Európske futures na plyn TTF dosiahli najvyššiu úroveň od roku 2022, zásoby pred zimou zostávajú nízke

Ceny európskeho zemného plynu rastú. Front-month kontrakt TTF sa v stredu ráno dostal nad 79 EUR/MWh, čo je najvyššia úroveň od decembra 2022. Vojna medzi USA a Iránom obmedzuje dostupnosť LNG v čase, keď sa Európa pripravuje na zimu s nezvyčajne nízkymi zásobami.

Vysoké ceny dodávok v najbližších mesiacoch zároveň znižujú výhodnosť skladovania a komplikujú snahu doplniť zásoby za atraktívne ceny. Medzinárodná energetická agentúra (IEA) upozorňuje, že bezpečnosť dodávok si vyžaduje nielen dostatočne naplnené zásobníky, ale aj väčšie strategické rezervy, flexibilné kontrakty a spoluprácu medzi jednotlivými krajinami. Nákupná aktivita by tak mohla zosilnieť.

Blokáda Hormuzského prielivu a poškodenie katarských zariadení obmedzujú ponuku

Od začiatku roka sa front-month futures na TTF obchodovali približne v rozmedzí 26,50–79 EUR/MWh. Eskalujúce napätie na Blízkom východe zvýšilo rizikovú prémiu, pretože ohrozenie dodávok LNG priamo zvyšuje náklady európskych odberateľov na zabezpečenie plynu.

Pred začiatkom konfliktu prechádzalo Hormuzským prielivom približne 20 % svetového obchodu s LNG. Jeho faktické uzavretie tieto dodávky na niekoľko mesiacov zablokovalo a znížilo množstvo plynu dostupného na globálnom trhu.

Marcové útoky vážne poškodili dve produkčné jednotky v katarskom komplexe Ras Laffan, čím vyradili z prevádzky približne 17 mld. m³ ročnej kapacity. Podľa IEEFA to predstavuje približne 17 % katarskej exportnej kapacity LNG, zatiaľ čo IEA odhaduje, že opravy potrvajú tri až päť rokov. Problém s ponukou sa teda nekončí iba obnovením lodnej dopravy cez Hormuzský prieliv.

Od energetickej krízy v rokoch 2022–2023 Európa zvýšila ročnú dovoznú kapacitu LNG o viac ako 50 mld. m³ a významnú časť ruského potrubného plynu nahradila dodávkami po mori. Viac terminálov však samo osebe dostupnosť plynu nezaručuje. Európski odberatelia musia stále získavať dodávky na vysoko konkurenčnom globálnom trhu.

Prečo vysoké ceny komplikujú dopĺňanie zásobníkov?

Plyn nakupovaný v lete býva zvyčajne lacnejší ako dodávky na zimu, čo spoločnostiam umožňuje zarobiť na jeho uskladnení a neskoršom predaji. Súčasná kríza však zvýšila ceny dodávok v najbližšom období, zatiaľ čo trh očakáva zlepšenie situácie na strane ponuky neskôr v priebehu roka. Táto cenová štruktúra v niektorých európskych krajinách znižuje finančnú motiváciu dopĺňať zásobníky.

Nízke zásoby automaticky neznamenajú, že Európe dôjde plyn. Spotreba v EÚ zostáva približne o 15–20 % pod úrovňou roku 2021, čo ekonomike umožňuje fungovať s menšími rezervami. Menší bezpečnostný vankúš však znamená väčšiu závislosť od priebežných dodávok LNG počas zimy.

Cieľ EÚ počíta s naplnením zásobníkov na 90 % do 1. novembra, pričom za nepriaznivých trhových podmienok sú povolené odchýlky. IEA presadzuje flexibilnejšie uplatňovanie týchto požiadaviek podporené koordinovanými nákupmi a krízovými mechanizmami.

Poľsko je v súčasnosti pod najmenším tlakom, keďže k 8. septembru boli jeho zásobníky naplnené približne na 96,5 %. Nemecko a Holandsko naopak čelia náročnejšej situácii, zatiaľ čo priemer EÚ na úrovni 67 % je z historického pohľadu nízky.

Zdroj: AGSI

Plyn nad 100 EUR/MWh? Goldman Sachs predstavuje rizikový scenár

Goldman Sachs odhaduje, že ak sa vývoz z Blízkeho východu bude obnovovať pomaly, môže byť na prilákanie dostatočného množstva LNG do Európy potrebné, aby decembrový kontrakt TTF vzrástol nad 100 EUR/MWh. Nejde o základný scenár banky, ktorý počítal s cenou 50 EUR/MWh, ale o scenár podmienený pretrvávajúcimi obmedzeniami ponuky.

Vyššie náklady na energie zároveň zvyšujú inflačné tlaky. Inflácia v eurozóne v auguste dosiahla 3,3 %, predovšetkým v dôsledku rastu cien energií, hoci podkladové inflačné tlaky poľavili.

Pred zajtrajším rozhodnutím ECB trh takmer plne očakáva zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov. Takýto krok by zvýšil depozitnú sadzbu z 2,25 % na 2,5 %. Stále však ide iba o trhové očakávanie, nie o oznámené rozhodnutie, ktoré príde približne o 24 hodín.

Obavy, že inflácia a úrokové sadzby zostanú zvýšené dlhšie, podporujú výpredaj európskych štátnych dlhopisov. Rastúce výnosy znamenajú pre vlády vyššie náklady na financovanie pri refinancovaní splatného dlhu.

IEA: strategické rezervy by mali dopĺňať komerčné zásoby

Vo svojej dnes zverejnenej správe „Gas Reserve Mechanisms and Flexibility Options“ navrhuje IEA širšie využívanie zásob plynu držaných mimo komerčného trhu, ktoré by sa uvoľňovali iba v prípade núdze. Tieto rezervy by predstavovali ďalšiu bezpečnostnú poistku a znížili závislosť jednotlivých krajín iba od povinných cieľov naplnenosti zásobníkov a súperenia o dodávky LNG.

Poľsko, Taliansko a Španielsko patria medzi krajiny, ktoré už majú národné strategické zásoby plynu. Podľa odhadov IEA bolo v roku 2025 v rámci týchto mechanizmov v EÚ držaných približne 12 mld. m³ plynu, čo zodpovedá približne 3,5 % ročnej spotreby a 12 % využiteľnej kapacity zásobníkov plynu.

Agentúra odporúča vládam tieto mechanizmy rozširovať a zvážiť ich koordináciu na úrovni EÚ alebo na medzinárodnej úrovni. Odporúčania sú v súlade so stratégiou Európskej komisie AccelerateEU, ktorá zahŕňa koordinované nákupy, flexibilné riadenie zásob, znižovanie dopytu a opatrenia na ochranu spotrebiteľov pred vysokými nákladmi na energie.

Rezervy v zahraničí, flexibilné dodávky a potenciál Ukrajiny

Jednotlivé krajiny by mohli financovať núdzové zásoby plynu uložené v zahraničí alebo spoločne zabezpečiť právo na nákup dodatočných dodávok LNG v prípade nedostatku. Flexibilnejšie kontrakty a výmeny dodávok by umožnili jednoduchšie smerovať plyn tam, kde je najviac potrebný.

IEA zároveň upozorňuje na možnosť skladovať na Ukrajine 10–15 mld. m³ plynu. To by si však vyžadovalo ukončenie vojny s Ruskom, čo sa v súčasnosti javí ako nepravdepodobné, a zároveň záruky bezpečnosti týchto zariadení. Pre nadchádzajúcu zimu preto táto možnosť nie je reálna.

Medzi ďalšie zvažované možnosti patrí využitie starších plavidiel LNG ako dočasných zásobníkov alebo uvoľnenie časti plynu, ktorý bežne zostáva v podzemných zásobníkoch. Agentúra zdôrazňuje, že tieto možnosti si vyžadujú ďalšiu analýzu.

Rozšírenie rezerv si tiež vyžaduje dohodu o tom, kto bude plyn vlastniť, kto zaplatí jeho skladovanie a za akých podmienok bude možné ho uvoľniť. IEA však upozorňuje, že hoci vytváranie núdzových zásob niečo stojí, nepripravenosť na prípadnú krízu by mohla byť výrazne nákladnejšia.

Graf futures na plyn TTF (interval D1)

Zdroj: xStation5

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie zlata Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?

Články: 

• Obchodovanie zlata – Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie striebra – Ako začať obchodovať so striebrom online?
• Obchodovanie ropy – ako investovať do ropy?
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?
• Obchodovanie s kávou – investovanie do CFD na kávu
• História ťažby zlata