Akcie spoločnosti ASML, najväčšej a podľa mnohých aj najvýznamnejšej firmy v Európe, počas pondelkovej seansy klesli až o 8 %. Situácia bola natoľko výrazná, že amsterdamská burza musela obchodovanie s týmto titulom dočasne prerušiť.
Hlavným dôvodom poklesu bola správa, že Čína sa údajne chystá začať sériovú výrobu systémov DUV, teda litografických zariadení využívajúcich hlboké ultrafialové žiarenie. Čo to však skutočne znamená pre trh a pre samotnú ASML?
Otázky bez odpovedí
Zdanlivo jednoduchá správa obsahuje veľké množstvo možných dôsledkov, pochybností a otázok, ale takmer žiadne konkrétne informácie.
Fantómové spoločnosti
- Najlepším primárnym zdrojom je článok agentúry Reuters. Ten sa odvoláva na anonymného informátora z čínskeho polovodičového priemyslu, podľa ktorého sa má malá štátna spoločnosť v Šanghaji pokúsiť o výrobu zariadení DUV.
- Informácií o tomto subjekte je na internete minimum. V tejto chvíli je ťažké určiť, či spoločnosti zapojené do tejto iniciatívy vôbec existujú.
Sériová výroba, ktorá nie je veľmi sériová
- „Sériová výroba“, ako ju označujú niektoré zdroje, má podľa dostupných informácií znamenať plán výroby 5 zariadení v roku 2026 a 20 zariadení v roku 2027.
- Možno to skutočne považovať za masovú výrobu? ASML vyrába približne 130 takýchto zariadení ročne.
Preteky, ktoré sa začali pred desiatimi rokmi
- Pre ASML predstavuje DUV segment, od ktorého sa spoločnosť postupne odkláňa, pretože v porovnaní s jej hlavným podnikaním v oblasti EUV (Extreme Ultraviolet) ide o zastaranejší štandard.
- Súčasnými lídrami trhu s DUV sú spoločnosti Nikon a Canon, pričom každá z nich vyrába stovky podobných zariadení ročne.
- Čínska „sériová výroba“ by tak nepredstavovala ani percentuálny, ale skôr promilový podiel na trhu.
Nie všetky zariadenia DUV sú rovnaké
- Ak čínske zariadenia DUV skutočne existujú, nie je nič známe o ich rozlíšení, spoľahlivosti, priepustnosti ani výťažnosti výroby.
- Aj malé rozdiely v týchto parametroch môžu zhoršiť ziskovosť výroby o niekoľko rádov.
Výsledky ASML podľa krajín a segmentov [2026]
Zdroj: ASML
Zhrnuté, segment DUV je síce stále dôležitý a tvorí necelých 30 % tržieb, ASML sa z neho však zjavne postupne sťahuje. Prelomová technológia EUV totiž ponúka výrazne lepšie marže a vyšší rastový potenciál, čo by viac než kompenzovalo prípadný rýchly úbytok čínskeho trhu.
Nezničiteľný monopol?
Oveľa dôležitejšia otázka znie: ak Čína v súčasnosti disponuje technológiou výroby DUV zariadení, alebo to aspoň tvrdia anonymné zdroje bez predloženia dôkazov, je iba otázkou času, kým získa aj technológiu EUV, ktorá predstavuje hlavnú konkurenčnú výhodu ASML?
Jednoznačne nie.
Ak Čína skutočne získala schopnosť vyrábať DUV zariadenia v objeme niekoľkých kusov ročne, znamená to iba čiastočné zaplnenie obrovskej medzery v možnostiach jej litografického priemyslu. Aj pri tejto hypotetickej novinke zostáva Čína za európskou spoločnosťou ASML technologicky pozadu o celé desaťročia.
Je dôležité si uvedomiť, že produkty ASML nie sú spotrebná elektronika, ktorú možno jednoducho skopírovať. Prechod z DUV na EUV nie je malý krok ani postupný pochod. Je to skôr let, a nie na Mesiac, ale až na Mars.
Aby sa ASML dostala na dnešnú úroveň, musela vybudovať sieť vysoko špecializovaných spoločností, ktoré počas desaťročí zdokonaľovali jednotlivé súčasti jej zariadení.
Ani získanie kompletného EUV stroja ASML, ktorý je chránený spôsobom porovnateľným napríklad so zabezpečením jadrových zbraní, by nestačilo. Išlo by iba o začiatok budovania celého výrobného reťazca od nuly, čo by aj v najlepšom prípade trvalo mnoho rokov.
Pokus napodobniť úspech ASML klasickým výskumom a vývojom by inému subjektu zabral najmenej 10 rokov, pravdepodobnejšie však približne 20 rokov.
Tržby ASML [2018–2026]
Súčasný výpredaj akcií ASML je cenovým pohybom založeným na nepotvrdených informáciách, ktoré trh výrazne precenil. Fundamenty ani výhlaď spoločnosti ASML sa nemenia.
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Testovací účet v XTB? Precvičte si obchodovanie zadarmo!
- Investovanie do Big Tech spoločností
- Investičné impérium Warrena Buffetta
- Tvorba akciového portfólia
Články:
Nvidia financuje vlastných zákazníkov. Trh rieši, či nie je dopyt po AI umelo nafúknutý ⚠️
SpaceX obmedzuje Falcon 9 a všetko vsádza na Starship. Investori začínajú byť nervózni 🚀
Obrovské stávky na umelú inteligenciu desia investorov. Technologickí giganti prišli o 797 miliárd dolárov 🚨
Tržby Texas Instruments: Rast bez hotovosti
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
