Graf dňa 🚩 Výpredaj kakaa pokračuje. V centre pozornosti sú rekordné zásoby na burze ICE a zmeny váh v indexoch (11.11.2026)

Londýnske futures na kakao (COCOA.EU) klesajú o 2,5 % a predlžujú výpredaj, ktorý trvá už približne tri týždne, pričom sa dostali na najnižšie úrovne za zhruba štyri mesiace. Ceny sú pod tlakom rastúcich zásob ICE, predajov zo strany fondov a avizovaného zníženia váhy kakaa v hlavných komoditných indexoch, strednodobo však zostáva podpora zachovaná vďaka rizikám na strane ponuky súvisiacim s javom El Niño a slabším vyhliadkam úrody v západnej Afrike.

• Výpredaj kakaových futures na oboch stranách Atlantiku, od New Yorku po Londýn, sa zrýchlil, keďže sa zvýšila aktivita fondov a po niekoľkých týždňoch pretrvávajúceho poklesu cien sa zhoršil aj technický obraz trhu.

• Jedným z kľúčových zdrojov tlaku je nárast zásob ICE, ktoré dosiahli 3,75 milióna vriec, čo je najvyššia úroveň za 2,5 roka.

• Indexy S&P GSCI a Bloomberg Commodity Index zároveň oznámili plány znížiť svoju expozíciu voči kakau, čo zvyšuje očakávania ďalších predajov zo strany fondov sledujúcich tieto indexy.

• Dodávky z Pobrežia Slonoviny zostávajú slabé, StoneX očakáva, že trh sa v sezóne 2026/27 prepadne do deficitu, zatiaľ čo mimoriadne silný jav El Niño zvyšuje riziko nižšej produkcie v celej západnej Afrike.

Začínajú fondy predbiehať rebalansovanie?

Jedným z najdôležitejších krátkodobých faktorov pre trh s kakaom už nie sú len údaje o úrode, ale kapitálové toky. Index S&P GSCI oznámil, že váha kakaa v indexe sa v roku 2027 zníži o viac ako polovicu, zatiaľ čo aj Bloomberg Commodity Index plánuje znížiť svoju expozíciu voči tejto komodite.

Pre trh s futures to má reálne dôsledky. Pasívne fondy sledujúce tieto indexy budú musieť počas formálneho procesu rebalansovania znižovať svoje pozície a niektorí investori sa už teraz snažia tieto toky predbehnúť. Výsledkom je, že predajný tlak môže vychádzať nielen z fundamentov, ale aj z mechanických úprav portfólií, ktoré môžu v krátkodobom horizonte zosilniť klesajúcu dynamiku.

Rastúce zásoby oslabujú príbeh o chronickom nedostatku

Druhým hlavným pilierom súčasného poklesu sú zásoby. Zásoby kakaa v skladoch monitorovaných burzou ICE vzrástli na 3,751 milióna vriec, čo je najvyššia úroveň za približne 2,5 roka. Ide o výraznú zmenu oproti obdobiu, keď trhu dominovali obavy o fyzickú dostupnosť kakaa.

Čím väčšie sú zásoby na burze, tým nižšia je prirážka za okamžitý prístup ku kakau a tým slabší je argument pre udržanie extrémne vysokých cien. Okrem toho vývoz kakaových bôbov z Nigérie v septembri medziročne vzrástol o 33 % na 19,343 tisíc ton, čo ďalej podporuje názor, že krátkodobá dostupnosť sa zlepšila.

Západná Afrika zostáva najväčším rizikom rastu

Najsilnejší protiargument proti ďalšiemu poklesu prichádza z Pobrežia Slonoviny a Ghany. Za týždeň končiaci 8. novembra predstavovali dodávky do ivorijských prístavov len 55,3 tisíc ton, oproti viac ako 107 tisíc tonám o rok skôr.

Dodávky od začiatku sezóny klesli medziročne o 45 % na 228,5 tisíc ton. StoneX očakáva, že globálna produkcia v sezóne 2026/27 klesne o 9,6 % na 4,74 milióna ton, pričom trh by sa mal podľa predpokladov preklopiť z veľkého prebytku v sezóne 2025/26 do deficitu okolo 64 tisíc ton.

Dokáže El Niño rýchlo zmeniť rovnováhu na trhu?

Ani poveternostné riziká nemožno ignorovať. Americké Centrum pre predpoveď klímy (Climate Prediction Center) odhaduje, že súčasný jav El Niño by mohol patriť medzi najsilnejšie za viac ako 75 rokov, pričom tento typ počasia zvyčajne prináša do západnej Afriky teplejšie a suchšie podmienky.

To zvyšuje riziko nižšej vlhkosti pôdy, väčšieho stresu kakaových stromov a slabších výnosov. Prvotné odhady pre Pobrežie Slonoviny naznačujú produkciu okolo 1,8 milióna ton, čo by mohlo znamenať pokles až o 18 % oproti predchádzajúcej sezóne, pričom aj Ghane hrozí riziko výrazného poklesu produkcie.

Dopyt vysiela zmiešané signály

Obraz dopytu je ďaleko od jednoznačného. Spracovanie kakaa v Severnej Amerike v treťom štvrťroku medziročne kleslo o 2,5 %, čo posilňuje obavy, že vysoké ceny tlačia na spotrebu, zatiaľ čo v Ázii spracovanie medziročne vzrástlo o 29 % a v Európe o 3,2 %.

Zatiaľ jednoznačne hrajú v prospech medveďov krátkodobé kapitálové toky a rastúce zásoby, no poveternostné riziká a problémy s produkciou v západnej Afrike naďalej obmedzujú priestor pre trvalú normalizáciu cien.

Graf COCOA.EU (interval D1)

Futures na kakao na burze ICE Futures Europe klesajú na úrovne, aké sme nevideli od druhej polovice júna, a sú už takmer o 30 % nižšie oproti rekordnému maximu 5 000 GBP za tonu. Kľúčovým rizikom pre trh sú ďalšie zmiešané údaje o spracovaní poukazujúce na tlmený dopyt zo strany potravinárskeho priemyslu, spolu s obmedzenými účinkami javu El Niño a pokračujúcim rastom zásob ICE. Len v porovnaní s úrovňami zo 4. novembra kontrakt už klesol o viac ako 12 %.

Európsky kontrakt na cenu kakaa, založený na londýnskych cenách ICE Futures Europe, zostáva v klesajúcom trende a jeho rolovanie je naplánované na 12. novembra. Nástroj COCOA založený na kontraktoch ICE US sa rolu val počas noci z 10. na 11. novembra, obchodovanie s týmto nástrojom sa však zatiaľ neobnovilo.

Zdroj: XTB

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie zlata Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?

Články: 

• Obchodovanie zlata – Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie striebra – Ako začať obchodovať so striebrom online?
• Obchodovanie ropy – ako investovať do ropy?
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?
• Obchodovanie s kávou – investovanie do CFD na kávu
• História ťažby zlata