้งแต่เดือนมิถุนายน โดยยังคงต้องมีเจ้าหน้าที่ดูแลความปลอดภัย Musk ประกาศขยายบริการไปยังแคลิฟอร์เนียและแอริโซนาใน “หนึ่งถึงสองเดือน” และคาดว่าจะมีรถยนต์ไร้คนขับนับแสนคันบนถนนภายในปี 2026
ในขณะที่คู่แข่งอย่าง Waymo ให้บริการรถยนต์ไร้คนขับเต็มรูปแบบแล้วในหลายเมืองใหญ่ เช่น ลอสแอนเจลิส ฟีนิกซ์ และซานฟรานซิสโก แสดงให้เห็นว่าเทสลาไม่ใช่ผู้นำเพียงรายเดียวในเทคโนโลยีนี้ การเดินหน้าที่ต่างกันของคู่แข่งทำให้นักวิเคราะห์ตั้งคำถามว่าเทสลาจะยังครองตำแหน่งผู้นำตลาดนี้ได้หรือไม่ และส่งผลต่อการประเมินมูลค่าที่สูงมากในปัจจุบัน
แรงกดดันจากการแข่งขันและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
ในจีน ส่วนแบ่งตลาดยานยนต์ไฟฟ้าของเทสลาลดลงเหลือไม่ถึง 5% ขณะที่ BYD ครองตลาดเกือบหนึ่งในสาม ในสหรัฐฯ General Motors ขายรถยนต์ไฟฟ้าได้ 1 คันต่อทุก ๆ 3 คันของเทสลาในไตรมาส 2 คิดเป็น 15% ของตลาด EV ขณะที่เมื่อ 4 ปีก่อน เทสลาครองตลาดถึง 80% นอกจากนี้ เครดิตภาษีของรัฐบาลกลางสำหรับการซื้อรถยนต์ไฟฟ้าซึ่งมีมูลค่าประมาณ 7,500 ดอลลาร์ต่อคัน จะหมดอายุในเดือนกันยายนนี้ ขณะที่โปรแกรมปรับลดคาร์บอนของรถยนต์สันดาปก็จะสิ้นสุดลงเช่นกัน ทำให้เทสลาสูญเสียรายได้จากการค้าค่าเครดิตการปล่อยมลพิษ
Elon Musk กลับมาจะช่วยฟื้นฟูบริษัทได้หรือไม่?
Musk มีบทบาทในงานประจำวันมากขึ้น แต่กิจกรรมทางการเมืองและโปรเจกต์ข้างเคียงอย่าง xAI, SpaceX และแพลตฟอร์ม X ก็ดึงความสนใจออกไป ตลาดเริ่มชัดเจนว่าราคาหุ้นเทสลาตอบสนองต่อคำมั่นสัญญา CEO มากกว่าพื้นฐานจริง ๆ โดยข้อมูลจาก DataTrek ชี้ว่า 95% ของมูลค่าตลาดบริษัทตอนนี้ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นในนวัตกรรมในอนาคต มากกว่ากระแสเงินสดปัจจุบัน
มูลค่ากับความเป็นจริงในการดำเนินงาน
เทสลากำลังซื้อขายด้วยอัตราส่วน EV/EBITDA สูงถึง 80-90 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมเกือบ 10 เท่า อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 160-180 เท่า ในขณะที่โตโยต้าและ BYD ซื้อขายที่ระดับต่ำกว่านี้หลายสิบเท่า แต่ยังมีการเติบโตและอัตรากำไรที่มั่นคงกว่า ด้วยตัวเลขที่ตึงตัวเช่นนี้ การถดถอยแม้เพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้มูลค่าตลาดลดลงอย่างรวดเร็ว
เทสลาจะยังคงอยู่ในกลุ่ม “Magnificent Seven” หรือไม่?
ตั้งแต่ต้นปี 2025 เทสลาเป็นบริษัทเดียวในกลุ่มนี้ที่มีผลตอบแทนติดลบ และมูลค่าตลาดลดลงต่ำกว่า 8% ของมูลค่ารวมกลุ่ม “Mag7” หากผลประกอบการไตรมาสนี้ผิดหวังอีกครั้ง และ Musk ไม่สามารถนำเสนอโครงการ AI ที่ชัดเจนได้ เทสลาอาจเสียตำแหน่งให้บริษัทที่มีพื้นฐานมั่นคงกว่า ขณะเดียวกันกลุ่ม Mag7 อาจลดเหลือ 6 บริษัท หากไม่มีการสนับสนุนจากรัฐบาลในปัจจุบัน
ตลาดคิดเห็นอย่างไร?
นักวิเคราะห์หลายรายได้ปรับลดราคาเป้าหมายของเทสลาลงอย่างต่อเนื่อง เช่น Goldman Sachs ลดราคาเป้าหมายเหลือ 285 ดอลลาร์ จากเดิม 390 ดอลลาร์
เป้าหมายราคาหุ้นของบริษัทในรอบ 12 เดือน จากคำแนะนำทั้งหมด อยู่ที่ประมาณต่ำกว่า 300 ดอลลาร์ต่อหุ้นเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม หากดูจากการประเมินมูลค่าเปรียบเทียบกับผู้ผลิตรถยนต์รายอื่น ๆ ราคาหุ้นเป้าหมายอาจถูกตั้งไว้ต่ำกว่าราคาปัจจุบันถึงสามเท่า
ที่มา: Bloomberg Finance LP
สรุป
อีกไม่กี่ชั่วโมงข้างหน้า เราจะได้เห็นว่าเทสลาจะพิสูจน์ได้ว่ายังคงเป็นผู้นำในปฏิวัติเทคโนโลยี หรือกำลังกลายเป็นเพียงผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าธรรมดาที่มีมูลค่าประเมินสูงเกินจริงหรือไม่ หากไม่มีความก้าวหน้าอย่างชัดเจนในเรื่องกำไรและการขยายบริการรถแท็กซี่ไร้คนขับ (robotaxi) ไตรมาส 2 อาจทำให้ช่องว่างระหว่างภาพลักษณ์กับความเป็นจริงทางการเงินของบริษัทลึกขึ้น
อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่า Elon Musk ยังเป็นหนึ่งในนักวิสัยทัศน์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของศตวรรษที่ 21 ดังนั้นบริษัทจึงไม่ควรถูกตัดสินทิ้งอย่างเด็ดขาด แต่พื้นฐานและความเป็นจริงในขณะนี้ดูท่าจะยากลำบากขึ้นเรื่อย ๆ และมีเพียงท่าทีที่เข้มแข็งจาก CEO หรือข้อมูลที่สร้างเซอร์ไพรส์เชิงบวกเท่านั้นที่จะเปลี่ยนโชคชะตาของบริษัทได้
ราคาหุ้นอยู่ใกล้ระดับแนวต้านสำคัญที่เชื่อมโยงกับเส้นแนวโน้มขาลง ควรสังเกตว่าหลังจากดีดตัวขึ้นในเดือนเมษายน แนวโน้มขาขึ้นสิ้นสุดลงในปลายเดือนพฤษภาคม ขณะนี้เรากำลังเห็นจุดสูงสุดใหม่ที่ต่ำกว่าเดิม (lower highs) แม้จะยังไม่มีจุดต่ำสุดใหม่ที่ต่ำกว่าเดิม (lower lows)
ในทางเทคนิค เรากำลังเผชิญกับรูปแบบสามเหลี่ยมสองชุด — ชุดเล็กและชุดใหญ่ โดยทฤษฎีแล้ว การทะลุลงจากรูปแบบสามเหลี่ยมเล็กลงด้านล่าง อาจทำให้ราคาหุ้นทดสอบเส้นแนวรับของรูปแบบสามเหลี่ยมใหญ่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในทางกลับกัน การทะลุขึ้นด้านบนอาจเปิดทางสู่แนวโน้มขาขึ้นใหม่ แต่จำเป็นต้องมีคำประกาศที่แข็งแกร่งจาก Elon Musk เกี่ยวกับอนาคตของบริษัท
ในขณะนี้ แนวต้านสำคัญอยู่ที่ราว 360 ดอลลาร์
ที่มา: xStation5
