ที่มา: xStation5

ทำไมเงินเยนถึงพุ่งขึ้นในวันนี้?

คาดการณ์การแทรกแซงจากภาครัฐ (Suspected Official Intervention)

นักกลยุทธ์ตลาดจากสถาบันการเงินรายใหญ่หลายแห่งมองตรงกันว่า การเคลื่อนไหวครั้งนี้มีสาเหตุมาจาก การแทรกแซงค่าเงินโดยทางการญี่ปุ่นที่ไม่ได้มีการประกาศล่วงหน้า

นักวิเคราะห์มองว่า เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นอาจใช้จังหวะที่ดอลลาร์อ่อนค่าหลังการสื่อสารล่าสุดจาก Fed และข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพื่อสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนที่ถือสถานะ Short เยน ก่อนเข้าสู่การประชุมของธนาคารกลางหลายแห่งที่กำลังจะเกิดขึ้น

เหตุการณ์ในอดีตเป็นบทเรียนสำคัญ (Historical Precedent)

การแข็งค่าของเยนอย่างรวดเร็วในครั้งนี้มีลักษณะคล้ายกับมาตรการแทรกแซงในช่วงปลายเดือนเมษายนถึงเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา ซึ่งทางการญี่ปุ่นใช้เงินประมาณ 11.7 ล้านล้านเยน ในการเข้าดูแลตลาด

อย่างไรก็ตาม มาตรการดังกล่าวช่วยได้เพียงระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากเยนได้กลับมาอ่อนค่าลงและสูญเสียกำไรทั้งหมดภายในเวลาไม่ถึงสองเดือน

ข้อสงสัยต่อการเปลี่ยนแนวโน้มระยะยาว

แม้ว่าการแข็งค่าของเยนครั้งนี้จะช่วยลดแรงขายเก็งกำไร และเพิ่มความเป็นไปได้ที่กลยุทธ์ Carry Trade จะถูกปิดสถานะ แต่ผู้เชี่ยวชาญยังคงมีมุมมองระมัดระวังต่อการกลับตัวของแนวโน้มในระยะยาว

แรงกดดันเชิงโครงสร้างยังคงมีอยู่ ได้แก่:

• ความต้องการซื้อดอลลาร์จากผู้นำเข้าในระบบเศรษฐกิจจริง
• เงินทุนไหลออกจากนักลงทุนรายย่อยผ่านโครงการ NISA ใหม่
• ความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่ยังคงสนับสนุนดอลลาร์

ปัจจัยเหล่านี้ยังคงสร้างแรงกดดันพื้นฐานต่อค่าเงินเยน

เยนอ่อนค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูง: ปัญหาที่เชื่อมโยงกัน

การอ่อนค่าของเยนเกิดขึ้นควบคู่กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งยิ่งเพิ่มภาระต้นทุนการชำระหนี้ของญี่ปุ่นที่มีนโยบายการคลังแบบผ่อนคลาย

อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 152% เป็น 187% ในปี 2026

ท่ามกลางการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ซบเซาและภาระหนี้ภาครัฐจำนวนมหาศาล ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังเผชิญกับความท้าทายด้านนโยบาย และอาจอยู่ในสถานการณ์ที่ต้องปรับตัวตามตลาดไม่ทัน

ท้ายที่สุด ปัจจัยเหล่านี้ยังคงเป็นแรงกดดันพื้นฐานที่ทำให้ตลาดมีแนวโน้มขายเยนต่อไปในระยะยาว

ที่มา: xStation5

Despite persitently negative real interest rates (inflation is at 1.7%, rates are at 1%), market is only pricing one rate hike in Japan before the end of 2026. Source: XTB Research, data from Bloomberg