การคาดการณ์ผลประกอบการ TSMC: ซัพพลายเออร์ชิปสำคัญจะสร้างเซอร์ไพรส์ให้ตลาดได้หรือไม่?

TSMC Q3 2025 Preview: ชิปไต้หวันยักษ์ใหญ่สำคัญต่อ AI Ecosystem

• วันรายงานผล: วันพฤหัสบดีที่ 16 ตุลาคม 2025 ก่อนเปิดตลาดยุโรป

• ความสำคัญ: อยู่ท่ามกลางความสนใจ AI ที่สูงจนเกิดการเก็งกำไรเรื่องฟองสบู่ ผลประกอบการ TSMC จะไม่ใช่แค่สำคัญต่อบริษัท แต่ยังต่อระบบนิเวศ AI โดยเฉพาะลูกค้ารายใหญ่ Nvidia

ความคาดหวังของตลาด: ไตรมาสสถิติใกล้เข้ามา

• Bloomberg Consensus Q3 2025:

  • กำไรสุทธิ: NT$406.67 พันล้าน ($13.39 พันล้าน) — เติบโต 25% YoY

  • รายได้: NT$968.44 พันล้าน ($31.89 พันล้าน) — เติบโต 36% YoY

  • กำไรขั้นต้น: 57.2%

  • กำไรจากการดำเนินงาน: NT$459.12 พันล้าน ($15.12 พันล้าน)

  • อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: 47.3%

• คาดการณ์ Q4 2025:

  • รายได้: $31.3 พันล้าน

  • กำไรขั้นต้น: 57.1%

  • อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: 46.9%

• ข้อมูลเบื้องต้นกันยายน 2025:

  • รายได้กันยายน: NT$330.98 พันล้าน ($10.90 พันล้าน) — สูงกว่าคอนเซนซัส NT$302 พันล้าน

  • รายได้ Q3 ทั้งหมด: NT$989.92 พันล้าน ($32.60 พันล้าน) — ใกล้ช่วงสูงสุดของคำแนะนำบริษัท ($31.8−$33 พันล้าน)

แนวทาง TSMC Q2 2025:

• รายได้ Q3: $31.8−$33.0 พันล้าน (midpoint $32.4 พันล้าน)

• กำไรขั้นต้น: 56.5%

• อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: 46.5%

ตัวเลขสำคัญอื่น ๆ:

• การเติบโตรายปี 2025: 32−34%

• ประวัติ Earnings Surprise: เฉลี่ย +6% เกินคาดในสี่ไตรมาสที่ผ่านมา

• ความผันผวนคาดการณ์หลังผลประกอบการ: ±5.88% จาก options market

ราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมา:

• เติบโต YTD: +53%

• เติบโตหลังดีล AI ตั้งแต่กันยายน: +25%

• เติบโตตั้งแต่มีนาคม 2025: +67% เทียบกับ +15% ของ S&P 500

ตัวขับเคลื่อนสำคัญของผลการดำเนินงาน
ความโดดเด่นด้าน AI และ HPC
กลุ่ม High-Performance Computing (HPC) ซึ่งประกอบด้วยชิป AI เป็นหลัก ขณะนี้คิดเป็น 60% ของรายได้ TSMC เพิ่มขึ้นอย่างมากจากปีก่อน ความต้องการกระบวนการผลิตขั้นสูงสุด (3nm, 5nm, 7nm) ยังคง “ไม่สิ้นสุด” ตามนักวิเคราะห์เซมิคอนดักเตอร์ บริษัทอย่าง Nvidia, AMD, Apple และผู้ดำเนินศูนย์ข้อมูล (Google, Microsoft, Amazon) กำลังแข่งขันเพื่อใช้กำลังการผลิตของ TSMC

Bloomberg Intelligence ระบุว่า ความต้องการสินค้าของ TSMC น่าจะดำเนินต่อไปในไตรมาส 4 โดยคำสั่งซื้อชิป A19 ของ Apple และสถาปัตยกรรม Blackwell ของ Nvidia คาดว่าจะชดเชยฤดูกาลปกติและผลกระทบจากภาษีได้ ส่วนรายได้ทั้งปีคาดว่าจะเติบโต 32−34% จากเดิม 30%

ความเสี่ยงและความไม่แน่นอน
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และภาษี
จุดสนใจหลักของการประชุมผลประกอบการคาดว่าจะเป็นความคิดเห็นเกี่ยวกับสงครามการค้าสหรัฐ-จีน และผลกระทบจากภาษีที่ประกาศโดยรัฐบาลทรัมป์ ประธานาธิบดีประกาศภาษี 100% บนชิปเซมิคอนดักเตอร์ แต่ TSMC ได้รับการยกเว้นเนื่องจากการสร้างโรงงานมูลค่า 165 พันล้านดอลลาร์ในอริโซนา

อย่างไรก็ตาม ไต้หวันยังต้องเสียภาษีชั่วคราว 20% ในภาคอื่น ๆ และการเจรจาทางการค้ากำลังดำเนินอยู่ นักลงทุนจะมองหาสัญญาณว่า TSMC วางแผนจัดหาวัตถุดิบและเครื่องมืออย่างไรหากความขัดแย้งทางการค้าเพิ่มขึ้น

คอขวดการผลิต CoWoS
ข้อจำกัดสำคัญอยู่ที่กำลังการผลิตเทคโนโลยี CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) ซึ่งจำเป็นสำหรับชิป AI TSMC กำลังขยายกำลังการผลิตจาก 13,000 เวเฟอร์ต่อเดือน ณ สิ้นปี 2023 เป็น 70,000−80,000 เวเฟอร์ในสิ้นปี 2025 และตั้งเป้าเกิน 100,000 ในปี 2026 CEO C.C. Wei ยอมรับว่าความตึงตัวของอุปทานจะดำเนินไป “ตลอดปี 2025” และหวังว่าจะคลี่คลายในปี 2026

ปัญหานี้รุนแรงเนื่องจากสถาปัตยกรรมใหม่อย่าง Nvidia Blackwell ใช้พื้นที่เรติเคิล 3.3× เมื่อเทียบกับรุ่นก่อนหน้า และ Rubin ที่จะมาถึงคาดว่าจะใช้ 4.0× เพิ่มความต้องการ CoWoS อย่างมาก

เทคโนโลยีแพ็กเกจชิปขั้นสูง เช่น CoWoS และ SoIC (System-on-Integrated-Chips) จะรวมชิปหลายตัวในแพ็กเกจเดียวเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและลดการใช้พลังงาน TSMC กำลังสร้างศูนย์แพ็กเกจชิปใหม่ เช่น ในสหรัฐฯ เพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้น แม้จะต้องส่งชิปบางส่วนจากโรงงานในสหรัฐฯ กลับไปไต้หวันเพื่อแพ็กเกจสุดท้าย ในปี 2025 TSMC วางแผนเปิดสายการผลิต CoWoS ใหม่และร่วมมือกับ Amkor ในสหรัฐฯ

สถานการณ์ตอบสนองของตลาด
กรณีบวก: AI Bull Run ต่อเนื่อง

• TSMC: หาก TSMC เกินความคาดหมาย (+6% โดยเฉลี่ยใน 4 ไตรมาสล่าสุด) และปรับ guidance ไตรมาส 4 และทั้งปี 2025 ต่อไป ราคาหุ้นอาจเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

• Nvidia: ได้รับประโยชน์สูงสุดจากผลลัพธ์ TSMC หากการผลิตชิป Blackwell เป็นไปตามแผน หุ้น Nvidia อาจเพิ่มขึ้น ความสัมพันธ์ TSMC–NVDA ประมาณ 60%

• ภาคกว้าง: AMD, Broadcom, Micron, ผู้ให้บริการอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูล และ Apple อาจได้ประโยชน์จากความต้องการ AI ที่แข็งแกร่ง

กรณีลบ: การปรับฐานตลาด
หากผลประกอบการน่าผิดหวัง หรือ guidance ระมัดระวัง อาจสะท้อนความไม่แน่นอนในอนาคต เช่น

• ความไม่แน่นอนจากภาษีและข้อจำกัดการส่งออก

• ปัญหากำลังการผลิต CoWoS

• ความต้องการ iPhone ต่ำกว่าคาด

• การลงทุน AI ชะลอตัว

ผลกระทบต่อหุ้น:

• TSMC: อาจปรับฐานจากระดับปัจจุบัน ($303) หลัง YTD +53%

• Nvidia: เสี่ยงที่สุดเพราะพึ่งพา TSMC 100%

• ภาคกว้าง: หุ้นเซมิคอนดักเตอร์อื่น ๆ อาจลดลงตาม

มุมมองระยะยาว: TSMC เป็นฐานของยุค AI
TSMC ครอง >60% ตลาด foundry โลก และ 90% ของชิปขั้นสูงสุด (sub-10nm)
คู่แข่งล้าหลัง: Intel มีปัญหาผลิต Samsung มีข้อจำกัดในการผลิต node ขนาดเล็ก และผู้เล่นใหม่เข้ายากมาก

คำถามสำคัญสำหรับการประชุมผลประกอบการ:

• Guidance Q4 และทั้งปี 2025 เป็นอย่างไร

• การจัดหาวัตถุดิบหากสงครามการค้าสหรัฐ-จีนบานปลาย

• การสั่งซื้อระยะยาวจาก Intel หลัง Nvidia ลงทุน

• ความคืบหน้ากระบวนการ N2 และการสร้างโรงงานสหรัฐฯ

• Gross margin แตะจุดต่ำสุดหรือยัง

• แนวโน้มราคา 2026 (ปรับขึ้น 5−10% สำหรับ node ขั้นสูง)

สรุป
ผลประกอบการ TSMC อาจยืนยันหรือท้าทายนิทาน AI boom ยาวนาน โดยผลกำไรน่าจะเกินคาด (~6%) แต่สิ่งสำคัญคือ guidance และท่าทีผู้บริหารต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

นักลงทุนระยะยาว: TSMC มีแนวโน้มเติบโตสูง
นักลงทุนระยะสั้น: อาจพิจารณาป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรบางส่วนหากผลลัพธ์แย่

Nvidia และบริษัท AI อื่น ๆ ควรติดตาม TSMC — ผลบวกและ guidance เชิงบวกยืนยัน AI super-cycle ยาวนาน ผลลบอาจทำให้เกิดการปรับฐานในภาคอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นโอกาสซื้อสำหรับนักลงทุนอดทน

TSMC shares have recently outperformed NVDA stock slightly, which could be an important sign for the world's largest AI chip producer. In the event of a positive surprise, shares could trade in the $320−330 range, whereas a negative surprise and order concerns could see investors look at the $255−265 range. Source: xStation5