Klesol sektor SaaS príliš výrazne? Morgan Stanley tvrdí, že áno

Kôš softvérových akcií, chápaný predovšetkým ako sektor SaaS, už dlhší čas zaostáva za hlavnými americkými akciovými indexmi o viac než 40 %. Mnohí lídri tohto odvetvia klesli zo svojich maxím o viac než 60 %. Nebolo by to až také prekvapivé, keby väčšina týchto spoločností vykazovala jasné známky slabosti vo svojich výsledkoch. Tak tomu však nie je.

• Trh, ktorý nakupuje akcie často spornej kvality a s neistým výhľadom v nádeji na rast výrazne vyšší, než by na prvý pohľad naznačovalo trhové prostredie alebo obchodný model spoločnosti, je pomerne bežným javom.
• Investori, ktorí hromadne predávajú akcie jednej spoločnosti na základe zle pochopených trhových mechanizmov alebo do ceny započítavajú katastrofické scenáre s takmer zanedbateľnou pravdepodobnosťou, sú omnoho zriedkavejší. Aj k tomu však dochádza pomerne pravidelne.
• Rozšíriť tento druhý proces na celé odvetvie napriek dobrým výsledkom a zároveň udržiavať ocenenia pod úrovňami, ktoré naznačujú aj tie najpesimistickejšie oceňovacie modely, je však takmer bezprecedentné.
• Týmto neobvyklým javom je takzvaná „SaaS-o-kalypsa“ – trend dlhodobých a hlbokých výpredajov v softvérovom sektore. Názov odkazuje na dominantný obchodný model Software as a Service.

Morgan Stanley už na tento fenomén upozornila a zverejnila rozsiahly súbor reportov a odporúčaní pre spoločnosti zo sektora SaaS aj pre celé odvetvie.

„Ochranná priekopa a cesta“

Rozsah výpredaja spoločností zo sektora SaaS je v súčasnosti natoľko hlboký a odtrhnutý od fundamentov, že ho už nemožno vysvetliť špekuláciami o ďalšom vývoji AI. Pojem „hypotéza“ by tu navyše nebol vhodný, pretože často ide o riešenia, ktoré zatiaľ ani neexistujú. Investičná banka opísala stav tohto segmentu trhu umiernene, no zároveň veľmi konkrétne.

Analytici banky upozornili na viacero faktorov, ktoré vedú trh k preceňovaniu SaaS spoločností smerom nadol. Jedným z nich je miera potenciálneho ohrozenia ich obchodného modelu zo strany AI a takzvanej agentnej inteligencie.

V publikácii analytik odkazuje na rámec „Moat & Journey“, ktorý pomerne jednoduchým spôsobom meria a vysvetľuje, aké náročné je obchodný model spoločnosti napodobniť alebo vytlačiť na okraj trhu. Medzi lídrov z hľadiska odolnosti banka zaraďuje predovšetkým spoločnosti z oblasti kybernetickej bezpečnosti, ako sú Palo Alto a Cloudflare, ďalej Microsoft, vybrané cloudové spoločnosti ako Datadog a Snowflake, ako aj Shopify a ServiceNow.

Práve ServiceNow je obzvlášť zaujímavým príkladom. Hoci spoločnosť patrí medzi lídrov v oblasti návrhu a zavádzania AI riešení vo firmách a jej zisk medziročne rastie dvojciferným tempom, samotné zaradenie do kategórie SaaS stačilo na to, aby jej akcie počas 1,5 roka stratili viac než 60 % svojej hodnoty.

Cena akcií ServiceNow (D1)

Napriek významným zmenám obchodného modelu a postupnému zlepšovaniu výsledkov zostáva akcia v prudkom downtrende. Aktuálne bojuje o udržanie svojho dlhodobého uptrendu.

Zdroj: xStation5

Ďalšou veľmi zaujímavou a dôležitou témou, ktorú report spomína, je cyklická povaha trhu. Súčasný cyklus pritom vykazuje extrémne hodnoty takmer vo všetkých ohľadoch. Kľúčovým bodom tohto argumentu je, že hodnota a prínosy sa v priebehu investičného cyklu presúvajú medzi jednotlivými sektormi, odvetviami a spoločnosťami. Softvérové a SaaS spoločnosti sa zvyčajne nachádzajú na jeho konci a očakáva sa, že ani tentoraz to nebude inak.

To naznačuje, že súčasné výsledky SaaS spoločností sú vedľajším produktom trhového prostredia a že skutočný rast ziskov ich v neskorších fázach „AI boomu“ ešte len čaká. Vzhľadom na veľmi nízke ocenenie podľa násobkov by mohla byť pravdepodobná normalizácia valuácií v tomto sektore počas nasledujúcich 2 až 6 štvrťrokov veľmi výrazná.

Ocenenie hovorí viac než slová

Reakcia trhu na report je pomerne výrečná. Takmer všetky spoločnosti spomenuté v reporte zaznamenali počas dnešnej seansy citeľné straty, a to napriek rastu širšieho trhu a celkovo pozitívnemu sentimentu počas utorkovej seansy v USA.

To môže jasne ukazovať rozsah, vytrvalosť a hĺbku výpredaja, ale aj súčasnú iracionálnu selektivitu pri započítavaní informácií do cien, ktorá ovplyvňuje sektor SaaS.

Zaujala Vás táto téma? 

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
• Investovanie do Big Tech spoločností
• Investičné impérium Warrena Buffetta
• Tvorba akciového portfólia

Články:

• Umelá inteligencia: Investície do akcií AI
• Najlepšie spoločnosti na investovanie a akcie na nákup - ako si vybrať?
• Investovanie do dividendových akcií
• Ako zostaviť portfólio z akcií a ETF fondov?
• Investovanie do akcií - čo je obchodovanie s akciami?