Fed zvýšil sadzby a trhy zasiahla „dočasná“ jastrabia reakcia 🎯 Čo nám história naznačuje o tom, čo čaká akcie ďalej❓

Federálny rezervný systém urobil presne to, čo trh očakával – zvýšil úrokové sadzby o 25 bázických bodov do pásma 3,75–4,00 %. Reakcia akciového trhu však ukázala, že rozhodujúce boli detaily. Nekompromisná rétorika Kevina Warsha a posun dot plotu smerom k vyšším sadzbám spôsobili, že S&P 500 odovzdal denné zisky a zamieril k úrovni 7 500 bodov. Americký dolár naopak prudko posilnil.

Dnes sa však situácia úplne obrátila a index rastie takmer o 1 %. Pre investorov, ktorí premýšľajú, či ide o začiatok hlbšieho výpredaja, stojí za to pozrieť sa na historický vývoj.

Pri pohľade na sedem cyklov zvyšovania sadzieb od roku 1988 vidíme, že akcie na prvé zvýšenie sadzieb zvyčajne nereagujú dobre, negatívny vplyv však býva krátkodobý. Medián výnosu indexu S&P 500 klesá približne na -4 % zhruba dva až tri mesiace po prvom zvýšení sadzieb.

Po šiestich mesiacoch sa priemerný aj mediánový výnos vracajú do kladných hodnôt a po jednom roku dosahuje mediánový výnos až 9 %.

Zdroj: Goldman Sachs

Údaje agentúry Bloomberg ukazujú podobný, aj keď výrazne rôznorodejší obraz. Jeden mesiac po prvom zvýšení sadzieb bol index S&P 500 v priemere o 2,37 % nižšie, zatiaľ čo širší trh a akcie spoločností s malou kapitalizáciou si zvyčajne viedli ešte horšie. O šesť mesiacov neskôr sa však priemerný výsledok zmenil na rast o 3,6 %. Rozdiely medzi jednotlivými obdobiami sú však obrovské – od nepriaznivého roku 2015 (-8,8 % za mesiac) až po mimoriadne silný rok 1997 (takmer +20 % za šesť mesiacov).

Zdroj: Bloomberg Finance LP

Akcie zvyčajne nedosiahnu svoje dno, kým investori nezačnú vidieť koniec cyklu sprísňovania menovej politiky. A práve tu sa nachádza najväčší rozdiel oproti učebnicovému scenáru. Úrokový trh už započítava viac ako tri zvýšenia sadzieb o 25 bázických bodov do polovice roka 2027, čo môže zvyšovať latku pre ďalšie jastrabie prekvapenie.

Problémom je, že Warsh túto latku včera prekonal. Odmietnutie forward guidance, zvýšenie očakávanej trajektórie sadzieb na roky 2027 a 2028 o 50 bázických bodov a posun mediánu sadzieb na konci roka na 4,1 % naznačujú, že koniec cyklu zatiaľ nie je na dohľad. A práve očakávanie blížiaceho sa konca sprísňovania bolo historicky dôležitou podmienkou pre udržateľnejší rastový odraz.

Inými slovami, samotný historický „sezónny vzorec“ naznačuje možnosť rastového odrazu v priebehu dvoch až troch mesiacov, jeho sila však bude závisieť od toho, či Fed umožní trhu uveriť, že sa cyklus zvyšovania sadzieb blíži ku koncu.

Čo teda môžeme očakávať? Ak by sa história opakovala, nadchádzajúce týždne môžu priniesť ďalšiu neistotu.

Je tu však dôležité upozornenie. Všetky tieto štatistiky opisujú cykly, v ktorých inflácia nakoniec ustúpila a Fed sa postupne približoval ku koncu sprísňovania menovej politiky. Dnes je prostredie výrazne volatilnejšie – prognóza inflácie PCE dosahuje 3,7 %, výnosy sa blížia k 5 % a prezident požaduje zníženie sadzieb na 1 %.

Navyše, štatistické odhady sa často môžu mýliť, čo v poslednom období ukazujú aj americké makroekonomické údaje, ktoré opakovane prekonávajú očakávania. Napokon stojí za zmienku aj fundamentálny stav amerických akcií. Napriek tomu, že za sebou majú sériu pôsobivých nominálnych výnosov, pri relatívnom porovnaní alebo pohľade na pomery P/E môže byť ich obraz úplne odlišný.

Zdroj: XTB

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako 

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie CFD – Čo sú to rozdielové zmluvy?
• Čo je to burzový index?
• Obchodovanie S&P 500

Články:

• Obchodovanie S&P 500 – Ako investovať do indexu S&P 500 (US500)?
• Obchodovanie indexov – čo je to burzový index?
• Indexy (definície)
• Ako investovať do indexu Dow Jones? – Obchodovanie CFD na US30
• NASDAQ trading – Ako investovať do indexu NASDAQ (US100)?
• VIX Trading – Ako investovať do indexu volatility (VOLX)?