US500 sa zotavuje po výpredaji📈 Analýza výsledkovej sezóny na Wall Street🗽

Výsledková sezóna za 4. štvrťrok 2025 na Wall Street sa vyvíja podstatne lepšie, než investori ešte koncom decembra očakávali. S približne jednou tretinou spoločností z indexu S&P 500, ktoré už zverejnili výsledky, sa črtá čoraz jasnejší obraz.

Podľa údajov spoločnosti FactSet k 30. januáru 2026 väčšina firiem prekonáva očakávania, a to ako z hľadiska tržieb, tak aj ziskov.
Zároveň revízie odhadov zisku na akciu pre rok 2026 prekonávajú historické priemery a sú silnejšie ako v roku 2025. Toto pozadie podporuje býčí tábor a posilňuje argument, že index S&P 500 by sa mohol relatívne rýchlo vrátiť nad úroveň 7 000 bodov. Nižšie uvádzame na základe údajov FactSet kľúčové ukazovatele, ktoré rámcujú, čo nám táto výsledková sezóna skutočne ukazuje.

Zdroj: BofA Global Research

FactSet skóre: výsledky vs. očakávania zostávajú výrazne pozitívne

Doteraz približne 75 % spoločností z indexu S&P 500 prekonalo odhady zisku na akciu (EPS), a 65 % pozitívne prekvapilo na tržbách. Táto kombinácia naznačuje, že očakávania boli nastavené konzervatívne – najmä vzhľadom na pretrvávajúce obavy z rastúcich vstupných nákladov a ciel – zatiaľ čo firmy zatiaľ preukazujú vyššiu prevádzkovú odolnosť, než trh očakával.

Z pohľadu celého indexu je kľúčovým údajom kombinovaná medziročná miera rastu ziskov na úrovni 11,9 %. Ak si toto tempo udrží aj zvyšok výsledkovej sezóny, index S&P 500 zaznamená piate po sebe idúce štvrťrok s dvojciferným rastom ziskov – čo je silný signál, že ziskový cyklus stále podporuje akciový trh.

Ešte pred mesiacom, k 31. decembru, trhový konsenzus predpokladal rast zisku za Q4 iba 8,3 % – teda výrazne menej ako dnešných približne 11,9 %. Tento rozdiel ukazuje, že sezóna nie je len „nezklamaním“, ale aktívne posúva očakávania vyššie. A čo je dôležité – zlepšenie je dostatočne široké, aby sa prejavilo aj na sektorovej úrovni: Šesť sektorov aktuálne vykazuje silnejšie výsledky než na konci roka, najmä vďaka pozitívnym EPS prekvapeniam.

Čisté marže: najvýraznejší prvok tejto sezóny

Najpôsobivejším aspektom výsledkovej sezóny je ziskovosť. Napriek prebiehajúcim diskusiám o clách, mzdových nákladoch, logistike a cenovom tlaku index S&P 500 za Q4 vykazuje kombinovanú čistú ziskovú maržu na úrovni 13,2 %.

Ak sa tento údaj potvrdí, pôjde o najvyššiu čistú maržu od začiatku meraní FactSet v roku 2009, čím prekoná doterajší rekord 13,1 % – stanovený len v predchádzajúcom štvrťroku.
Inými slovami, nákladové tlaky zatiaľ výraznejšie nenarušili ziskovosť – marže zostávajú na historických maximách.

Sektorový pohľad: technológie a priemysel ťahajú rast

Z medziročného hľadiska je rozšírenie marží koncentrované, no tam, kde nastáva, je výrazné:

Informačné technológie: nárast čistej marže na 29,0 % z 26,8 %
Priemysel: zlepšenie na 12,5 % z 10,7 %

Na druhej strane viaceré sektory zaznamenávajú pokles marží. Napríklad sektor nehnuteľností klesol na 33,5 % z 35,1 %. Energetika je medziročne prakticky na rovnakej úrovni – 7,8 %.

Treba tiež poznamenať, že nejde o plošný rast marží naprieč trhom. Len päť sektorov je aktuálne nad svojím päťročným priemerom čistej marže, pričom na čele sú opäť technológie a priemysel. Zdravotníctvo a nehnuteľnosti zostávajú pod svojimi dlhodobými priemermi.

Zdroj: FactSet

Medzištvrťročné porovnanie: zmiešané signály pod rekordným titulkom

Z pohľadu medzištvrťročného porovnania (Q4 vs. Q3) je obraz viac nevyvážený. Iba tri sektory zaznamenávajú rast marží oproti predchádzajúcemu štvrťroku, pričom na čele je priemysel (12,5 % oproti 10,5 %). Väčšina sektorov čelí medzištvrťročnému tlaku, pričom najvýraznejší pokles vidíme v sektore utilít (12,9 % oproti 17,1 %).

To naznačuje, že rekordná marža na úrovni celého indexu nie je výsledkom plošného zlepšenia, ale skôr odrazom toho, že niekoľko veľkých, vysoko ziskových segmentov si udržiava výnimočnú ziskovosť – a majú dostatočnú váhu na to, aby zdvihli celkový údaj pre S&P 500.

Výhľad na Q1 2026: konštruktívny, ale nie euforický

Vyjadrenia firiem ohľadom nasledujúceho štvrťroku pôsobia stabilne, nie však prehnane optimisticky:

17 spoločností vydalo pozitívny výhľad na EPS
7 spoločností vydalo negatívny výhľad na EPS

To síce nie je signál „boomu“, ale zároveň naznačuje, že vedenia firiem stále vidia viac priestoru na realizáciu rastu než riziko zhoršenia situácie.

Ocenenie: investori platia prémiu za silu ziskov

Odvrátenou stranou silných fundamentov je valuácia.
Forward P/E pre S&P 500 na nasledujúcich 12 mesiacov je 22,2, čo je výrazne nad:

5-ročným priemerom (20,0)
10-ročným priemerom (18,8)

Trh teda už teraz platí vyššiu cenu za pretrvávajúcu silu marží a rast ziskov. Inými slovami: fundamenty sú silné, ale priestor na sklamanie je veľmi obmedzený – akékoľvek zhoršenie výsledkov v ďalšej fáze sezóny môže mať väčší dopad na ceny akcií, než by malo v prostredí s nižším násobkom ocenenia.

Zdroj: FactSet

Výhľad na rok 2026: očakáva sa ďalší rast marží

Konsenzus predpokladá, že čisté marže budú v roku 2026 ešte vyššie, s odhadmi približne na úrovni:

13,2 % (Q1 2026)
13,8 % (Q2 2026)
14,2 % (Q3 2026)
14,2 % (Q4 2026)

Ak trh dokáže tento vývoj naplniť, môžu zostať vysoké valuácie obhájiteľné – bude to však vyžadovať pokračujúcu nákladovú disciplínu a udržateľnú cenovú silu. Q4 2025 sa formuje ako ďalší štvrťrok silného rastu ziskov a rekordnej ziskovosti, nie obdobie poklesu marží. Väčšie riziko pre akciový trh tak nepredstavuje samotné ziskové prostredie, ale to, že pri aktuálnych valuáciách budú investori očakávať takmer dokonalú realizáciu – najmä smerom do ďalších kvartálov roka 2026.

Technický prehľad US500 (D1)

Futures na index S&P 500 (US500) rýchlo prekonali 50-dňový kĺzavý priemer EMA na dennom grafe a opäť sa pohybujú v blízkosti úrovne 6 950 bodov. Silný výsledkový momentum naďalej podporuje býčiu náladu a pomáha vyvažovať negatívne impulzy z hľadiska momenta.

Zdroj: xStation5

Zaujala Vás táto téma? V XTB môžete obchodovať viac než 2000 CFD na akcie!

Konkurenčné spready
Nízke swapové body, vďaka ktorým môžete držať pozície dlhšie
Minimálna hodnota transakcie už od 0 EUR

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

Zaujala Vás táto téma? V XTB môžete obchodovať viac ako 25 CFD na indexy z rôznych krajín!

Konkurenčné spready
Nízke swapové body, vďaka ktorým môžete držať pozície dlhšie
Možnosť obchodovať už od 0,01 lotu a pár desiatok EUR