Obranný sektor pred výsledkami

Vzhľadom na to, že po celom svete postupne prepukajú a časom eskalujú ďalšie ozbrojené konflikty a existuje vyhliadka na vznik ďalších, nie je prekvapujúce, že výdavky na obranu rastú najrýchlejším tempom za posledné desaťročia.

Stovky miliárd dolárov a eur z rastúcich obranných rozpočtov prúdia do spoločností z obranného priemyslu. Viaceré z nich zverejnia svoje výsledky v nasledujúcich týždňoch.

Väčšina spoločností v tomto segmente počas posledných mesiacov prišla o značnú časť svojho ocenenia. Dokonca aj najvýkonnejší lídri odvetvia vyzerajú na grafoch slabo, a to napriek rekordným tržbám a ziskom.

Dôvodom je, že investičná téza sa stala výrazne zložitejšou a náročnejšou, čo sa jasne premieta do ocenenia.

Harmonogram

• 17. 7. – SAABB.SE – Saab AB
• 21. 7. – NOC.US – Northrop Grumman
• 22. 7. – AM.FP – Dassault Aviation
• 23. 7. – HO.FP – Thales
• 23. 7. – IDR.SM – Indra Group
• 23. 7. – RTX.US – RTX Corp
• 23. 7. – LMT.US – Lockheed Martin
• 23. 7. – EXA.FP – Exail Technologies
• 28. 7. – SAF.FP – Safran
• 30. 7. – BAE.UK – BAE Systems
• 30. 7. – HII.US – Huntington Ingalls Industries
• 31. 7. – HAG.DE – Hensoldt AG
• 6. 8. – RHM.DE – Rheinmetall

Zhrnutie

Hlavnou témou zverejňovania výsledkov naprieč takmer celým sektorom už nie je dopyt ani jeho stabilita.

Odkaz je jasný: trh teraz očakáva efektívnu a konzistentnú premenu objemu nevybavených objednávok na zisky a zároveň udržanie marží v prostredí rastúcich cien energií a surovín a pretrvávajúceho rizika oneskorenia dodávok.

Saab a Northrop Grumman už tento vývoj ilustrovali:

• Saab vykázal nielen mimoriadne silný rast tržieb, ale aj rozšírenie marží.
• Akcie Northrop Grumman napriek rekordným tržbám klesli. Spoločnosť vykázala pokles marže o 2 % a jej akcie v najhoršom bode pohybu strácali až 8 %.

Rovnaký vývoj možno očakávať pri každej ďalšej spoločnosti zo sektora, ktorá bude zverejňovať výsledky. Mnohé z nich však ponúknu aj špecifické vedľajšie a regionálne faktory. Tie pravdepodobne neovplyvnia hlavný smer pohybu, investori hľadajúci konkurenčnú výhodu by im však mali venovať veľkú pozornosť, pretože v dlhodobom horizonte môžu často získať na význame.

Spoločnosti

Lockheed Martin

Latka je pre spoločnosť nastavená nízko, rovnako ako jej ocenenie. Konsenzus počíta s rastom tržieb približne o 6 až 7 %, zisk na akciu však má v porovnaní s 2. štvrťrokom 2025 zostať prakticky bez zmeny. Trh nepožaduje dokonalosť. Požaduje iba, aby neprišlo ďalšie negatívne prekvapenie.

• Kľúčové budú programy F-35, PAC-3 a modernizácia lietadiel F-16 a C-130.
• Prekvapiť môžu aj ďalšie odpisy spojené s utajovanými projektmi.

Thales

Konsenzus pre 1. polrok 2026 počíta s objednávkami vo výške 10,48 miliardy EUR a upraveným EBIT vo výške 1,32 miliardy EUR, pri marži 12,1 %. Očakávania sú vysoké, ale stále realistické.

• Kľúčové bude udržanie pomeru book-to-bill nad úrovňou 1 a pokračujúca dynamika segmentu Cyber.

Dassault Aviation

„Divoká karta“ francúzskeho obranného sektora.

• Odhady výsledkov sa podľa jednotlivých zdrojov výrazne líšia. Tržby sa očakávajú v rozmedzí 3,15 až 3,5 miliardy EUR.
• Okrem hlavných čísel budú zásadné kontrakty súvisiace s lietadlami Rafale a Falcon. Trh bude tiež oveľa pozornejšie sledovať náklady na výskum a vývoj v súvislosti s programom Falcon 10X.

RTX

Najkvalitnejšie aktíva v sektore, ale zároveň najslabšia asymetria z pohľadu možnej reakcie trhu po zverejnení výsledkov.

• Udržanie dvojciferného rastu nebude stačiť.
• Kľúčový bude výhlaď a kontrola nákladov a peňažných tokov v segmente leteckých motorov.

Rheinmetall

Rheinmetall je spoločnosťou v obrannom sektore, ktorá v posledných štvrťrokoch prišla o najväčšiu časť svojho ocenenia, hoci patrí medzi lídrov v raste tržieb a objemu nevybavených objednávok. Nemecká skupina má podľa všetkého o niečo jednoduchšiu úlohu, keďže väčšina rizík už bola započítaná do ceny akcií. V centre pozornosti budú predovšetkým marže, ktoré pravdepodobne rozhodnú o ďalšom smerovaní ceny akcií. Investori sa budú zároveň sústreďovať na kontrakty na rôzne typy vozidiel pre nemeckú armádu.

Zaujala Vás táto téma? 

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
• Investovanie do Big Tech spoločností
• Investičné impérium Warrena Buffetta
• Tvorba akciového portfólia

Články:

• Umelá inteligencia: Investície do akcií AI
• Najlepšie spoločnosti na investovanie a akcie na nákup - ako si vybrať?
• Investovanie do dividendových akcií
• Ako zostaviť portfólio z akcií a ETF fondov?
• Investovanie do akcií - čo je obchodovanie s akciami?