GOLD – ปรับขึ้นต่อเนื่อง 3 สัปดาห์ นักลงทุนจับตา Jackson Hole

สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาทองคำพุ่งขึ้นกว่า 5% และปิดเหนือระดับ 4,600 ดอลลาร์/ออนซ์ จากการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ และความคาดหวังว่า Fed จะไม่ปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ขณะเดียวกัน ความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ยังเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนทองคำ หลังหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ พุ่งทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรก

เข้าสู่สัปดาห์ใหม่ ราคาทองคำยังคงเดินหน้าปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 4,650 ดอลลาร์/ออนซ์ คำถามคือแนวโน้มขาขึ้นนี้จะดำเนินต่อไปได้อีกนานแค่ไหน ซึ่งจะขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคสำคัญที่จะประกาศในสัปดาห์นี้ โดยเฉพาะ ข้อมูลเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐฯ และ สุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธาน Fed ที่การประชุม Jackson Hole ซึ่งอาจเป็นตัวกำหนดทิศทางต่อไปของราคาทองคำ

ทองคำยังขึ้นได้ แม้ Bond Yield อยู่ในระดับสูง?

หนึ่งในแรงขับเคลื่อนสำคัญของการปรับขึ้นรอบล่าสุดมาจากนโยบายของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศว่าจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุยาวเป็นสองเท่าในช่วงหลายเดือนข้างหน้า เป็นประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ต่อรอบ ขณะที่ Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่า ขนาดการซื้อคืนอาจสูงกว่าระดับดังกล่าวได้

ในช่วงแรก มาตรการนี้ทำให้ Bond Yield ปรับตัวลดลงและช่วยหนุนสินทรัพย์เสี่ยง อย่างไรก็ตาม Bond Yield สหรัฐฯ กลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง เนื่องจากตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อและสถานะหนี้สาธารณะ

สิ่งที่น่าสนใจคือ ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงอ่อนค่า แม้ Bond Yield ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการปรับขึ้นของราคาทองคำ

ความต้องการทองคำจริงและ ETF เริ่มฟื้นตัว

อีกหนึ่งปัจจัยสนับสนุนมาจากความต้องการทองคำจริงของนักลงทุนสถาบัน ในตลาดเอเชียขนาดใหญ่บางแห่ง รวมถึงจีน ราคาทองคำซื้อขายสูงกว่าราคาตลาดโลก โดยส่วนต่างราคาในจีนเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 1.5 ดอลลาร์/ออนซ์ สะท้อนว่าความต้องการทองคำจริงยังค่อนข้างแข็งแกร่ง

ขณะเดียวกัน กองทุน Gold ETF เริ่มกลับมาซื้อทองคำอีกครั้ง หลังจากขายสุทธิต่อเนื่องมาหลายเดือน โดยตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม SPDR Gold Trust ซื้อทองคำสุทธิไปแล้วกว่า 24 ตัน

ตามข้อมูลของ World Gold Council (WGC) มูลค่าสินทรัพย์รวมภายใต้การบริหารของ Gold ETF เพิ่มขึ้นประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของเดือนสิงหาคม แตะระดับ 582 พันล้านดอลลาร์

กระแสเงินทุนดังกล่าวสะท้อนว่า ความต้องการลงทุนในทองคำกำลังฟื้นตัว โดยเฉพาะในช่วงที่นักลงทุนมองหาสินทรัพย์ปลอดภัยเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนด้านการคลังและนโยบายการเงิน

นอกจากนี้ ข้อมูลจาก WGC ยังสะท้อนให้เห็นว่า บทบาทของทองคำในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของแต่ละประเทศมีความแตกต่างกันอย่างมาก โดยใน 4 ประเทศที่มีสัดส่วนทองคำในทุนสำรองสูงที่สุด ทองคำคิดเป็นประมาณ 80% ของทุนสำรองทั้งหมด ขณะที่เนเธอร์แลนด์อยู่ในอันดับ 5 ด้วยสัดส่วน 72.9%

ในทางกลับกัน จีนมีทองคำสำรอง 2,306 ตัน มากเป็นอันดับ 4 ในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจที่มีการสำรวจ แต่ทองคำคิดเป็นเพียง 8.6% ของทุนสำรองทั้งหมด ส่วนญี่ปุ่นมีสัดส่วนใกล้เคียงกันที่ 8.7% จากทองคำสำรอง 846 ตัน ขณะที่อินเดียมีทองคำสำรอง 880 ตัน หรือคิดเป็น 17.7% ของทุนสำรองทั้งหมด

ข้อมูลนี้สะท้อนว่า ปริมาณทองคำที่ถือครองเพียงอย่างเดียวไม่สามารถสะท้อนบทบาทของทองคำในทุนสำรองของประเทศได้อย่างครบถ้วน เนื่องจากสัดส่วนดังกล่าวยังขึ้นอยู่กับขนาดและโครงสร้างของสินทรัพย์ทุนสำรองประเภทอื่น ๆ ด้วย

PCE และ Jackson Hole คือจุดสนใจสำคัญในสัปดาห์นี้

ปฏิทินเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ค่อนข้างหนาแน่น นักลงทุนจะจับตา ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคและยอดขายบ้านใหม่ในวันอังคาร ตามด้วย ดัชนี PCE, GDP ไตรมาส 2 ฉบับปรับปรุง และคำสั่งซื้อสินค้าคงทนในวันพุธ รวมถึง จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในวันพฤหัสบดี

ในบรรดาข้อมูลเหล่านี้ PCE และ GDP ถือเป็นตัวเลขสำคัญในการประเมินภาวะเศรษฐกิจสหรัฐฯ และแนวโน้มนโยบายการเงิน

อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ที่ตลาดรอคอยมากที่สุดจะเกิดขึ้นในวันศุกร์ เมื่อ Kevin Warsh กล่าวสุนทรพจน์ครั้งแรกในฐานะประธาน Fed ในการประชุมธนาคารกลางประจำปีที่ Jackson Hole รัฐ Wyoming

ตลาดจะจับตาว่า Warsh ประเมินสองปัจจัยที่กำลังส่งสัญญาณขัดแย้งกันอย่างไร ได้แก่ เงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และ ตลาดแรงงานที่เริ่มส่งสัญญาณอ่อนตัวลง

มุมมองของเขาต่อสองปัจจัยนี้อาจส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย และส่งต่อไปยัง ดอลลาร์สหรัฐฯ, Bond Yield และราคาทองคำ

ความเสี่ยงอะไรบ้างที่อาจทำให้ทองคำปรับฐาน?

แม้แนวโน้มในปัจจุบันยังค่อนข้างเป็นบวก แต่ความเสี่ยงขาลงในระยะสั้นยังคงมีอยู่

หนึ่งในความเสี่ยงสำคัญคือ ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งอาจทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยืดเยื้อ และบีบให้ Fed ต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดนานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สถานการณ์ดังกล่าวอาจหนุนดอลลาร์และ Bond Yield และกดดันราคาทองคำ

นอกจากนี้ ความต้องการทองคำเพื่อการบริโภคที่อ่อนแอ และความเสี่ยงที่กระแสเงินทุนใน Gold ETF จะกลับทิศ ก็เป็นปัจจัยที่ต้องจับตา

ในเชิงเทคนิค RSI ของทองคำกำลังเข้าใกล้เขต Overbought สะท้อนว่าตลาดอาจต้องระวังแรงขายทำกำไร หลังจากราคาปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง

โดยสรุป สัปดาห์นี้จะเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับแนวโน้มขาขึ้นของทองคำ หากข้อมูล PCE สะท้อนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ภายใต้การควบคุม และ Warsh ส่งสัญญาณที่ผ่อนคลายมากขึ้นเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ทองคำก็มีโอกาสได้รับแรงหนุนต่อจากดอลลาร์ที่อ่อนค่าและความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยที่ลดลง

ในทางกลับกัน ข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงกว่าคาดหรือถ้อยแถลงที่ Hawkish จาก Fed อาจกระตุ้นให้เกิดแรงขายทำกำไร โดยเฉพาะเมื่อเครื่องมือทางเทคนิคกำลังเข้าใกล้เขต Overbought

การวิเคราะห์ทางเทคนิค