🌅 Ranné zhrnutie – Dokážu sa trhy zotaviť zo škandálu okolo odvolaného šéfa Nvidie?❓

Škandál v spoločnosti Nvidia vo štvrtok vyvrcholil odchodom Jensena Huanga, ktorý po 33 rokoch odstúpil z pozície generálneho riaditeľa a rezignoval aj na miesto v predstavenstve. Poslednou kvapkou bol stredajší večerný článok v denníku *The New York Times*, ktorý odhalil druhý mimomanželský pomer, tentoraz s Kimberly Powellovou, viceprezidentkou pre oblasť zdravotníctva. Dočasnou generálnou riaditeľkou sa stala finančná riaditeľka Colette Kressová a Harvey C. Jones, člen predstavenstva od roku 1993, prevzal novovytvorenú funkciu predsedu predstavenstva – vôbec prvú svojho druhu v histórii spoločnosti. Predstavenstvo má teraz 10 členov, pričom žiadny z nich nie je súčasťou vrcholového manažmentu, a hľadá trvalého nástupcu tak vnútri firmy, ako aj mimo nej.

Prehlbuje sa aj rozmer národnej bezpečnosti. Podľa zistení spravodajskej firmy Tesari, ktoré poskytla stanici CNBC, mala Alice Huangová podiely vo firmách prepojených s dátovým centrom v Shenzhene, ktorého kľúčovým klientom bol Huawei Cloud – najväčší čínsky konkurent Nvidie. Podľa denníka The Information spoločnosť Megaspeed, s ktorou bola spájaná, pomohla sprostredkovať dodávky čipov Nvidie čínskym firmám v hodnote minimálne 7,5 miliardy USD. Čínske ministerstvo zahraničných vecí označuje obvinenia zo špionáže za „ohováranie“.

Washington reaguje tvrdším postojom voči Číne. Predseda Snemovne reprezentantov Mike Johnson hovorí o „vznikajúcom konsenze“ ohľadom obmedzenia vývozu čipov a republikáni chcú do zákona o národnej obrannej autorizácii (NDAA) pridať nové obmedzenia. V Kongrese naberajú na sile minimálne štyri zákony. Medzi nimi je Match Act, ktorý by prinútil spojencov obmedziť predaj a servis zariadení na výrobu čipov Číne, a Remote Access Security Act zameraný na obmedzenie prenajímania výpočtového výkonu Nvidie do zahraničia. Podľa agentúry Reuters Biely dom dokonca zvažuje odvolanie ministra obchodu Howarda Lutnicka a senátor Tim Scott vyzval na verejné vypočutia s Huangom (3. decembra) a Lutnickom (10. decembra).

Škandál zaťažuje vzťahy medzi USA a Čínou tesne pred stretnutím Trumpa s Si Ťin-pchingom na summite APEC v Shenzhene (18. – 19. novembra). Arthur Kroeber z Gavekalu sa domnieva, že škandál „zničil dôveryhodnosť najväčšieho firemného lobistu proti exportným kontrolám“ a že Kongres môže do konca roka sprísniť reguláciu. Peking by mohol reagovať obmedzením dodávok vzácnych zemín alebo materiálov používaných pri výrobe čipov, a preto obchodné prímerie pravdepodobne vydrží, no stane sa „čoraz krehkejším“. Podľa agentúry Reuters sa čínske firmy z oblasti AI už teraz snažia prenajať výpočtový výkon založený na čipoch Nvidie mimo Číny, kým sa táto možnosť nezavrie.

Opäť vzrástlo napätie na Blízkom východe. Trump vo štvrtok napísal na sieti Truth Social, že USA „nepotrebujú dohodu s Iránom“. V kombinácii s eskaláciou útokov na saudskú energetickú infraštruktúru to poslalo ropu Brent nahor o viac ako 3 %, na 95,82 USD. Revolučná garda počas noci oznámila, že zničila americkú radarovú stanicu včasného varovania v Bahrajne ako odvetu za útok na telekomunikačnú vežu v Siriku, a varovala firmy spolupracujúce s USA pri preprave ropy cez Hormuzský prieliv; tieto správy však neboli potvrdené a USA sa k nim nevyjadrili.

Na makroekonomickom fronte je najdôležitejším faktorom rastúce očakávanie zvýšenia sadzieb Fedu. Po vyššej, než sa očakávalo, októbrovej inflácii CPI prezident newyorského Fedu John Williams uviedol, že inflácia je „tvrdohlavo vysoká“ a že Fed „ešte má prácu pred sebou“. Trh pripisuje vysokú pravdepodobnosť zvýšeniu sadzieb o 25 bázických bodov 9. decembra a pravdepodobnosť zvýšenia o 50 bázických bodov vzrástla podľa CME FedWatch na 14,5 % z nuly pred týždňom. Capital Group upozorňuje, že trh na nasledujúcich 12 mesiacov už počíta s tromi zvýšeniami sadzieb.

Dopad jasne pociťuje trh s dlhopismi, hoci kontrakt TNOTE dnes ráno mierne odrazil (+0,06 %, 105,33). Výnos dvojročných amerických štátnych dlhopisov dosiahol 4,89 %, najviac za mesiac, zatiaľ čo výnos desaťročných dlhopisov vzrástol na 5,14 %, čo je najviac za tri týždne. Japonské desaťročné dlhopisy nasledovali tento trend, ich výnos stúpol približne o 7 bázických bodov na zhruba 2,87 %. Dnes o 14:30 sa zverejnia údaje o októbrovej inflácii PPI v USA, konsenzuálna prognóza počíta s +0,4 % m/m a 6,6 % r/r.

Japonsko opäť bráni jen. Ministerka financií Satsuki Katayamová varovala pred „jednostrannými, prudkými pohybmi“ na devízovom trhu a oznámila spoluprácu s americkým ministerstvom financií, priamo sa však k intervencii nevyjadrila. Newyorský Fed potvrdil, že 31. júla USA nakúpili jeny v hodnote 79,4 miliardy JPY (približne 497 miliónov USD), čo je prvá americká intervencia na trhu s jenom od roku 1998. Tokio tiež urýchli zimné dotácie na energie pre domácnosti.

Z ďalších regiónov: UBS neočakáva zníženie sadzieb RBA pred koncom roka 2027, keďže boom umelej inteligencie podporuje infláciu, hoci hospodársky rast Austrálie sa má spomaliť na 1,4 %. Rozdiel vo výnosoch medzi austrálskymi a americkými desaťročnými dlhopismi, ktorý existoval na začiatku roka, zmizol. Index nákupných manažérov v spracovateľskom priemysle na Novom Zélande klesol na 54,9 bodu, sektor však rastie už 16 mesiacov po sebe. Goldman Sachs predpokladá, že ročné výdavky súvisiace s umelou inteligenciou dosiahnu do konca roka 2027 úroveň 1,4 bilióna USD, teda takmer 4 % amerického HDP.

Štvrtkovému obchodovaniu na Wall Street dominovala Nvidia. Indexy S&P 500 aj Nasdaq Composite stratili zhodne približne 0,4 %, zatiaľ čo Dow Jones klesol približne o 190 bodov (−0,4 %), čiastočne v dôsledku rastúcich cien ropy. Akcie Nvidie klesli o 4,3 % a počas obchodovania dosiahli 52-týždňové minimum. Väčšinu dňa bola trhová kapitalizácia spoločnosti pod úrovňou 4 biliónov USD, no na záver sa vrátila tesne nad túto hranicu. Napriek tomu to bol pre indexy najlepší týždeň od začiatku augusta: Nasdaq pridal 3,2 %, S&P 500 2,9 % a Dow približne 2 %.

Nvidia tento týždeň klesla o 11 % a smeruje k šiestemu týždňu poklesov v rade, čo je jej najdlhšia séria od roku 2012. Od začiatku októbra spoločnosť stratila približne 29 % hodnoty, teda približne 1,6 bilióna USD, a v rebríčku najhodnotnejších firiem sveta sa prepadla za Apple. Po uzavretí trhu akcie stratili ďalšie približne 3 %. Analytici sú rozdelení: D.A. Davidson znížil cieľovú cenu z 300 USD na 200 USD, no ponechal odporúčanie „kupovať“; Oppenheimer očakáva, že fundamenty ustúpia do úzadia; a Seaport Research vydal odporúčanie „predať“.

Kapitál z polovodičového sektora neuniká, len sa presúva ku konkurentom Nvidie. Tento týždeň si AMD pripísal 30 % a Broadcom vzrástol o 24 %. TSMC, ktorá zarába bez ohľadu na to, čie čipy vyrába, vzrástla o 11 %. Rotácia zasiahla aj defenzívnejšie analógové firmy: Texas Instruments pridal 13 %, Analog Devices 12 % a nemecký Infineon 14 %. Dylan Patel zo SemiAnalysis varuje, že bez Huanga, ktorý osobne zabezpečoval výrobné kapacity u dodávateľov, by mohla výhoda Nvidie v dodávateľskom reťazci erodovať v prospech Googlu a Amazonu.

Samotné výsledky sektora umelej inteligencie sú silné. Cisco prekonalo očakávania a zvýšilo prognózu pre fiškálny rok 2027, pričom príjmy z umelej inteligencie od hyperscalerov by sa mali v tomto roku viac než zdvojnásobiť. Applied Materials zverejnila prognózu nad úrovňou konsenzu a Cerebras zvýšila svoje ciele pre rok 2026; s objednávkami v hodnote približne 26 miliárd USD očakáva v roku 2027 strojnásobenie tržieb. JPMorgan však varuje, že Huangov odchod by mohol skomplikovať financovanie nákupov GPU a nových infraštruktúrnych zmlúv, v ktorých Nvidia vystupuje ako dodávateľ, investor alebo ručiteľ.

Dnes ráno futures odovzdávajú zisky z včerajšieho večera. Po uzavretí trhu boli futures na Nasdaq-100 vyššie približne o 0,6 %, teraz však US100 klesá o 0,32 % (28 310 bodov) a US500 o 0,16 % (7 609 bodov). Trh ťažia obavy z jastrabieho Fedu a desaťročné výnosy nad 5 %, takže dnešné údaje o inflácii PPI určia tón dnešného obchodovania.

Ázijské trhy otvorili vyššie, no väčšina ziskov sa postupne vytratila. Index KOSPI si na otvorení pripísal približne 2,8 %, no následne sa obrátil a klesol približne o 0,7 % na úroveň okolo 5 300 bodov. SK Hynix klesol o viac ako 2 %, Samsung približne o 0,6 % a Naver, klient Nvidie, približne o 2,75 %. Index KOSDAQ si udržal zisk okolo 1,5 %. Samsung si na otvorení pripísal približne 2 % po správach agentúry Bloomberg o rokovaniach o akvizícii spoločnosti Modine, výrobcu chladiacich systémov pre dátové centrá, ktorej akcie po uzavretí amerického trhu vyskočili o 29 %.

V Japonsku si index Nikkei 225 v popoludňajších hodinách pripísal približne 0,8 % na úroveň okolo 61 300 bodov, hoci v polovici obchodovania vzrástol až o približne 1,4 %. Topix pridal približne 0,3 %, zatiaľ čo futures JP225 boli ráno bez zmeny (−0,02 %, 61 222 bodov). Hang Seng klesol približne o 1 % na úroveň okolo 23 770 bodov, futures CHN.cash stratili 0,81 % (7 933 bodov) a Shanghai Composite pridal približne 0,2 %. Austrálsky index ASX 200 klesol približne o 0,6 – 0,7 % a akcie ťažobnej spoločnosti Capstone Copper sa prepadli o viac ako 5 % v dôsledku nízkych cien medi.

Čínska spoločnosť SMIC vykázala v treťom štvrťroku rekordné tržby (približne 3,19 miliardy USD) a viac než zdvojnásobený zisk. Spoluriaditeľ spoločnosti očakáva, že tržby za celý rok 2026 presiahnu 12 miliárd USD, upozorňuje však, že nedostatok zariadení na výrobu čipov by mohol narušiť investície. Ak Kongres schváli Match Act, problém by sa mohol rýchlo prehĺbiť. Podľa správ plánuje ByteDance spätný odkup akcií v hodnote 6 miliárd USD pri ocenení približne 400 miliárd USD, teda o 20 % vyššom než pred rokom.

Dolár smeruje k svojmu najväčšiemu týždennému zisku za viac ako mesiac (približne 0,9 %), ťahanému jastrabím Fedom. Index USDIDX sa nachádza na úrovni 103,12 (+0,04 %), EUR/USD je na 1,1057 (+0,03 %) a GBP/USD klesá o 0,06 % na 1,3226. USD/JPY prerazil hranicu 160 a nachádza sa na úrovni 160,09 (+0,17 %), čo ho posúva do pásma, v ktorom je riziko intervencie, tentoraz možno spoločne s USA, veľmi vysoké. PBOC stanovila referenčný kurz jüanu na 6,7152, výrazne nad očakávaniami (6,6756), zatiaľ čo USD/CNH sa nachádza na úrovni 6,6714.

Zlotý je stabilný: kurz USD/PLN je na úrovni 3,9828 (+0,05 %) a kurz EUR/PLN na úrovni 4,4040 (+0,07 %).

Ceny ropy sa dnes ráno po štvrtkovom raste stabilizujú. Ropa Brent (OIL) rastie o 0,34 % na 96,07 USD, zatiaľ čo WTI klesá o 0,11 % na 88,57 USD. Barclays sa domnieva, že trh podceňuje riziko, keďže tok ropy z Blízkeho východu zostáva približne o 15 % pod predvojnovou úrovňou a zásoby mimo Číny sú nízke. Podobne aj Goldman Sachs vidí vo svojej prognóze riziko smerom nahor. Letecké spoločnosti pociťujú dopad čoraz viac, pretože vypŕšajú zabezpečenia cien paliva uzatvorené pred vojnou, a letecké palivo teraz stojí okolo 148 – 150 USD za barel.

Zlato dnes ráno rastie o 0,55 % na 3 897,61 USD za uncu, no za týždeň výrazne stráca (v pondelok sa obchodovalo okolo 4 120 USD) pod tlakom rastúcich výnosov a silného dolára. Striebro klesá o 0,23 % na 49,90 USD. BlackRock upozorňuje, že zlato je takmer o 30 % pod svojím rekordným maximom, podpora v podobe nákupov centrálnych bánk však pretrváva, hoci tempo rastu bude pravdepodobne miernejšie. Société Générale odhaduje, že januárové prevažovanie komoditných indexov prinesie nákupy zlatých kontraktov v hodnote približne 3,3 miliardy USD.

Ceny zemného plynu v USA klesli o 1,7 % na 3,298 USD, zatiaľ čo európsky zemný plyn (NATGAS.EU) vzrástol o 1,06 % na 95,52, keďže útoky na infraštruktúru v Perzskom zálive naďalej udržiavajú rizikovú prirážku v Európe na vyššej úrovni. Meď v Londýne vo štvrtok klesla na štvormesačné minimum v dôsledku obáv zo slabšieho dopytu zo strany sektora umelej inteligencie.

Budúci týždeň bude pre Nvidiu kľúčový. V utorok 17. novembra spoločnosť zverejní výsledky: podľa LSEG analytici očakávajú tržby vo výške 108,9 miliardy USD, čo predstavuje medziročný nárast o 91 %. Na 18. novembra je naplánované stretnutie so zamestnancami a pred Dňom vďakyvzdania (26. novembra) má Huang vypovedať pred Snemovňou reprezentantov. Dan Ives očakáva, že Kressová povedie spoločnosť približne rok, pričom trvalý nástupca príde zvonka firmy, zatiaľ čo Jim Cramer sa domnieva, že je „presne tou osobou, ktorá je teraz potrebná“.

Na primárny trh sa vracia veľký IPO. Anthropic má stanoviť cenu svojej verejnej ponuky 18. novembra, obchodovanie na Nasdaqu by malo začať nasledujúci deň. Spoločnosť sa uchádza o ocenenie približne 1 bilión USD a ponuka je údajne šesťnásobne prekrytá dopytom.

Bitcoin klesá o 3,68 % na 68 659 USD a po prvý raz od augusta sa prepadol pod hranicu 70 000 USD. Tým prerazil svoj 200-dňový kĺzavý priemer na úrovni okolo 73 000 USD. Poklesy sú poháňané odlevmi z amerických spotových ETF na bitcoin, ktoré v novembri už dosiahli takmer 2 miliardy USD.

Čo očakávať od dnešného obchodovania: Európa by mala otvoriť bez výraznej zmeny. Index EU50 rastie o 0,06 % (6 386 bodov), DE40 klesá o 0,01 % (26 776 bodov) a UK100 klesá o 0,05 % (10 869 bodov). V Európe stojí za pozornosť sektor polovodičov: Infineon môže ťažiť z presunu kapitálu mimo Nvidie a ASML, hoci je vystavený riziku prípadnej regulácie v rámci Match Act. Pozornosť pútajú aj letecké spoločnosti, ktoré zápasia s vysokými cenami paliva.

Najdôležitejšou udalosťou je dnešná o 14:30 zverejnená správa o americkej inflácii PPI. Po silnom čísle CPI by ďalší vysoký údaj posilnil stávky na zvýšenie sadzieb Fedu o 50 bázických bodov v decembri. K tomu treba pripočítať USD/JPY nad úrovňou 160 a riziko intervencie zo strany Tokia. Kľúčovou otázkou je, či si indexy dokážu udržať nedávnu rastovú dynamiku napriek kríze v spoločnosti Nvidia. V pozadí sa už formuje kalendár budúceho týždňa: výsledky Nvidie 17. novembra, stretnutie Trumpa so Si Ťin-pchingom na APEC 18. – 19. novembra a IPO spoločnosti Anthropic 19. novembra.

Zaujala Vás táto téma? 

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie zlata Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?

Články: 

• Obchodovanie uránu – Ako investovať do akcií uránu?
• Obchodovanie emisií – Ako investovať do emisií CO2?
• História a budúcnosť zemného plynu (NATGAS)
• Komodity (definície)
• Investovanie na komoditnom trhu