البنك المركزي الأوروبي تحت الأضواء ,ووصول للذهب إلى مستوى مرتفع جديد وصعود قوي للين

إن اجتماع البنك المركزي الأوروبي في وقت لاحق اليوم هو محور التركيز الرئيسي لأوروبا وذلك بخلفية مختلطة. ورغم وجود ضغوط واضحة على الأجور، ودلائل تشير إلى ارتفاع ضغوط التضخم الشهرية، إلا أن هناك أيضاً مخاطر سلبية خطيرة على النمو يتعين إدارتها. انخفضت طلبيات المصانع الألمانية بنسبة 11.3% في يناير، لتمحو تقريبًا ارتفاعًا بنسبة 12% في ديسمبر. معدل الانخفاض السنوي للطلبات هو 6٪. تعد ألمانيا القوة الاقتصادية لمنطقة العملة، لكنها فشلت في إظهار علامات انتعاش مستدامة هذا العام، بعد انكماش الاقتصاد في الربع الثالث. هذه هي المعضلة التي تواجه البنك المركزي الأوروبي اليوم: إما أن يبدو متشدداً بشأن التضخم، أو يبدو قلقاً بشأن النمو.

جيروم باول يتمسك بشعاره

لم تكن هناك مفاجآت من جيروم باول عندما تحدث أمام الكونجرس يوم الأربعاء، وسيقول الشيء نفسه مرة أخرى يوم الخميس. وكرر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسير على الطريق الصحيح لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام، على الرغم من أن الرقم الأساسي الشهري لنفقات الاستهلاك الشخصي ارتفع بأسرع وتيرة له منذ عام. مرة أخرى، قال باول إنه يريد رؤية المزيد من البيانات قبل أن يكون واثقًا من إمكانية خفض أسعار الفائدة، وهي نفس العبارة التي استخدمها في يناير. ارتفعت الأسهم، وسجلت جميع القطاعات باستثناء قطاع واحد في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب، في حين انخفضت عوائد سندات الخزانة. تستعد الأسهم الأمريكية للافتتاح على انخفاض في وقت لاحق اليوم، ولا تزال منخفضة خلال الأسبوع الذي أعقب عمليات البيع الحادة يوم الثلاثاء. انخفض الدولار على نطاق واسع هذا الأسبوع، ووصل مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى له منذ أوائل فبراير، مع بدء ظهور علامات التغيير في سوق العملات الأجنبية.

الين يقاوم

يعتبر الين هو الأفضل أداءً في سوق العملات الأجنبية لمجموعة العشرة حتى الآن هذا الأسبوع، وهو أعلى بنسبة 1.53% مقابل الدولار الأمريكي. كما ارتفع أيضًا بأكثر من 1% مقابل الجنيه الإسترليني واليورو والدولار الكندي. ويأتي هذا مع تزايد التكهنات بأن بنك اليابان سيبدأ في رفع أسعار الفائدة في اجتماعه يوم 19 مارس/آذار. ويتوقع السوق زيادة بمقدار 10 نقاط أساس في سعر الفائدة الرئيسي هذا الشهر، مما سيعيد أسعار الفائدة إلى 0٪. ومن غير المتوقع أن يتم خفض سعر الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس قبل يوليو. حتى لو بدأ بنك اليابان في تطبيع أسعار الفائدة، فمن المرجح أن تكون عملية بطيئة، وقد تتعطل بسبب عوامل خارجية مثل التباطؤ الاقتصادي العالمي. ومع ذلك، فهي لحظة تاريخية، ونتوقع أن نرى بعضًا من عودة الين إلى موطنه مما سيعزز الين في الفترة التي تسبق اجتماع بنك اليابان، مع التركيز على 145.00 لزوج دولار/ين USD/JPY. ما إذا كان التطبيع البطيء لأسعار الفائدة سيؤدي إلى ميزة العائد التي يمكن أن تحافظ على قوة الين هذا العام أم لا، فنحن لسنا متأكدين، وسننتظر التوجيهات من بنك اليابان في وقت لاحق من هذا الشهر.

الذهب: أعلى وأبعد

في مكان آخر، يواصل سعر الذهب صعوده وسجل مستوى قياسيًا جديدًا. ويأتي هذا كرد فعل على التوقعات بأن البنوك المركزية ستشير إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة قادمة. وسيكون البنك المركزي الأوروبي بمثابة الاختبار الأول لنظرية السوق هذه. إذا بدا البنك المركزي الأوروبي متشائمًا، فقد يمتد سعر الذهب في مكاسبه. لقد كان ارتفاعه في شهر مارس مذهلاً، وقد ارتفع بنسبة 6%، ويبدو أن 2000 دولار بمثابة ذكرى بعيدة! ومع ذلك، فإن تعليقًا واحدًا يبدو متشددًا من لاجارد اليوم، أو لهجة أقل تشاؤمًا من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول يمكن أن يخرج سعر الذهب عن مساره. يعد ارتفاع الذهب أيضًا علامة على أن السوق لا يثق في محافظي البنوك المركزية: فهم الذين رفعوا أسعار الفائدة بعد فوات الأوان وتركوا التضخم يخرج عن نطاق السيطرة. السوق غير مقتنع بتوقيتهم حيث أنهم يقررون متى سيتم خفض أسعار الفائدة. فالذهب يشكل وسيلة التحوط النهائية ضد التضخم، ومن الواضح أن التضخم لا يزال قائماً في النظام: زيادات شهرية ضخمة في التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا، فضلاً عن زيادات في الأجور بنسبة تقترب من 10% في بعض تجار التجزئة الرئيسيين في بريطانيا. وهذا قد يجعل من الصعب على البنوك المركزية الوصول إلى معدلات التضخم المستهدفة البالغة 2٪، وهذا يؤدي جزئيًا إلى ارتفاع أسعار الذهب.

البنوك الأمريكية: إلغاء تنظيم رأس المال الجديد

في مكان آخر، تابع البنوك في الولايات المتحدة في وقت لاحق اليوم. ارتفع مؤشر البنوك في مؤشر S&P 500 إلى مستوى قياسي يوم الأربعاء، بعد أن أشارت شهادة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول أمام الكونجرس إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتراجع عن خططه لإجبار البنوك على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال. لقد أعرب كبار الضاربين مثل جيمي ديمون في جي بي مورغان بصوت عالٍ عن كراهيتهم لهذه الخطة، لذا فإن هذا يعد انتصارًا لوول ستريت. وكانت الخطة بمثابة سياسة في عهد بايدن وهي الآن معرضة لخطر الإلغاء. وقد أخذ هذا السوق على حين غرة، حيث لم يتوقع البعض مثل هذا الوضوح من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذه المرحلة. وعلى الرغم من أن معظم المقرضين كان لديهم رأس المال اللازم للوفاء بالمعايير الجديدة، إلا أنه من خلال التراجع، سيكون لدى البنوك الآن المزيد من الأموال للإقراض، وهو ما يمكن أن يعزز أرباحها، ويساعد الاقتصاد الأمريكي في المستقبل. وسواء كان هذا الأمر يهدف إلى تحسين وول ستريت قبل الانتخابات الرئاسية أم لا، فلن نعرف أبدًا. ومع ذلك، نتوقع المزيد من المكاسب لأسهم البنوك هذا الأسبوع، مما قد يساعد على توسيع نطاق صعود السوق بعيدًا عن التكنولوجيا.

ارتفاع أسهم البنوك الأمريكية

خلال الأسبوع الماضي، كان هناك بعض التغيير في الحرس عند قمة مؤشر S&P 500. مؤشر الذهب S&P 500 هو القطاع الأفضل أداءً، يليه مؤشر الذكاء الاصطناعي، ثم البنوك الإقليمية. وارتفع قطاع البنوك الإقليمية بنسبة 5.82%، وقد يواصل مكاسبه على خلفية نهاية خطة متطلبات رأس المال الجديدة. وبما أن البنوك الإقليمية تتعرض أيضًا لضغوط من الضغوط في قطاع العقارات التجارية، فإن هذا يعد أداءً جيدًا ويظهر مرونة في هذا القطاع، حتى في ظل هذه الرياح المعاكسة.

ميزانية المملكة المتحدة: من غير المرجح أن يكون لها تأثير طويل الأمد على الأسواق المالية

في المملكة المتحدة، تعتبر عوائد الجنيه الاسترليني والذهب مستقرة في الغالب. انخفض العائد على سندات الحكومة البريطانية لأجل 10 سنوات إلى ما دون مستوى 3% على خلفية الميزانية وهو عند أدنى مستوى له منذ أوائل فبراير، بعد أن قام مكتب الميزانية بمراجعة توقعات التضخم بالخفض. ومع ذلك، كانت الموازنة محايدة في الغالب من الناحية الاقتصادية الكلية، مما قد يحد من تأثيرها على الأسواق المالية.