Čo ďalej čaká S&P 500? 🔼 Zhrnutie americkej výsledkovej sezóny

Výsledková sezóna za 3. štvrťrok 2026 na Wall Street zostáva jednoznačne silnejšia, než trh očakával, hoci rozsah prekonania odhadov bol pomerne skromný, čo naznačuje, že laťka pre tento štvrťrok bola nastavená už pomerne vysoko. Keďže výsledky zverejnilo 88 % spoločností z indexu S&P 500, tak šírka pozitívnych prekvapení, ako aj tempo rastu ziskov poukazujú na silné fundamenty amerických firiem. Zároveň sa ocenenie indexu výrazne znížilo v porovnaní s viacročnými priemermi, čo zlepšuje vzťah medzi rastom ziskov a valuačnými násobkami.

• Podľa FactSet 84 % spoločností z indexu S&P 500, ktoré zverejnili výsledky za 3. štvrťrok, prekonalo očakávania v oblasti EPS, zatiaľ čo 74 % dosiahlo pozitívne prekvapenie na úrovni tržieb.

• Rast ziskov indexu momentálne dosahuje 31,4 % medziročne. Ak sa táto úroveň udrží do konca výsledkovej sezóny, pôjde o tretí štvrťrok za sebou, v ktorom rast EPS presiahol 25 %.

• Ešte 30. septembra trh očakával rast ziskov za 3. štvrťrok na úrovni 29,1 % medziročne. Súčasná hodnota 31,4 % tak predstavuje jasnú pozitívnu revíziu počas výsledkovej sezóny.

• Všetkých 10 sektorov, ktoré zverejnili výsledky, vykazuje silnejší rast ziskov, než sa očakávalo koncom septembra, čo odráža tak smerom nahor revidované odhady EPS, ako aj skutočné výsledky lepšie, než sa čakalo.

• Výhľad na 4. štvrťrok zostáva relatívne konštruktívny: 43 spoločností z indexu S&P 500 vydalo pozitívny výhľad EPS, zatiaľ čo 32 vydalo negatívny výhľad.

• Forwardový ukazovateľ P/E indexu S&P 500 na nasledujúcich 12 mesiacov momentálne dosahuje 17,7, čo je pod 5-ročným priemerom 19,8 aj pod 10-ročným priemerom 19,1.

• Rozsah prekonania ziskov je však menej pôsobivý. Zisky sú v súčasnosti v priemere len o 2,7 % vyššie, než sa očakávalo, v porovnaní s 1-ročným priemerom 13,8 %, 5-ročným priemerom 7,5 % a 10-ročným priemerom 8,0 %. Ide o najnižšiu úroveň od 4. štvrťroka 2022. Naproti tomu rozdiel medzi vykázanými tržbami a očakávaniami presahuje 2 % a mierne prevyšuje tak krátkodobé, ako aj dlhodobé historické priemery.

Zdroj: XTB Research, Macrobond

Ocenenie indexu S&P 500 klesá na najnižšiu úroveň za viac ako tri roky

Forwardový ukazovateľ P/E indexu S&P 500 na nasledujúcich 12 mesiacov klesol 5. novembra na 17,7, čo je najnižšia úroveň od 1. novembra 2023, keď dosahoval 17,5. Násobok zostáva jednoznačne pod 5-ročným priemerom 19,8 a 10-ročným priemerom 19,1, no stále je nad dlhodobejšími priemermi, a to 17,6 za 15 rokov, 16,5 za 20 rokov a 16,4 za 25 rokov. Pozoruhodné je, že forwardový ukazovateľ P/E sektora informačných technológií je teraz na najnižšej úrovni od 23. marca 2020.

Hlavnou príčinou poklesu násobku bol veľmi silný nárast očakávaných ziskov. Od konca roka 2025 index S&P 500 posilnil o 7,4 %, zatiaľ čo odhad EPS na nasledujúcich 12 mesiacov vzrástol až o 33,6 %, čo znamená, že menovateľ v ukazovateli P/E rástol oveľa rýchlejšie než cena indexu. Na úrovni sektorov vynikajú informačné technológie a energetika, ktorých ocenenie je teraz dokonca pod ich príslušnými 25-ročnými priemermi.

• Forwardové P/E indexu S&P 500: 17,7; najnižšia úroveň za posledných 25 rokov bola 8,6 dňa 20. novembra 2008, pričom dno medvedieho trhu v roku 2022 bolo približne na úrovni 15

• Informačné technológie: 17,3 oproti 25-ročnému priemeru 20,0

• Energetika: 11,7 oproti 25-ročnému priemeru 13,9

Výsledková sezóna S&P 500 potvrdzuje veľmi silný rast ziskov

Keďže výsledky za 3. štvrťrok 2026 zverejnilo 88 % spoločností z indexu S&P 500, sezóna zostáva z hľadiska rastu ziskov veľmi silná, hoci rozsah pozitívnych prekvapení je o niečo slabší než v posledných rokoch. 84 % spoločností prekonalo očakávania EPS, v porovnaní s 5-ročným priemerom 78 % a 10-ročným priemerom 77 %. Rast ziskov indexu sa zvýšil na 31,4 % medziročne z 30,1 % o týždeň skôr a z očakávaných 29,1 % koncom septembra. Ak sa táto úroveň udrží, pôjde o tretí štvrťrok za sebou s rastom ziskov nad 25 % a ôsmy štvrťrok za sebou s dvojciferným rastom.

Na strane tržieb prekonalo odhady 74 % spoločností, pričom vykázané tržby sú v priemere o 2,1 % vyššie, než sa očakávalo. Kombinovaný rast tržieb indexu sa zvýšil na 14,3 % medziročne z 13,6 % o týždeň skôr a z 12,2 % koncom septembra. Všetkých 11 sektorov vykazuje medziročný rast tak tržieb, ako aj ziskov, pričom vedú informačné technológie, energetika a komunikačné služby. Analytici v súčasnosti očakávajú rast EPS o 28,4 % za 4. štvrťrok a o 33,3 % za celý rok 2026.

Tržby tiež prekonávajú očakávania, pričom rozsah prekvapení zostáva solídny

Aj strana tržieb v rámci výsledkovej sezóny za 3. štvrťrok vyzerá konštruktívne. 74 % spoločností z indexu S&P 500 vykazuje tržby nad konsenzom, zatiaľ čo 26 % zaostáva za očakávaniami. Podiel pozitívnych prekvapení v tržbách je pod 1-ročným priemerom 77 %, no nad 5-ročným priemerom 70 % a 10-ročným priemerom 68 %. Vedie energetika, kde 100 % spoločností, ktoré zverejnili výsledky, prekonalo odhady tržieb, nasledujú informačné technológie s 93 % a zdravotníctvo s 91 %. Najslabším sektorom je sektor spotrebného tovaru dlhodobej spotreby, kde konsenzus prekonalo 54 % spoločností.

Pozoruhodný je aj rozsah prekvapení v tržbách. Súhrnné tržby spoločností, ktoré zverejnili výsledky, sú v súčasnosti o 2,1 % vyššie, než sa očakávalo, čo presne zodpovedá 1-ročnému priemeru a prevyšuje 5-ročný priemer 1,8 % aj 10-ročný priemer 1,6 %. Na rozdiel od EPS, kde sa rozsah pozitívnych prekvapení výrazne oslabil v porovnaní s historickými normami, tržby stále prekonávajú očakávania tempom aspoň zodpovedajúcim posledným rokom. To naznačuje, že rast ziskov indexu S&P 500 je podporovaný nielen maržami a kontrolou nákladov, ale aj stále solídnym rastom tržieb.

Väčšina spoločností prekonáva odhady EPS, no rozsah prekonania sa zmenšuje

Keďže výsledky za 3. štvrťrok zverejnilo 88 % spoločností z indexu S&P 500, až 84 % z nich dosiahlo EPS nad konsenzom, 4 % vykázali výsledky v súlade s očakávaniami a 12 % zaostalo. Podiel pozitívnych prekvapení v EPS tak zostáva nad 1-ročným priemerom 82 %, 5-ročným priemerom 78 % aj 10-ročným priemerom 77 %. Vedie energetika, kde 95 % spoločností prekonalo odhady EPS, nasledujú informačné technológie so 94 % a zdravotníctvo s 93 %. Najslabším sektorom sú materiály, kde odhady prekonalo 57 % spoločností.

Zdravotníctvo zaznamenalo najväčšie pozitívne súhrnné prekvapenie v ziskoch na úrovni +13,7 %, zatiaľ čo verejné služby aj energetika dosiahli +8,2 % a priemysel +7,3 %. Na druhom konci spektra sa nachádzajú komunikačné služby s hodnotou -24,6 %, čo čiastočne ťahajú nadol slabšie výsledky spoločností Charter Communications, Meta Platforms a Alphabet.

Veľké technologické firmy strácajú tempo oproti zvyšku indexu, kapitálové výdavky naďalej rastú

Analytici zvýšili odhad EPS indexu S&P 500 za 4. štvrťrok 2026 o 1,4 %. Ide už o piaty štvrťrok z posledných šiestich, v ktorom odhady vzrástli počas prvého mesiaca štvrťroka. Za posledných 20 rokov odhady v rovnakom období v priemere klesli o 1,9 %.

• Energetika zaznamenala najväčšiu revíziu odhadov EPS smerom nahor, a to o +20,3 %, zatiaľ čo sektor základného spotrebného tovaru zaznamenal najväčší pokles o -4 %.

• Informačné technológie dosiahli druhú najväčšiu revíziu EPS smerom nahor po energetike, a to o +1,3 %.

• Odhad EPS pre celý index S&P 500 za rok 2026 sa v októbri zvýšil o 0,6 %.

Zisky spoločností skupiny Magnificent Seven rastú v 3. štvrťroku 2026 medziročne o 22,6 %, v porovnaní s 32,6 % u zvyšných 493 spoločností z indexu S&P 500. Ešte 30. septembra sa očakávania pohybovali na úrovni 33,6 %, respektíve 27,8 %. Index S&P 500 v poslednom období klesal, aj keď sa očakávania ziskov amerických spoločností naďalej zlepšovali.

Päť najväčších hyperscalerov zvýšilo štvrťročné kapitálové výdavky, čo potvrdzuje, že preteky v budovaní infraštruktúry pre umelú inteligenciu naďalej zrýchľujú napriek rastúcim nákladom. Najsilnejší nárast po zverejnení najnovších výsledkov zaznamenali Oracle a Amazon, zatiaľ čo Alphabet, Meta a Microsoft si zachovali miernejšie, no stále dvojciferné tempo rastu.

Očakávania výdavkov zostávajú vysoké: Microsoft mierne znížil celoročný výhľad, zatiaľ čo Meta svoju prognózu zvýšila.

Zdroj: XTB Research, FactSet

Graf US500 (D1 interval)

Futures na US500 zaznamenali odraz v tvare V, čo je vzor, ktorý sa často objavuje po intenzívnych výpredajoch. Viac ako polovica poklesu z minulého štvrtka už bola zmazaná, pričom index ubránil 200-dňovú EMA, znázornenú červenou čiarou. Tento priemer teraz pôsobí ako dôležitá podpora okolo 7 450 bodov, zatiaľ čo predchádzajúce cenové reakcie v blízkosti 7 300 bodov predstavujú ďalšiu dôležitú podpornú zónu z pohľadu price action.

Pre index je teraz kľúčové udržať sa nad EMA200 a obnoviť rast nad úroveň 7 750 bodov, čo predstavuje hlavnú rezistenciu. Nižšie hodnoty inflácie a slabšie ceny ropy by mohli podporiť ďalší rast, zatiaľ čo neistota okolo sektora umelej inteligencie sa môže zintenzívniť, ak sa ceny ropy vrátia nad 100 USD za barel a výnosy amerických štátnych dlhopisov zostanú zvýšené uprostred inflačnejšieho makroekonomického prostredia.

Zdroj: xStation5

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako 

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie CFD – Čo sú to rozdielové zmluvy?
• Čo je to burzový index?
• Obchodovanie S&P 500

Články:

• Obchodovanie S&P 500 – Ako investovať do indexu S&P 500 (US500)?
• Obchodovanie indexov – čo je to burzový index?
• Indexy (definície)
• Ako investovať do indexu Dow Jones? – Obchodovanie CFD na US30
• NASDAQ trading – Ako investovať do indexu NASDAQ (US100)?
• VIX Trading – Ako investovať do indexu volatility (VOLX)?