Nasdaq klesá pred otvorením Wall Street 🚩 Dolár sa snaží zmazať straty

Futures na americké akciové indexy približne dve hodiny pred otvorením Wall Street klesajú. Výnosy amerických štátnych dlhopisov opäť rastú, ropa zostáva drahá a zápisnica z Fedu priniesla o niečo jastrabejší signál. Futures na dolárový index (USDIDX) sa pokúšajú o návrat smerom k 98,65.

• Futures na Dow Jones klesajú približne o 0,2 %, S&P 500 o 0,1 % a Nasdaq 100 stráca takmer 0,3 %.
• Zápisnica z Fedu ukázala, že niektorí predstavitelia boli pripravení zvážiť ďalšie zvýšenie sadzieb, ak by sa inflácia ďalej vzďaľovala od 2 % cieľa. To obmedzuje priestor na rýchly návrat očakávaní uvoľňovania menovej politiky.
• Výnos 30-ročného amerického štátneho dlhopisu rastie približne na 5,22 %, zatiaľ čo výnos 10-ročného dlhopisu sa pohybuje okolo 4,67 %. Deje sa tak po včerajšom upokojení, ktoré nasledovalo po opatreniach amerického ministerstva financií na dlhopisovom trhu.
• Trh čaká na výsledky Walmartu, ktoré budú po včerajšom reporte Targetu jedným z dôležitejších testov kondície amerického spotrebiteľa a odolnosti maloobchodných výdavkov v prostredí vysokých úrokových sadzieb a drahších energií.
• Ropa rastie už piatu seansu v rade, zatiaľ čo konflikt spojený s Iránom a výpadky dodávok opäť podporujú obavy z inflácie. To je problematické najmä pre rastové a AI akcie, ktoré sú citlivejšie na zmeny výnosov dlhopisov.

Akciový trh vstupuje do náročnejšej fázy

Výnosy dlhodobých dlhopisov zostávajú na úrovniach, ktoré začínajú opäť ovplyvňovať ocenenie akcií, najmä v technologickom a rastovom segmente. Pri výnose 30-ročných amerických dlhopisov nad 5 % môžu investori požadovať aj vyššiu rizikovú prémiu pri akciách. Ak sa tieto úrovne udržia, najmä v kontexte včerajšej intervencie amerického ministerstva financií, ďalší rast valuačných násobkov by bol náročnejší, predovšetkým ak by rast tržieb spomalil zo súčasných rekordných úrovní.

To však neznamená, že by bol trh v slabej fundamentálnej kondícii. Posledná výsledková sezóna ukázala, že americké spoločnosti v mnohých sektoroch stále dokážu zvyšovať tržby a marže, zatiaľ čo niektoré z najväčších technologických spoločností pokračujú vo veľmi vysokom tempe investícií. Problém je skôr v tom, že Wall Street už súčasne neťaží z kombinácie silných výsledkov a klesajúcich výnosov, ktorá predtým podporovala valuácie z oboch strán.

V krátkodobom horizonte bude dôležitý predovšetkým Walmart. Výsledky najväčšieho amerického maloobchodného predajcu preveria silu spotrebiteľa v prostredí vysokých nákladov na financovanie a drahších pohonných hmôt. Ak spoločnosť ukáže odolný dopyt, trh to môže vnímať ako argument pre pokračujúcu stabilitu tržieb v spotrebiteľskom sektore a prípadne podporiť presun kapitálu z AI do ďalších častí akciového trhu. Ak však sklamú marže alebo rast tržieb, investori môžu začať výraznejšie započítavať spomalenie spotreby.

Na sektorovej úrovni už vidíme výrazné rozdiely. Energetické spoločnosti ťažia z vyšších cien ropy, zatiaľ čo niektoré megacaps sú pod tlakom rastúcich výnosov. Súčasne výrazne rastú akcie spojené s kryptomenami po nových politických signáloch týkajúcich sa regulácie digitálnych aktív. Wall Street tak dnes nevstupuje do klasického risk-off režimu. Skôr ide o trh, ktorý je čoraz selektívnejší v tom, koľko je ochotný za rast zaplatiť.

Graf US100 (D1), graf USDIDX (M15)