CPI ร้อนเข้าเส้นของ Waller เฟดจะขึ้น 0.25% หรือ 0.50% แต่สิ่งที่สำคัญกว่าสำหรับทองคือเฟดเริ่มบอกว่าจะหยุดตรงไหน

ตัวเลขการจ้างงานที่ร้อนเกือบสามเท่าเมื่อวันศุกร์ ปิดประตูความหวังว่าเฟดจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยธันวาคมไปแล้ว ตามที่ผมเขียนไว้ เมื่อคืน CPI ทำให้คำถามเปลี่ยนจากจะขึ้นไหม เป็นจะขึ้นเท่าไหร่ และตัวเลขออกมาตรงกับเส้นที่ผู้ว่าการเฟดคนหนึ่งวางไว้ล่วงหน้าแบบพอดีเป๊ะ

ข้อมูลวันที่ 10 พฤศจิกายน CPI เดือนตุลาคมขึ้น 0.4% ต่อเดือน สูงกว่าที่คาด 0.3% ส่วน core CPI ขึ้น 0.3% สูงกว่าที่คาด 0.2% และเป็นเดือนที่สามติดที่ core อยู่ที่ 0.3% อัตราเฉลี่ยสามเดือนคิดเป็นรายปีอยู่ที่ราว 3.7% ปีนี้ไม่มีตัวเลขเทียบปีก่อน เพราะการปิดหน่วยงานรัฐเมื่อปี 2025 ทำให้ไม่มีข้อมูลราคาเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ก่อนตัวเลขออก Waller พูดที่ลอนดอนว่าถ้า core CPI ออกมาราว 0.3% หรือสูงกว่า ควรพิจารณาขึ้นดอกเบี้ย 0.50% ในการประชุม 8 ถึง 9 ธันวาคม และการขึ้นแค่ 0.25% อาจทำให้เฟดเสียความน่าเชื่อถือ หลังตัวเลขออก Logan บอกว่าเฟดต้องขึ้นอีกอย่างน้อยสองครั้ง ครั้งละ 0.25% แล้วอาจหยุดเพื่อประเมินเศรษฐกิจ Bowman บอกว่ายังมีงานต้องทำ แต่อยากเห็น PCE เดือนตุลาคมกับการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนก่อนตัดสินใจ ส่วน Schmid บอกว่าเห็นแนวโน้มราคาที่น่ากังวลซ่อนอยู่ใต้เรื่องพลังงาน ตลาดตอบสนองทันที ให้โอกาสขึ้น 0.25% ราว 90% และขึ้น 0.50% ราว 10% yield สองปีพุ่ง 18.65 bps ไปที่ 4.73% แรงที่สุดตั้งแต่เมษายน 2025 yield สิบปีขึ้นไป 4.99% ระหว่างวันทะลุ 5% ดอลลาร์แข็งค่าทุกสกุลหลัก และทองร่วง 2.59%

ตัวเลขชุดนี้มีสองชั้น ชั้นแรกคือแรงกดที่ชัดเจน core CPI 0.3% สามเดือนติดบอกว่าเงินเฟ้อไม่ได้มาจากน้ำมันอย่างเดียว ค่าบริการ ค่าประกันรถ ค่ารักษาพยาบาลยังขึ้น ซึ่งเป็นเงินเฟ้อแบบที่ลดยาก เฟดจึงต้องขึ้นดอกเบี้ย และ real yield ที่สูงขึ้นคือต้นทุนโดยตรงของการถือทองที่ไม่มีดอกเบี้ย ชั้นที่สองคือสิ่งที่คนมองข้าม เป็นครั้งแรกในรอบนี้ที่กรรมการเฟดพูดถึงการหยุดออกมาเป็นตัวเลข Logan บอกว่าขึ้นอีกสองครั้งแล้วหยุดดู เมื่อตลาดเห็นปลายทางของดอกเบี้ยชัดขึ้น ตลาดจะเริ่มตั้งราคาจุดสูงสุดของดอกเบี้ยล่วงหน้า และทองมักเริ่มฟื้นตั้งแต่ตอนที่เห็นปลายทาง ไม่ต้องรอให้เฟดหยุดขึ้นจริง

ทองร่วงแรงทันทีที่ตัวเลขออก แต่เริ่มยืนได้แล้ว

กราฟ GOLD timeframe 15 นาที (ที่มา: xStation5)

https://drive.google.com/file/d/1R5WY7itHZsqE_wW1DeSDle63Go7oIR1T/view?usp=drive_link

ก่อนตัวเลขออก ทองแกว่งแถว 4,060 ถึง 4,068 พอ CPI ออกมาเข้าเส้นของ Waller แท่งแดงยาวกดลงต่อเนื่องจนไปทำจุดต่ำแถว 4,019 ช่วงใกล้เที่ยงคืน จากนั้นทองทำฐานเหนือจุดต่ำได้ และไต่ขึ้นมาแถว 4,035 ตอนนี้กำลังทดสอบเส้น 4,035.5 ที่เคยเป็นแนวรับก่อนหลุดลงไป เหนือขึ้นไปคือแถว 4,042 ถึง 4,047 ซึ่งเป็นระดับครึ่งทางถึงหกสิบเปอร์เซ็นต์ของช่วงที่ร่วงลงมา และไกลออกไปคือ 4,065 ที่เป็นจุดเริ่มของแรงขาย ส่วนแนวรับสำคัญคือจุดต่ำ 4,019 กับเส้น 4,017 ด้านล่าง

ถ้าเฟดเลือกขึ้นครึ่งเปอร์เซ็นต์ ทองต้องจ่ายราคาก่อน

สมมติว่า PCE เดือนตุลาคมกับการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนยังร้อนต่อ เสียงที่หนุนขึ้น 0.50% แบบ Waller จะดังขึ้น ตลาดที่ตอนนี้ให้โอกาสแค่ 10% จะต้องตั้งราคาใหม่ yield สองปีพุ่งต่อ real yield ขยับขึ้น และทองมีโอกาสหลุด 4,019 ลงไปทดสอบ 4,000 ซึ่งเป็นเส้นจิตวิทยาที่ทองเพิ่งยืนกลับขึ้นมาได้เมื่อต้นเดือน

ถ้าตลาดเห็นเส้นชัยของดอกเบี้ย ทองจะเริ่มเดินล่วงหน้า

แต่ถ้าเฟดขึ้น 0.25% ตามที่ตลาดคาด พร้อมส่งสัญญาณแบบที่ Logan พูด ว่าอีกหนึ่งถึงสองครั้งแล้วหยุดดู ตลาดจะเริ่มเห็นจุดสูงสุดของดอกเบี้ยชัดเจน ความกดดันจาก real yield จะเริ่มถึงเพดาน และทองมีโอกาสกลับขึ้นไปยืนเหนือ 4,042 ถึง 4,047 แล้วขึ้นไปทดสอบ 4,065 ก่อนที่เฟดจะหยุดขึ้นจริงด้วยซ้ำ

สี่สัปดาห์ก่อนเฟดตัดสินใจ

ระหว่างนี้จนถึงวันที่ 9 ธันวาคม ตลาดจะได้ข้อมูลอีกสองชิ้นที่ Bowman บอกเองว่ารอดูอยู่ ชิ้นแรกคือ PCE เดือนตุลาคมช่วงปลายเดือนนี้ ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดใช้จริง ชิ้นที่สองคือการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนต้นเดือนหน้า ถ้าทั้งสองชิ้นร้อนต่อ คำถามว่า 0.25% หรือ 0.50% จะกลับมาดังอีกครั้ง ส่วนตัวชี้วัดที่ไวที่สุดระหว่างทางคือ yield สองปีที่ 4.73% ถ้าทะลุขึ้นต่อ แปลว่าตลาดเริ่มเอนไปทาง 0.50% ถ้าเริ่มนิ่งหรือย่อ แปลว่าตลาดเชื่อเรื่องปลายทางของ Logan มากกว่า และทองจะเป็นตัวที่ตอบสนองก่อนเพื่อน

ผมมองว่าเมื่อคืนทองโดนกดตามกลไกที่ควรเป็น CPI ร้อน yield พุ่ง ดอลลาร์แข็ง และทองที่ไม่มีดอกเบี้ยต้องจ่ายต้นทุน แต่การที่ทองหยุดร่วงที่ 4,019 และเริ่มไต่กลับขึ้นมา ในวันเดียวกับที่กรรมการเฟดเริ่มพูดถึงการหยุด บอกว่าตลาดเริ่มคิดเลขถึงปลายทางแล้ว ระยะสั้นทองยังมีแรงกดจากดอกเบี้ย แต่ถ้าเฟดเดือนธันวาคมยืนยันว่าเห็นเส้นชัย ทองจะเป็นสินทรัพย์แรกที่วิ่งไปรอที่เส้นนั้นครับ