O que são derivados financeiros? CFD, futuros e opções explicados

Sempre que alguém fala em negociação de ouro, índices bolsistas ou moedas sem ser dono do ativo propriamente dito, está quase sempre a falar de derivados financeiros. Agora, a questão que se impõe é, naturalmente, o que são derivados financeiros e em que diferem uns dos outros?

Este artigo explica, de forma bastante simplificada, os principais tipos de instrumentos derivados (CFDs, futuros e opções), como funcionam, para que servem e quais os riscos que qualquer investidor deve conhecer antes de começar a negociar.

Na XTB, onde é possível investir, poupar e negociar numa única aplicação, acreditamos que compreender bem um instrumento é o primeiro passo para utilizá-lo com responsabilidade.

O que são derivados financeiros?

Um derivado financeiro é um contrato entre duas ou mais partes cujo valor deriva (daí a designação) do preço de outro ativo, chamado «ativo subjacente»; esse ativo pode ser uma ação, um índice bolsista, uma matéria-prima, uma moeda, uma criptomoeda ou até uma taxa de juro.

O investidor que negoceia um derivado não compra necessariamente o ativo em causa; está antes a negociar um contrato que replica (ou multiplica, no caso de instrumentos alavancados) os movimentos de preço desse ativo.

Sucintamente, um derivado define três elementos:

• O ativo subjacente;
• O preço ou a condição acordados;
• O prazo (se existir) para a liquidação do contrato.

É esta ligação a um ativo de referência (e não a posse direta desse ativo) que distingue os instrumentos derivados de um investimento tradicional, como comprar diretamente uma ação ou um ETF.

Os derivados financeiros são utilizados há décadas por instituições financeiras, empresas e investidores particulares com dois grandes objetivos:

1. Especular sobre a direção futura dos preços;
2. Cobrir (hedge) um risco já existente numa carteira ou num negócio.

Tipos de derivados financeiros

Existem várias famílias de instrumentos derivados, cada uma com características próprias de negociação, prazo e nível de risco. Os quatro tipos “clássicos” são os contratos a prazo (forwards), os futuros, as opções e os swaps; a estes junta-se um instrumento particularmente popular entre investidores particulares na Europa: o CFD, pelo qual começamos.

1. CFD (contratos por diferença)

Um CFD (ou contrato por diferença) é um acordo entre o investidor e a corretora para trocarem entre si a diferença de preço de um ativo entre o momento de abertura e o de fecho da posição; significa isto que, ao negociar um CFD, o investidor nunca chega a ser proprietário do ativo subjacente, negociando apenas a variação do seu preço.

Segundo a definição legal em vigor em Portugal, aprovada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), um CFD é um derivado (diferente de uma opção, futuro ou swap) cujo objetivo é proporcionar ao titular uma exposição longa ou curta às flutuações do preço de um determinado ativo subjacente, sendo sempre liquidado em numerário.

Os CFDs são negociados fora de bolsa (over-the-counter), não têm (normalmente) data de vencimento fixa e permitem obter exposição alavancada a um ativo com um capital inicial relativamente reduzido, o que amplia tanto os ganhos como as potenciais perdas.

Na XTB, é possível negociar CFDs sobre uma grande variedade de mercados, nomeadamente:

• Forex (pares de moedas);
• Índices (como o principal índice alemão ou americano);
• Matérias-primas (ouro, petróleo, gás natural, entre outras);
• Criptomoedas (via CFD, sem necessidade de carteira digital).

Se quiser perceber ao pormenor como funciona este instrumento, o guia completo para iniciantes sobre como negociar CFDs explica-lhe, passo a passo, o processo de abertura e fecho de posições, assim como os ativos que podem ser negociados via CFD.

Aviso de risco: os CFD são instrumentos complexos e apresentam um elevado risco de perda rápida de dinheiro devido ao efeito de alavancagem. 74%* das contas de investidores não profissionais perdem dinheiro quando negoceiam CFD com este distribuidor. Deve considerar se compreende como funcionam os CFD e se pode correr o elevado risco de perda do seu dinheiro.

* Valor atualizado trimestralmente; consulte sempre a página de CFD da XTB para obter a percentagem mais recente.

2. Futuros

Um contrato de futuros é um acordo vinculativo para comprar ou vender um ativo padronizado numa data futura específica, a um preço definido no momento da negociação.

Ao contrário dos CFDs, o futuro é negociado numa bolsa regulada; a CME Group, por exemplo, define-o precisamente como “um contrato facilitado através de uma bolsa de futuros, [em que] a própria bolsa atua como contraparte central de compradores e vendedores, eliminando grande parte do risco de contraparte”.

Principais características dos futuros:

• Padronização: as quantidade, qualidade e data de entrega do ativo são fixadas pela bolsa (por exemplo, um contrato de petróleo WTI na CME representa 1000 barris);
• Vencimento fixo: ao contrário da maioria dos CFDs, todos os contratos de futuros têm data de validade;
• Liquidação diária (marking to market): os ganhos e perdas são ajustados diariamente com base no preço de fecho;
• Uso duplo: os futuros servem tanto para cobrir o risco (p. ex., um agricultor que fixa antecipadamente o preço de venda da colheita) como para especulação.

Ainda que a XTB não disponibilize contratos de futuros tradicionais para negociação direta, é possível obter uma exposição semelhante (a variações de preço de matérias-primas ou índices, com liquidação em numerário e sem necessidade de entrega física) através dos CFDs sobre matérias-primas e índices supramencionados.

3. Opções

Uma opção é um contrato que dá ao comprador o direito (mas não a obrigação) de comprar (opção de compra ou «call») ou vender (opção de venda ou «put») um ativo subjacente até uma determinada data, a um preço previamente definido (o preço de exercício).

Como explica o Corporate Finance Institute, é esta natureza de “direito” (e não de obrigação) que distingue as opções dos futuros e da generalidade dos CFDs.

A grande vantagem das opções para quem as compra é que o risco máximo está limitado ao prémio pago pelo contrato, ao contrário de outros instrumentos alavancados, em que as perdas podem, reunidas determinadas condições, superar o capital investido inicialmente.

Na XTB, é possível negociar mais de 140 opções sobre ações e ETFs dos EUA, com o risco limitado ao valor do prémio pago. Se está a dar os primeiros passos neste mercado, o artigo intitulado «O que são opções vanilla? O guia definitivo para iniciantes» é um bom ponto de partida.

4. Forwards e swaps

Menos comuns entre investidores particulares, mas essenciais no mercado institucional, os forwards (contratos a prazo) funcionam de forma semelhante aos futuros (um acordo para comprar ou vender um ativo numa data futura a um preço fixo), mas são contratos feitos à medida e negociados fora de bolsa, o que implica um risco de contraparte mais elevado, uma vez que não existe uma câmara de compensação que garanta o cumprimento do acordo.

Já os swaps são acordos para trocar fluxos financeiros ao longo do tempo; por exemplo, pode trocar uma taxa de juro variável por uma fixa (swap de taxa de juro) ou trocar exposições em moedas diferentes (swap cambial). São instrumentos tipicamente utilizados por empresas e instituições financeiras para gerir os riscos de taxa de juro ou cambial.

As principais diferenças entre CFDs, futuros e opções

A tabela infra resume as diferenças mais relevantes entre os três tipos de derivados financeiros mais negociados por investidores particulares:

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Aproveite as oportunidades globais. Negoceie nas principais bolsas. *Para um volume de negócios mensal até 100.000 EUR (depois comissão de 0,2%, mínimo de 1 EUR). Investir envolve riscos.

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Para que servem os derivados financeiros? 

Independentemente do tipo de instrumento derivado escolhido, existem essencialmente dois motivos para negociá-lo:

1. Cobertura de risco (hedging)

A cobertura de risco é uma estratégia defensiva que visa proteger uma posição ou exposição pré-existentes; por exemplo:

• Um exportador que negoceia um CFD ou um forward sobre uma moeda para se proteger de uma desvalorização cambial;
• Um investidor que abre uma posição curta num CFD sobre um índice para atenuar o impacto de uma queda no valor da sua carteira de ações.

2. Especulação

Especular consiste em assumir deliberadamente uma exposição a um ativo com o objetivo de lucrar com a variação futura do seu preço, sem que exista uma posição anterior a proteger. É a forma mais comum de utilização de CFDs e opções por parte de investidores particulares.

Ambas as finalidades são legítimas e amplamente utilizadas; a diferença está no objetivo (reduzir risco ou procurar lucro) e, geralmente, no perfil de risco assumido.

Riscos e regulação dos derivados financeiros

Os derivados financeiros (em particular, os instrumentos alavancados, como os CFDs) são classificados como «produtos financeiros complexos».

A CMVM, em conjunto com o Banco de Portugal (BdP) e a Autoridade de Supervisão de Seguros e Fundos de Pensões (ASF), através do portal «Todos Contam», alerta que, embora estes produtos possam gerar retornos elevados, os investidores podem também incorrer em perdas superiores ao capital investido.

Para proteger os investidores não profissionais, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (European Securities and Markets Authority – ESMA) impôs, desde 2018, um conjunto de restrições à comercialização de CFDs que a CMVM adotou de forma permanente em Portugal, através do Regulamento da CMVM n.º 5/2019, de 28 de junho. Eis algumas das medidas mais relevantes:

• Limites de alavancagem na abertura de posições: 30:1 para pares de moedas principais, 20:1 para pares de moedas não principais, ouro e índices principais, 10:1 para outras matérias-primas e índices não principais, 5:1 para ações individuais e 2:1 para criptomoedas;
• Encerramento automático de posições (margin close-out): quando a margem disponível desce para 50% da margem mínima exigida;
• Proteção contra saldo negativo: garante que o investidor não pode perder mais do que o capital depositado na conta;
• Aviso de risco obrigatório e normalizado: incluindo a percentagem de contas de investidores não profissionais que perdem dinheiro com cada distribuidor.

É precisamente esta última medida que dá origem à estatística mais conhecida do setor: segundo a própria ESMA, as análises das autoridades nacionais mostram que entre 74% e 89% das contas de retalho perdem dinheiro a negociar CFDs, com perdas médias por cliente entre 1600 € e 29.000 €.

É um número que varia de corretora para corretora e é recalculado trimestralmente, motivo pelo qual a XTB apresenta sempre o valor atual e específico da sua própria plataforma no aviso de risco.

Esta é também a razão pela qual, em qualquer material informativo sobre CFDs, deve constar sempre um aviso claro e visível de que investir em CFDs e noutros instrumentos alavancados envolve um risco elevado de perda de capital e que os resultados passados de qualquer instrumento não são garantia de resultados futuros.

Como negociar derivados financeiros na XTB

Na XTB, é possível aceder a milhares de instrumentos derivados numa só plataforma, a xStation, bem como a instrumentos “à vista”, como ações e ETFs sem alavancagem. Em resumo, a oferta de instrumentos derivados da XTB inclui:

• Mais de 2600 instrumentos CFD alavancados, incluindo Forex, índices, matérias-primas e criptomoedas;
• Mais de 140 opções sobre ações e ETFs dos EUA, com risco limitado ao prémio pago;
• Para quem prefere uma abordagem sem alavancagem e a um prazo mais longo, a XTB disponibiliza também mais de 9500 ações e ETFs sem ser CFD, bem como Planos de Investimento para investimento passivo a partir de 15 €.

Antes de negociar qualquer instrumento derivado, vale a pena aprofundar conceitos como o funcionamento da alavancagem financeira e as diferenças entre CFD e ETF, de forma a compreender qual o instrumento mais adequado aos seus objetivos e à sua tolerância ao risco.