- āļĢāļēāļāļēāļāļēāđāļāđāļāļīāđāļāļāļ§āđāļē 10% āļŠāļąāļāļāļēāļŦāđāļāļĩāđ āđāļĨāļ°āđāļāļ·āļāļ 30% āđāļ 3 āđāļāļ·āļāļ āļĨāđāļēāļŠāļļāļāļāļĨāļąāļāļŠāļđāđāļĢāļ°āļāļąāļāļāđāļāļāļĩ 2024
- āļāļļāļāļāļēāļāļāļĩāļāļķāđāļāļāļēāļāļāļēāļĢāļāļāļŠāđāļāļĄāļēāļāļāļ§āđāļēāļāļēāļ āđāļĨāļ°āļāļđāđāļāļĨāļīāļāđāļāļĢāļĩāļĒāļĄāļāļķāđāļāļĢāļēāļāļēāļāļēāļ§āļŠāļ§āļ
- āđāļŠāđāļāļĢāļēāļāļēāļĨāđāļ§āļāļŦāļāđāļēāļĢāļēāļ āļŠāļ°āļāđāļāļāļāļ§āļēāļĄāļĄāļąāđāļāđāļāđāļāļāļļāļāļāļēāļāđāļĄāđāļĢāļēāļāļēāļĒāļąāļāļāđāļģāļāļ§āđāļēāļĄāļđāļĨāļāđāļēāļāļĢāļīāļ
- āļĢāļēāļāļēāļāļēāđāļāđāļāļīāđāļāļāļ§āđāļē 10% āļŠāļąāļāļāļēāļŦāđāļāļĩāđ āđāļĨāļ°āđāļāļ·āļāļ 30% āđāļ 3 āđāļāļ·āļāļ āļĨāđāļēāļŠāļļāļāļāļĨāļąāļāļŠāļđāđāļĢāļ°āļāļąāļāļāđāļāļāļĩ 2024
- āļāļļāļāļāļēāļāļāļĩāļāļķāđāļāļāļēāļāļāļēāļĢāļāļāļŠāđāļāļĄāļēāļāļāļ§āđāļēāļāļēāļ āđāļĨāļ°āļāļđāđāļāļĨāļīāļāđāļāļĢāļĩāļĒāļĄāļāļķāđāļāļĢāļēāļāļēāļāļēāļ§āļŠāļ§āļ
- āđāļŠāđāļāļĢāļēāļāļēāļĨāđāļ§āļāļŦāļāđāļēāļĢāļēāļ āļŠāļ°āļāđāļāļāļāļ§āļēāļĄāļĄāļąāđāļāđāļāđāļāļāļļāļāļāļēāļāđāļĄāđāļĢāļēāļāļēāļĒāļąāļāļāđāļģāļāļ§āđāļēāļĄāļđāļĨāļāđāļēāļāļĢāļīāļ
āļĢāļēāļāļēāļāļēāđāļāđāļĢāđāļ§āļāļāļ§āđāļē 4% āđāļāļ§āļąāļāļāļĩāđ āļāļąāļāđāļāđāļāļ§āļąāļāļāļĩāđāļŠāļēāļĄāļāļāļāđāļāļ·āļāļāđāļĨāļ°āļāļāļāļĪāļāļđāļāļēāļĨāļŦāļĨāļąāļāļāļĩ 2025/2026 āļāļēāļĢāļāļĢāļąāļāļāļąāļ§āļĨāļāļāļĨāļāļāļŠāļąāļāļāļēāļŦāđāļāļĩāđāđāļāļīāļ 10% āđāļĨāļ°āđāļāļĢāļāļ 3 āđāļāļ·āļāļāļāļĩāđāļāđāļēāļāļĄāļē āļĢāļēāļāļēāļĢāđāļ§āļāđāļāļ·āļāļ 30% āļāļģāđāļŦāđāđāļāđāļāđāļāļĨāļēāļĒāđāļāđāļāļŠāļīāļāļāđāļēāļāļĩāđāđāļŦāđāļāļĨāļāļāļāđāļāļāđāļĒāđāļāļĩāđāļŠāļļāļāđāļāđāļĨāļāļāđāļ§āļāļāļĩāđ āļĢāļēāļāļēāļāļĨāļąāļāđāļāļāļĒāļđāđāļĢāļ°āļāļąāļāļāđāļāļāļĩ 2024 āļāļāļ°āļāļĩāđāđāļŠāđāļāļĢāļēāļāļēāļĨāđāļ§āļāļŦāļāđāļēāļāđāļāļāļāđāļēāļāļĢāļēāļ āļŠāļ°āļāđāļāļāļāļ§āļēāļĄāđāļāļ·āđāļāļĄāļąāđāļāļāļāļāļāļĨāļēāļāļāđāļāļāļļāļāļāļēāļāļāļĩāđāļĄāļąāđāļāļāļāļāļķāđāļ

Cocoa is the worst-performing commodity over the last 3 months. Source: Bloomberg Finance LP
āļāđāļāļĄāļđāļĨāļāļēāļĢāļāļāļŠāđāļāđāļāđāļāđāļĨāđāļāļāđāļĢāļāļāļāļāđāļāļāļāļīāļ§āļąāļ§āļĢāđāļāļēāļāļ§āđāļēāļāļ°āļāļāļāđāļāļ§āļąāļāļāļąāļāļāļĢāđāļāļĩāđ āđāļāļĒāļĢāļēāļĒāļāļēāļāđāļāļ·āđāļāļāļāđāļāļāļĩāđāļ§āđāļēāļāļąāļ§āđāļĨāļāļāđāļēāļāļ°āļāļĩāļāļ§āđāļēāļāļēāļāļĄāļēāļ āļāļāļāļāļēāļāļāļĩāđ āļāļĢāļīāļĄāļēāļāđāļāđāļāđāļāļĩāđāļŠāđāļāļāļķāļāļāđāļēāđāļāļāđāļ§āļāđāļĄāđāļāļĩāđāļŠāļąāļāļāļēāļŦāđāļāļĩāđāļāđāļēāļāļĄāļēāđāļāļīāđāļĄāļāļķāđāļāļŦāļĨāļēāļĒāđāļāđāļēāļāļēāļāļāļĩāļāđāļāļ āļŠāļ°āļāđāļāļāļāļēāļĢāļāļ·āđāļāļāļąāļ§āļāļąāļāđāļāļāļāļāļāļāļļāļāļāļēāļāđāļāļāļĨāļēāļāđāļāđāļāđ āļāļāļ°āđāļāļĩāļĒāļ§āļāļąāļ āļāļąāđāļāļāļēāļāļēāđāļĨāļ°āđāļāļāļāļīāļ§āļąāļ§āļĢāđāļāļēāļāļ§āđāļēāļāļ°āļāļĢāļąāļāļāļķāđāļāļĢāļēāļāļēāļāļĩāđāļāđāļēāļĒāđāļŦāđāđāļāļĐāļāļĢāļāļĢ āļāļķāđāļāđāļĄāđāđāļāļĩāļĒāļāļāđāļ§āļĒāļāļĢāļ°āļāļļāđāļāļāļēāļĢāļāļĨāļīāļāđāļāļāļāļēāļāļāļāļēāļāļāļēāļĢāļĨāļāļāļļāļāđāļāļīāđāļĄ āđāļāđāļĒāļąāļāļāļēāļāļāļđāļāđāļāđāļŦāđāđāļāļĐāļāļĢāļāļĢāļāļēāļĒāļāđāļēāļāļāđāļāļāļāļēāļāļāļēāļāļāļēāļĢāļĄāļēāļāļāļķāđāļāđāļāļ·āđāļāđāļŦāđāđāļāđāļĢāļēāļāļēāļāļĩāđāļāļĩāļāļ§āđāļē

The price of cocoa is already two standard deviations below the 1-year mean, indicating significant undervaluation. Nevertheless, historical data shows that in 2017, when the rate of decline was similar, the price deviated up to three times from the mean. Source: Bloomberg Finance LP, XTB
āļāļēāļĄāļāļāļāļīāđāļĨāđāļ§ āļĢāļēāļāļēāļāļēāđāļāđāļĄāļąāļāļāđāļāļāļāļąāļ§āđāļāļāđāļ§āļāđāļāļ·āļāļāļāļąāļāļĒāļēāļĒāļāļāļķāļāļāļļāļĨāļēāļāļĄ āļāđāļāļāļāļ°āļāļ·āđāļāļāļąāļ§āđāļāļĢāļ°āļĒāļ°āļāđāļāļĄāļē āđāļāđāļŦāļēāļāļĪāļāļđāļāļēāļĨāđāļāđāļāđāļāļĩāđāļĒāļ§āļāļĩāļāļĩāđāđāļŦāđāļāļĨāļāļĨāļīāļāļāļĩ āļĢāļēāļāļēāļāđāļāļēāļāđāļĄāđāļāļĢāļąāļāļāļķāđāļāļāļēāļĄāđāļāļ§āđāļāđāļĄāđāļāļĨāļĩāđāļĒāđāļāļāļāļĩāļ

Seasonality in cocoa price change. Source: Bloomberg Finance LP, XTB
āđāļŠāđāļāļĢāļēāļāļēāļŠāļąāļāļāļēāļĨāđāļ§āļāļŦāļāđāļēāđāļāđāļāđāđāļāļāđāļĄāđāļāđāļēāļāļāļēāļāđāļāļ·āļāļāļāđāļāļ āđāļŠāļāļāļāļķāļāļāļ§āļēāļĄāđāļāļ·āđāļāļĄāļąāđāļāļāļāļāļāļąāļāļĨāļāļāļļāļāļāđāļāļāļ§āļēāļĄāļāđāļāđāļāļ·āđāļāļāļāļāļāļāļļāļāļāļēāļ āļāļāļ°āđāļāļĩāļĒāļ§āļāļąāļ āļŠāļ āļēāļāļāļĨāđāļāļāđāļāļāļĨāļēāļāļāļīāļ§āđāļāļāļĢāđāļŠāļĒāļąāļāļāļĒāļđāđāđāļāļĢāļ°āļāļąāļāļāđāļģāļĄāļēāļ
Cocoa forward curve is nearly flat. Source: Bloomberg Finance LPāļĢāļēāļāļēāļāļēāđāļāđāļāļķāđāļāļāđāļāļŠāļąāļāļāļēāļŦāđāļĒāļąāļāļāļāļŠāļāļāļĢāļ°āļāļąāļ 7,000 āļāļāļĨāļĨāļēāļĢāđāļāđāļāļāļąāļ āļāļāļ°āļāļĩāđāļāļģāļĨāļąāļāļĢāđāļ§āļāļĨāļāđāļāļĨāđāļĢāļ°āļāļąāļ 6,000 āļāļāļĨāļĨāļēāļĢāđ
Cocoa prices are approaching the $6,000 per tonne level. Source: xStation5āļāļēāļĢāļāļĨāļīāļāļāļ·āđāļāļāļāļ Intel āđāļĢāļīāđāļĄāđāļŦāđāļāļāļĨāļĨāļąāļāļāđāđāļĨāđāļ§
3 āļāļĨāļēāļāļāļĩāđāļāļ§āļĢāļāļąāļāļāļēāļŠāļąāļāļāļēāļŦāđāļāļĩāđ
āļāđāļēāļ§āđāļāđāļ: US PMI āļŠāļđāļāļāļ§āđāļēāļāļĩāđāļāļēāļ ððĨ EUR/USD āļāļĢāļąāļāļāļąāļ§āļĨāļāļĨāļ!
āļāđāļēāļ§āđāļāđāļ:āļāļąāļ§āđāļĨāļ CPI āļŠāļŦāļĢāļąāļāļŊ āļāđāļģāļāļ§āđāļēāļāļēāļ ð US100 āļāļĢāļąāļāļāļąāļ§āļāļķāđāļāļāļąāļāļāļĩ