Rastúce ceny zemného plynu: Výhľad na zimu

Ceny zemného plynu na oboch stranách Atlantiku zaznamenávajú dynamický rast, hoci ich poháňajú odlišné fundamentálne faktory. Zatiaľ čo americký trh reaguje na súčasnú vlnu horúčav, Európa čelí rastúcim obavám o dostatok dodávok pred nadchádzajúcou vykurovacou sezónou.

Hoci sa ceny zemného plynu v USA a Európe z pohľadu tohtoročnej výkonnosti nachádzajú na opačných póloch, v poslednom období sledujeme dynamický rast na oboch stranách Atlantiku. Zdroj: XTB

Európa: preteky s časom o dostatok dodávok a riziko rastu k 100 EUR

Európsky trh je výrazne ovplyvnený obavami o bilanciu plynu pred zimou. Naplnenosť zásobníkov plynu v EÚ dosahuje iba približne 63–64 %, čo je výrazne menej nielen v porovnaní s päťročným priemerom na úrovni 81 %, ale aj pod päťročným minimom.

Analytici odhadujú, že pred zimou bude možné zásobníky naplniť maximálne približne na 70 %, čo vytvára riziko ich poklesu pod 20 % na konci vykurovacej sezóny. Na druhej strane treba pripomenúť, že situácia na strane ponuky je o niečo lepšia než počas predchádzajúcej energetickej krízy v Európe.

V roku 2021, keď sa začali problémy s dodávkami z Ruska, sa podarilo zásobníky naplniť na 77 %. V roku 2022, po veľmi slabom konci vykurovacej sezóny, keď naplnenosť klesla na 25 %, sa zásobníky nakoniec podarilo naplniť až na 95 %. Prispelo k tomu aj výrazné dopĺňanie zásob počas októbra.

Naplnenosť zásobníkov plynu v Európe. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Súčasnú situáciu ďalej zhoršuje napätie na Blízkom východe a nepriaznivé počasie. Pokles výroby z obnoviteľných zdrojov energie, okrem iného v dôsledku saharského prachu, ktorý obmedzuje výrobu fotovoltických elektrární v Nemecku a južnej Európe, núti energetický sektor zvyšovať spotrebu zemného plynu.

Aby Európa dokázala efektívne konkurovať Ázii o dodávky LNG z USA, mohli by ceny počas tejto zimy vzrásť až na 90–120 EUR/MWh. Takýto scenár sa v súčasnej forwardovej krivke trhu so zemným plynom zatiaľ neodráža. Rozdiely medzi zimnými a letnými kontraktmi na rok 2027 však dosahujú najvyššie úrovne od roku 2022.

Ak odhliadneme od mimoriadnych rokov 2021 a 2022, súčasné ceny sú oproti predchádzajúcim rokom dokonca o 20–30 EUR/MWh vyššie.

Forwardová krivka zostáva po zimnej sezóne v jasnej backwardation. Je však dôležité zdôrazniť, že súčasná forwardová štruktúra zatiaľ nezohľadňuje obavy z rastu cien k úrovniam okolo 100 EUR/MWh. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

USA: vlna horúčav vs. rekordná produkcia

V Spojených štátoch sú vysoké teploty impulzom pre kupujúcich. Index Cooling Degree Days výrazne vzrástol, čo zvyšuje dopyt elektrární po plyne na výrobu elektriny potrebnej na prevádzku klimatizácií. Zároveň to obmedzuje očakávaný týždenný nárast zásob na iba 15 bcf, oproti päťročnému priemeru približne 33 bcf.

Dlhodobý rastový potenciál amerického zemného plynu však naďalej naráža na výraznú rezistenciu. Veľmi vysoká produkcia sprievodného plynu v Permskej panve a rozširovanie prepravnej infraštruktúry, vrátane plynovodu Hugh Brinson, udržiavajú zásoby na vysokých úrovniach a sťažujú trvalejší rast cien nad 3,00 USD/MMBtu.

Index potreby chladenia (CDD) v USA výrazne prekračuje päťročné rozpätie, čo ukazuje, že teploty zostávajú vysoké aj v období, keď by už mali postupne klesať.

Dopyt po zemnom plyne sa pohybuje nad päťročným priemerom, pričom trend naznačuje jeho postupné oslabovanie smerom k začiatku októbra. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Rast zásob zemného plynu v USA sa v poslednom období mierne spomalil, čo podporuje odraz ceny smerom k 3 USD/MMBtu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Futures štruktúra: krátkodobé napätie a dlhodobý pokoj

Futures krivky ukazujú výrazný rozdiel medzi súčasným napätím a dlhodobými očakávaniami trhu:

• TTF (Európa): Trh sa nachádza v hlbokej štruktúre backwardation. Súčasné spotové ceny a kontrakty na najbližšiu zimu sa pohybujú okolo 65–68 EUR/MWh, v nasledujúcich rokoch však ceny výrazne klesajú. Kontrakty na roky 2027–2028 sa pohybujú okolo 30–40 EUR/MWh a v horizonte roku 2030 smerujú k 20–25 EUR/MWh. To ukazuje, že investori platia vysokú prémiu za bezpečnosť dodávok „tu a teraz“, do budúcnosti však predpokladajú postupnú stabilizáciu trhu. Dôležité tiež je, že trh zatiaľ nezapočítava výraznejšie riziko nedostatku plynu počas tejto zimy, hoci ceny zostávajú nad úrovňami z posledných rokov, ak nepočítame roky 2021 a 2022.
• Henry Hub (USA): Štruktúra krivky si zachováva klasickú sezónnosť. Cenové maximá pripadajú na zimné mesiace, pričom január 2027 a 2028 dosahuje približne 4,00–4,70 USD/MMBtu. Najbližšie kontrakty zároveň naďalej zostávajú pod tlakom silnej domácej ponuky. V porovnaní s krivkou spred mesiaca však krátkodobé ceny vzrástli, čo poukazuje na aktuálne vyšší dopyt. Zimné kontrakty naopak zlacneli, napríklad januárový kontrakt klesol približne zo 4,20 na 4,00 USD/MMBtu.

Forwardová štruktúra a jej zmena oproti situácii spred mesiaca poukazujú na aktuálne rastúci dopyt a zároveň na slabnúce očakávania vysokej spotreby počas zimy. To môže súvisieť s predpokladom nižšieho zimného dopytu v dôsledku El Niño. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Ceny plynu sa vracajú k rastu

Hoci sa fundamenty amerického a európskeho trhu so zemným plynom líšia, situácia na Blízkom východe a trh s LNG oba regióny prepájajú, čo vedie k rastu cien na oboch stranách Atlantiku. Zdroj: xStation5

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie zlata Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?

Články: 

• Obchodovanie zlata – Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie striebra – Ako začať obchodovať so striebrom online?
• Obchodovanie ropy – ako investovať do ropy?
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?
• Obchodovanie s kávou – investovanie do CFD na kávu
• História ťažby zlata