ภาษีนำเข้าทองแดง: อาจไม่ได้น่ากลัวอย่างที่คิด?

ภาษีนำเข้าทองแดง: สถานการณ์หลังประกาศของทรัมป์

เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศเก็บภาษีนำเข้าสินค้าทองแดงบางรายการในอัตรา 50% โดยมีการ ยกเว้นทองแดงบริสุทธิ์ (Refined copper) ซึ่งเป็นรูปแบบการซื้อขายทองแดงที่สำคัญที่สุด การตัดสินใจนี้ทำให้ราคาทองแดงบนตลาด COMEX ของสหรัฐฯ ร่วงลงหนักสุดในประวัติศาสตร์ ขณะที่ราคาบนตลาดลอนดอนเมทัลเอ็กซ์เชนจ์ (LME) กลับมีเสถียรภาพมากขึ้น ราคาบน LME แม้จะลดลงเล็กน้อยในช่วงแรก แต่คาดว่าจะมีการปรับตัวเข้าหากันมากขึ้นในระยะสั้น โดยราคาฝั่งสหรัฐฯ น่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักมากกว่าฝั่งยุโรป

รายละเอียดของมาตรการภาษี

เริ่มบังคับใช้วันที่ 1 สิงหาคม 2025 โดยจะมีการเก็บภาษี 50% กับสินค้าทองแดงต่อไปนี้:

• สินค้าทองแดงกึ่งสำเร็จรูป: เช่น ท่อ สายไฟ แท่ง แผ่น ท่อกลม

• ชิ้นส่วนทองแดง: เช่น ข้อต่อท่อ สายไฟฟ้า ตัวเชื่อมต่อ

• สินค้าที่ใช้ทองแดงมาก: เช่น หม้อแปลงไฟฟ้า มอเตอร์ไฟฟ้า

• สินค้าสำเร็จรูป: ระบบติดตั้งไฟฟ้า ระบบทำความร้อน

สินค้าที่ได้รับการยกเว้นภาษีสำคัญ

ทรัมป์ได้ตัดสินใจยกเว้นสินค้าทองแดงบางประเภทที่เป็นวัตถุดิบหลักสำหรับอุตสาหกรรม เช่น:

• ทองแดงบริสุทธิ์ (Cathodes) ซึ่งเป็นรูปแบบที่ซื้อขายมากที่สุด

• แร่ทองแดงและสารเข้มข้น (Concentrates) ซึ่งเป็นวัตถุดิบสำหรับการผลิต

• เศษทองแดงเพื่อรีไซเคิล

• ทองแดงบลิสเตอร์และแอโนด ซึ่งเป็นขั้นตอนกลางของการกลั่นแร่ทองแดง

ปฏิกิริยาตลาด

ราคาทองแดงบน COMEX ซึ่งก่อนหน้านี้มีราคาพรีเมียมสูงกว่าราคาบน LME กว่า 30% ได้ร่วงลงทันทีราว 20% ในวันประกาศภาษี โดยถือเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์การซื้อขายในวันเดียว นอกจากนี้ ราคาพรีเมียมระหว่าง COMEX และ LME ถูกแทบจะทำลายลงหมด

สาเหตุหนึ่งที่เร่งให้ราคาตกหนัก คือการที่สหรัฐฯ สะสมทองแดงในสต็อกมากถึงกว่า 250,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 20 ปีที่ผ่านมา โดยการสะสมสต็อกนี้เกิดขึ้นล่วงหน้าก่อนประกาศภาษี ทำให้ตอนนี้มีโอกาสที่ความต้องการทองแดงในสหรัฐจะลดลงอย่างมาก ซึ่งจะส่งผลให้การเก็งกำไรระหว่างตลาดต่างประเทศเป็นไปไม่ได้ในสถานการณ์นี้

The entire year-to-date growth differential between COMEX and LME has completely vanished. Source: Bloomberg Finance LP

แนวโน้มราคาทองแดงบน LME ในอนาคต

ราคาทองแดงบนตลาด LME ในวันนี้ปรับตัวลดลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น เนื่องจากการเกือบจะหายไปของพรีเมียมราคาบนตลาด COMEX ทำให้ราคาบน LME ไม่สามารถปรับตัวขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ความสำคัญของตลาด LME อาจกลับมาโดดเด่นอีกครั้งเมื่อความเสี่ยงจากการหยุดชะงักทางการค้าของสหรัฐฯ หมดไป

นอกจากนี้ ควรสังเกตว่า ปริมาณสินค้าคงคลังในตลาดแลกเปลี่ยนทั่วโลกเพิ่งเพิ่มขึ้นในช่วงหลัง ซึ่งอาจเป็นปัจจัยกดดันไม่ให้ราคาปรับตัวขึ้นมากนัก ขณะที่สินค้าคงคลังในจีนกลับลดลง

อีกทั้ง ดัชนีชี้นำราคาทองแดงที่สำคัญอย่าง “แรงกระตุ้นเครดิตของจีน” (China’s credit impulse) กำลังเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงโอกาสเชิงบวกในระยะกลางสำหรับราคาทองแดง

ตลาด LME อาจได้เห็นนักลงทุนบางส่วนย้ายจากตลาดสหรัฐฯ เข้ามามากขึ้น ซึ่งจะช่วยลดความกังวลเรื่องความผันผวนที่สูงเกินไปได้อีกด้วย

สินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลกเพิ่มขึ้นในช่วงหลัง แม้ในภาพรวมยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์
ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

สินค้าคงคลังทองแดงบนตลาดเซี่ยงไฮ้ปรับตัวลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2024
ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

แรงกระตุ้นเครดิตของจีนกำลังปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 ซึ่งเป็นดัชนีชี้นำราคาทองแดง
ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

ชิลีและเปรู: ผู้ได้รับประโยชน์หลัก

ทองแดงส่วนใหญ่ที่ส่งไปยังสหรัฐฯ มาจากประเทศในอเมริกาใต้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ชิลีและเปรู ดังนั้น สถานการณ์นี้จะส่งผลบวกต่อราคาทองแดงบนตลาด LME เนื่องจากทั้งสองประเทศไม่จำเป็นต้องหาตลาดใหม่ และสามารถส่งออกทองแดงบริสุทธิ์ไปยังสหรัฐฯ ได้โดยไม่มีภาษี

ในทางกลับกัน แคนาดา ซึ่งส่งออกสินค้าสำเร็จรูปในสัดส่วนมาก จะเผชิญกับภาระภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นอย่างมาก

แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะยังแข็งแกร่งในขณะนี้ แต่ก็ไม่สามารถตัดทอนผลกระทบเชิงบวกต่อค่าเงินเปโซของชิลีในระยะยาวได้ จากการสังเกตพบว่าความสัมพันธ์ระหว่างสองสกุลเงินนี้ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาอยู่ในระดับสูง แม้ว่าจะมีการเบี่ยงเบนที่มากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

คู่เงิน USD/CLP ยังคงอยู่ในระดับสูง แต่การปรับปรุงสถานการณ์ภาษีศุลกากรอาจส่งผลดีต่อสกุลเงินในภูมิภาคอเมริกาใต้
ที่มา: xStation5

แนวโน้มราคาทองแดง

ราคาทองแดงเพิ่งปรับตัวลดลง และตอบสนองเชิงลบต่อการตัดสินใจของทรัมป์ที่ยกเว้นทองแดงบริสุทธิ์ที่ซื้อขายในตลาดโลกออกจากการเก็บภาษี ราคากำลังเคลื่อนไหวใกล้จุดต่ำสุดท้องถิ่นในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม และอาจเริ่มตอบสนองต่อปัจจัยพื้นฐานระดับโลกอีกครั้ง

แนวรับสำคัญอยู่ที่ระดับ 9,500 ดอลลาร์ต่อตัน และแนวรับถัดไปอยู่ต่ำกว่านั้นเล็กน้อยที่ระดับ Fibonacci retracement 38.2% ของแนวโน้มขาลงล่าสุด

ปัจจัยลบสำคัญในขณะนี้คือการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ราคาทองแดงจะหยุดโตอย่างยั่งยืนในระยะยาวก็ต่อเมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจโลกถดถอยครั้งใหญ่ หรือการเพิ่มขึ้นของอุปทานอย่างมีนัยสำคัญเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ระดับราคา 10,000 ดอลลาร์ต่อตันถือเป็นแนวต้านที่ชัดเจน ซึ่งต้องการปัจจัยบวกที่แข็งแกร่งมากจึงจะสามารถผ่านขึ้นไปได้

ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่การเร่งตัวของการใช้จ่ายในจีนเมื่อเร็วๆ นี้จะช่วยหนุนราคาทองแดงในตลาดโลกต่อไป