Americké indexy sa po nedávnych stratách pokúšajú o oživenie

Futures na americké indexy sa pokúšajú o oživenie na čele s Dow Jones Industrial Average (US30), ktorý rastie takmer o 1 %, a Russellom 2000 (US2000), indexom najcitlivejším na zmeny amerických výnosov a úrokových sadzieb, ktorý pridáva okolo 0,8 %. Výnosy amerických štátnych dlhopisov po nedávnom prudkom raste mierne ustúpili a prinášajú akciovým indexom určitú úľavu.

Aukcia amerických štvortýždňových štátnych pokladničných poukážok dopadla solídne. Pomer dopytu k ponuke vzrástol na 2,56 z predchádzajúcich 2,40, čo ukazuje na výrazne silnejší záujem investorov napriek predávanému objemu dlhu vo výške 110 miliárd USD. Výsledný aukčný výnos predstavoval 4 %, oproti predchádzajúcim 3,98 %. Náklady na financovanie tak mierne vzrástli, pri takom silnom pokrytí aukcie však údaje nenaznačujú problémy s umiestnením krátkodobého amerického štátneho dlhu.

US30 (interval D1)

Futures kontrakt na DJIA sa približuje k 50-dňovému exponenciálnemu kĺzavému priemeru EMA50 (oranžová línia). V posledných dňoch sa index priblížil k otestovaniu kľúčového supportu EMA200 (červená línia), táto podpora však odolala. Býci sa teraz snažia opäť prevziať kontrolu a obnoviť rastovú dynamiku. Absencia spoločností zameraných výhradne na AI a relatívne nízka váha polovodičových akcií pôsobia počas pokračujúceho výpredaja technologického sektora ako stabilizačný faktor pre index.

Zdroj: xStation5

Rast futures na desaťročné americké štátne dlhopisy potvrdzuje, že výnosy odovzdávajú časť nedávneho rastu a ustupujú z rekordných úrovní. Výnos desaťročného amerického štátneho dlhopisu dnes predstavuje 5,1 %, oproti približne 5,3 % pred niekoľkými hodinami.

Zdroj: xStation5

Dnešný vývoj indexu Dow Jones ukazuje zreteľný presun kapitálu k defenzívnejším akciám a spoločnostiam zameraným na spotrebiteľov, zatiaľ čo tlak zostáva sústredený v časti technologického a priemyselného sektora. Rast vedie Nike, ktorá pridáva približne 5,5 %. Rozsah predchádzajúceho výpredaja však zostáva značný: akcie od začiatku roka stále strácajú okolo 41,5 % a za posledný rok 45 %. Výrazne rastú aj UnitedHealth (+4,6 %), Salesforce (+4,3 %) a Home Depot (+3,4 %), čo naznačuje, že oživenie sa neobmedzuje na jediné odvetvie. Medzi klesajúcimi titulmi vyčnieva Cisco so stratou 4,1 %, zatiaľ čo Nvidia klesá približne o 2,1 %. Od začiatku roka však stále získava zhruba 16,2 % a zostáva jedným z najväčších príjemcov štrukturálneho trendu AI. Výrazne sa líšia aj ocenenia jednotlivých firiem v indexe: JPMorgan a Goldman Sachs sa obchodujú za približne 13,5-násobok, respektíve 11,7-násobok zisku, zatiaľ čo pri Walmarte predstavuje P/E približne 41,8. Celkovo dnešné obchodovanie ukazuje skôr na krátkodobú rotáciu kapitálu medzi sektormi a spoločnosťami s veľmi rozdielnymi rastovými profilmi, ocenením a citlivosťou na úrokové sadzby než na plošný obrat trendu indexu Dow Jones.

Zdroj: XTB

Pri pohľade na akciu, ktorá v posledných rokoch dominovala býčiemu trhu spojenému s AI, vidíme, že rast tržieb sprevádzal ešte rýchlejší rast ziskov a mimoriadne vysoká kapitálová efektivita. Štvrťročné tržby vzrástli približne na 96,2 miliardy USD, zatiaľ čo čistý zisk dosiahol takmer 59,7 miliardy USD. To zodpovedá čistej marži okolo 62 %, čo je mimoriadne vysoká úroveň aj medzi najziskovejšími technologickými spoločnosťami. Návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) zároveň dosahuje približne 90,3 %. To naznačuje, že Nvidia naďalej vytvára výnosy z dodatočne investovaného kapitálu mnohonásobne prevyšujúce obvyklé náklady kapitálu veľkej technologickej firmy. Rozdiel medzi ROIC a váženými priemernými nákladmi kapitálu (WACC) zostáva jedným z kľúčových pilierov jej ocenenia.

Túto ziskovosť pritom spoločnosť nedosiahla vďaka agresívnemu zadlžovaniu. Pomer dlhu k vlastnému kapitálu predstavuje iba 0,2, takže rastový model Nvidie je voči vyšším úrokovým sadzbám finančne výrazne odolnejší než model firiem s rozsiahlou infraštruktúrou, ktoré pri expanzii viac využívajú dlhové financovanie. Silná zostáva aj rastová dynamika: zložené ročné tempo rastu (CAGR) za posledných osem štvrťrokov dosahuje približne 15,5 % pri tržbách, 16,5 % pri EBIT a 17,5 % pri EPS. Zisky teda stále rastú o niečo rýchlejšie než tržby.

Pri trhovej kapitalizácii okolo 5,3 bilióna USD a ocenení približne na 27,7-násobku zisku, 23,3-násobku očakávaného zisku na nasledujúcich 12 mesiacov a 26,2-násobku EV/EBITDA trh zjavne platí prémiu za kvalitu. Toto ocenenie však podporuje skutočná ziskovosť a peňažné toky vytvárané podnikaním, nielen vzdialený prísľub budúcich ziskov. Hlavným fundamentálnym rizikom preto dnes nie je samotná schopnosť Nvidie vytvárať zisk, ale prípadná normalizácia marží a ROIC. Aj pri pokračujúcom raste tržieb by výrazný pokles návratnosti kapitálu mohol znížiť hodnotu vytváranú každým ďalším reinvestovaným dolárom a sťažiť obhájiteľnosť súčasných oceňovacích násobkov.

Zdroj: XTB

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako 

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie CFD – Čo sú to rozdielové zmluvy?
• Čo je to burzový index?
• Obchodovanie S&P 500

Články:

• Obchodovanie S&P 500 – Ako investovať do indexu S&P 500 (US500)?
• Obchodovanie indexov – čo je to burzový index?
• Indexy (definície)
• Ako investovať do indexu Dow Jones? – Obchodovanie CFD na US30
• NASDAQ trading – Ako investovať do indexu NASDAQ (US100)?
• VIX Trading – Ako investovať do indexu volatility (VOLX)?