⚫ Komoditné zhrnutie – Ropa, zemný plyn, bavlna, kakao (22. 9. 2026)

Situácia na trhu

• Druhá seansa posledného plného septembrového týždňa prináša na komoditných trhoch zmiešaný sentiment s miernou prevahou poklesov. Priemerná denná zmena predstavuje -0,09 %.
• Najlepšie sa na dennej báze darí poľnohospodárskym komoditám a hospodárskym zvieratám na čele s pomarančovým džúsom (+4,33 %) a živým dobytkom (+2,02 %). Naopak pod najväčší predajný tlak sa dostali drahé kovy a vybrané poľnohospodárske komodity. Striebro klesá o 2,03 % a európsky cukor o 1,95 %.
• Napriek pokračujúcim korekciám zostáva dlhodobá cenová štruktúra priemyselných a drahých kovov výrazne rastová.
• Extrémne štatistické odchýlky (Z-skóre nad 1,5σ) vykazujú meď (+2,87σ), zinok (+2,02σ) a tiež zlato a striebro, čo poukazuje na silný historický rastový trend v tomto segmente.
• Opačná situácia panuje v sektore hospodárskych zvierat, kde chudé bravčové mäso napriek dennému oživeniu zostáva výrazne pod svojím viacročným priemerom (-1,75σ).
• Makroekonomické prostredie výrazne ovplyvňuje geopolitické napätie na Blízkom východe a obavy o dodávky energetických komodít.
• Hrozby sankcií voči iránskym aerolíniám a rastúce ceny ropy a plynu posilňujú obavy z inflácie v Európe, čo sa priamo premieta do ocenenia komodít aj správania širších trhov.
• V krátkodobom horizonte by investori mali pozorne sledovať geopolitický vývoj okolo prepravných trás ropy a reakcie centrálnych bánk na pretrvávajúce nákladové tlaky.

Od začiatku tohto roka zostávajú výrazne nižšie pomarančový džús, káva a americký zemný plyn. Drahé kovy s výnimkou zlata, ktoré od začiatku roka zaznamenáva iba minimálny pokles, zostávajú takisto pod tlakom. Pri veľkej časti komodít navyše MACD vysiela skôr negatívne signály.

Zdroj: XTB

Z mierne kratšieho časového horizontu (1 rok) patria medzi výrazne prekúpené trhy kukurica, cukor, sója a európsky zemný plyn. Naopak chudé bravčové mäso zostáva výrazne prepredané, pričom mierne prepredané sú aj káva a dobytok.

Zdroj: XTB

Zemný plyn

• Aktuálna cena zemného plynu (NATGAS) predstavuje 2,837. Za posledný týždeň klesá o 1,77 %, zatiaľ čo v mesačnom horizonte rastie o 1,21 %.
• Medziročne je kurz nižší o 0,84 % a od začiatku roka (YTD) dosahuje pokles 22,10 %.
• Indikátor RSI sa nachádza na hodnote 38, čím sa trh približuje k prepredanému pásmu. Jednoduché kĺzavé priemery (SMA) a indikátor MACD zároveň vysielajú medvedie signály.
• Cena však zostáva minimálne nad 50-periódovým kĺzavým priemerom (SMA50: +0,39 %), pričom celkový trhový sentiment je neutrálny.
• Po 23. septembri prebehne rollover na nový futures kontrakt, ktorý sa aktuálne obchoduje okolo 3 USD/MMBtu, v blízkosti nedávnych lokálnych maxím.

Fundamentálny a trhový kontext

• Energetické trhy čelia nervozite spôsobenej geopolitickým napätím v regiónoch, ktoré sú kľúčové pre bezpečnosť globálnych dodávok komodít.
• Ceny zemného plynu v Európe klesli pod 80 EUR/MWh vďaka nádejam na deeskaláciu situácie na Blízkom východe.
• Úroveň európskych zásobníkov zostáva pod päťročným priemerom, zároveň je však viditeľný výrazne nižší odber plynu, čo môže naznačovať neskorší začiatok vykurovacej sezóny.
• Finančné inštitúcie upozorňujú na silnú krátkodobú koreláciu medzi energetickými aktívami a globálnymi makroekonomickými ukazovateľmi.
• Diplomatické snahy na Blízkom východe pravidelne vytvárajú tlak na komoditné aktíva a zvyšujú volatilitu v segmente fosílnych palív.
• Ázijskí odberatelia energetických komodít sledujú alternatívne prepravné trasy a logistiku nakládok v oblasti Červeného mora.
• Výhľad dopytu po plyne v USA a Európe bude závisieť od nadchádzajúcich predpovedí počasia pre prechodné obdobie medzi sezónami.
• Severoamerické krajiny hľadajú nové exportné trhy v Ázii v prostredí rastúceho obchodného a regulačného napätia.
• Pozície hedgeových fondov vo futures na zemný plyn odrážajú neutrálny postoj, keďže trhu chýba jednoznačný impulz zo strany počasia.
• Produkcia plynu v USA dosiahla v pondelok takmer 113 bcfd, čo je približne o 4 % viac než pred rokom.
• Napriek vyšším teplotám dosiahla spotreba plynu 74,1 bcfd, čo predstavuje medziročný nárast o výrazných 8 %, podporený vyšším dopytom po elektrine.
• V týždni končiacom sa 16. septembra vzrástla výroba elektriny v USA medziročne o 16,1 %, zatiaľ čo za posledných 52 týždňov bola produkcia elektriny medziročne vyššia o 3,3 %.

Vyššie teploty v USA v najbližšom období môžu oddialiť začiatok vykurovacej sezóny.

Zdroj: NOAA

Krátke pozície na NATGAS vzrástli na mimoriadne vysokú úroveň nad 500 000 kontraktov, čo posunulo čisté pozície do prepredaného pásma voči dlhodobému priemeru. V minulosti však takto vysoký objem krátkych pozícií neznamenal vždy obrat strednodobého alebo dlhodobého trendu.

Zdroj: CFTC, XTB

Zásoby zemného plynu v USA zostávajú nad päťročným priemerom, ich úroveň však nie je mimoriadne vysoká.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Historické ocenenie (Z-skóre)

• Ukazovateľ Z-skóre pre zemný plyn dosahuje -0,77 v horizonte 1 roka (Z1Y), -0,99 v horizonte 2 rokov (Z2Y) a -0,50 v horizonte 5 rokov (Z5Y).
• Pri pohľade na vývoj päťročného Z-skóre počas posledných šiestich mesiacov dosahovala hodnota pred šiestimi mesiacmi -0,46, pred tromi mesiacmi sa posunula na -0,33, pred mesiacom prudko klesla na -0,55 a následne sa vrátila na súčasných -0,50.
• Táto volatilita a pretrvávajúce záporné hodnoty poukazujú na výrazné štrukturálne podhodnotenie komodity voči historickým priemerom.
• To znamená zvýšené riziko prudkých pohybov späť k priemeru (mean reversion) v prípade výpadkov ponuky alebo náhlych zmien teplôt v kľúčových regiónoch spotreby.

Scenáre

• Býčí scenár: Tento scenár by sa mohol naplniť v prípade náhleho zhoršenia počasia v Severnej Amerike a Európe, ktoré by výrazne zvýšilo dopyt po vykurovaní. Ďalšou podporou by bol pokles domácich zásob potvrdený vládnymi štatistikami a eskalácia geopolitického napätia narúšajúca globálne prepravné trasy energií. Z technického pohľadu musí trh prekonať rezistenciu okolo 3,00, pričom nákupné signály na indikátoroch MACD a SMA by mohli otvoriť priestor pre ďalší rast smerom k cieľovej úrovni 3,25.
• Medvedí scenár: Medvedí scenár predpokladá pokračovanie mierneho počasia v nadchádzajúcej sezóne, ktoré by viedlo k ďalšiemu oslabeniu priemyselného dopytu a rastu prebytkov komodity v podzemných zásobníkoch v USA a Európe. Tento efekt by mohol byť umocnený globálnym poklesom averzie voči riziku na komoditných trhoch. Nevyhnutnou podmienkou je trvalejšie prelomenie supportu na 2,75 a zotrvanie indikátora RSI pod 40, čo by mohlo stlačiť ceny zemného plynu smerom k cieľovej oblasti 2,50.

Ropa

• Ropa WTI sa obchoduje na úrovni 92,9 USD. Za posledný týždeň klesá o 4,13 %, zatiaľ čo v mesačnom horizonte rastie o 9,76 %.
• Od začiatku roka (YTD) dosahuje zisk výrazných +62,85 % a medziročne komodita posilnila o 46,50 %.
• Indikátor RSI sa nachádza na neutrálnej hodnote 53, mierne nad lokálnymi minimami zaznamenanými počas korekcií na začiatku a konci augusta.
• Kĺzavé priemery SMA25 a SMA50 vysielajú býčí signál, zatiaľ čo indikátor MACD poukazuje na prevahu medvedích signálov.
• Cena sa nachádza 7,19 % nad 50-periódovým kĺzavým priemerom SMA, pričom celkový trhový sentiment zostáva neutrálny.

Fundamentálny a trhový kontext

• Ceny ropy v súčasnosti v krátkodobom horizonte výrazne ovplyvňujú správanie ostatných finančných aktív.
• Brent krátko klesol pod 100 USD za barel v reakcii na rastúce nádeje na diplomatické riešenie konfliktu na Blízkom východe.
• Ruské ministerstvo obrany uviedlo, že ruské sily uskutočnili útok na ropnú rafinériu v ukrajinskom Kremenčuku.
• Americký minister financií Scott Bessent pohrozil úplným zákazom prevádzky iránskych aerolínií na svetových letiskách, čo zvýšilo geopolitické napätie.
• Americké úrady vyvíjajú na Irán bezprecedentný tlak, čo sa priamo premieta do obáv z eskalácie konfliktu a bezpečnosti dodávok.
• Pakistanský minister vnútra Mohsin Naqvi sa v Teheráne stretol so svojím iránskym náprotivkom Eskandarom Momenim, aby v čase patovej situácie v rokovaniach s USA diskutovali o regionálnom mieri.
• Saudská Arábia sa rozhodla zvýšiť export ropy cez Hormuzský prieliv. Napriek tomu, že oficiálny počet lodí výrazne klesol, Saudská Arábia podľa dostupných údajov počas posledného týždňa vyvážala cez Hormuz až 3 milióny barelov denne.
• Saudský gigant Aramco neoficiálne informoval niekoľko ázijských rafinérií, že budú čoskoro môcť odoberať ropu priamo z terminálu Yanbu pri Červenom mori.
• Prudký pokles cien ropy sa stal silným impulzom pre široký rast akciových trhov, keďže priniesol úľavu od tlaku vysokých cien energií.
• Situácia v globálnom energetickom dodávateľskom reťazci zostáva mimoriadne citlivá na správy z Blízkeho východu a kroky americkej administratívy voči producentským krajinám.

Ropa Brent zostáva v pásme, kde vysoké ceny môžu viesť k deštrukcii dopytu. Podľa správ z odvetvia, najmä v Ázii, môže k obmedzeniu dopytu dochádzať už pri cene okolo 95 USD za barel, zatiaľ čo predtým sa uvádzalo pásmo 100–120 USD za barel.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Historické ocenenie (Z-skóre)

• Aktuálny ukazovateľ Z-skóre pre ropu dosahuje Z1Y +0,97, Z2Y +1,61 a Z5Y +1,09.
• Pri pohľade na vývoj päťročného Z-skóre počas posledných šiestich mesiacov dosahovala jeho hodnota pred 1 mesiacom +0,62, pred 3 mesiacmi -0,33 a pred 6 mesiacmi +1,65.
• V šesťmesačnom horizonte ocenenie najprv prudko kleslo do záporného pásma, následne výrazne vzrástlo a stabilizovalo sa na súčasnej zvýšenej kladnej úrovni.
• Táto volatilita poukazuje na periodické odchýlky od historických noriem. Súčasné kladné hodnoty signalizujú zvýšené riziko korekcie ocenenia smerom k viacročným priemerom, čo odráža silné fundamentálne a trhové napätie.
• Za pozornosť stoja aj dva nedávne signály nadhodnotenia voči päťročnému priemeru a jeden signál voči dvojročnému priemeru.
• Úspešnosť signálu založeného na trojmesačnom priemere je zmiešaná. Priemerný výnos krátkych pozícií zostáva kladný v týždennom, mesačnom, trojmesačnom aj ročnom horizonte, zatiaľ čo medián výnosu zostáva takmer vo všetkých prípadoch záporný.

Scenáre

• Býčí scenár: Býčí scenár závisí od ďalšej eskalácie napätia medzi USA a Iránom, zavedenia prísnych amerických sankcií, ktoré by výrazne obmedzili iránsku dopravu, a prípadného narušenia kľúčových námorných trás na Blízkom východe, ako je Hormuzský prieliv. Z technického pohľadu je potrebné udržanie supportu nad 50-periódovým SMA a presvedčivé prelomenie rezistencie na 100 USD za barel pri rope Brent. V kombinácii so silným dopytom ázijských rafinérií by to otvorilo priestor na otestovanie 105,00 USD a prípadne ďalších cenových maxím.
• Medvedí scenár: Medvedí scenár predpokladá diplomatický prielom na Blízkom východe, ktorý by trvalo znížil geopolitickú rizikovú prémiu, spolu so stabilizáciou exportných tokov v Červenom mori a Perzskom zálive. Z technického pohľadu je potrebné prelomenie kľúčových supportov, pokles pod lokálne minimá a trvalejšie uzavretie pod 50-periódovým SMA. Pri slabnutí býčích signálov by sa tak mohol pokles prehĺbiť smerom k 88,00 USD s možnosťou otestovania supportu na 85,50 USD.

Bavlna

• Aktuálna cena bavlny predstavuje 82,81, čo zodpovedá týždennému poklesu o 1,58 % a mesačnému poklesu o 6,09 %. Od začiatku roka (YTD) však bavlna rastie o výrazných 29,53 % a medziročne o 24,45 %.
• Indikátor RSI sa nachádza na veľmi nízkej hodnote 25, čo poukazuje na hlboko prepredané podmienky. Jednoduchý kĺzavý priemer (SMA) zároveň vysiela býčí signál, zatiaľ čo indikátor MACD zostáva v medveďom trende.
• Cena sa nachádza 1,88 % pod 50-dňovým kĺzavým priemerom (SMA50), zatiaľ čo celkový trhový sentiment zostáva neutrálny.
• Cena sa odrazila od supportu spojeného s 38,2 % Fibonacciho retracement celej rastovej vlny. Súčasná korekčná štruktúra však naďalej vytvára nižšie minimá a nižšie maximá, čo naznačuje, že korekcia ešte nemusí byť na konci.
• Rozsah predchádzajúcej výraznej korekcie poukazuje na možnosť ďalšieho poklesu smerom k oblasti 75 centov.

Fundamentálny a trhový kontext

• Globálna produkcia bavlny pre sezónu 2026–2027 bola v najnovšej správe USDA znížená o viac než 300 000 balíkov na 117,32 milióna balíkov, oproti 117,63 milióna balíkov očakávaným pred mesiacom.
• Pokles globálnej úrody vyplýva priamo z nižšej produkcie v Spojených štátoch, Turecku a Pakistane, ktorú čiastočne kompenzujú vyššie odhady produkcie pre Brazíliu, africkú frankovú zónu (CFA) a Kazachstan.
• Globálna ponuka bavlny pre sezónu 2026–2027 bola mierne zvýšená na 192,62 milióna balíkov z predchádzajúcich 192,44 milióna, a to vďaka vyšším počiatočným zásobám vo výške 75,31 milióna balíkov.
• Globálna spotreba bavlny zostáva nezmenená na 122,92 milióna balíkov, čo odráža stabilný dopyt hlavných spracovateľských centier.
• Medzinárodný obchod s bavlnou vykazuje rastúci trend. Globálny objem obchodu bol zvýšený približne o 400 000 balíkov na 44,22 milióna balíkov, najmä vďaka silnejšiemu exportu z Brazílie a africkej frankovej zóny.
• Dovozný dopyt sa sústreďuje najmä na Turecko, Indonéziu a Pakistan, kde domáca potreba prevyšuje lokálnu výrobnú kapacitu.
• Výhľad exportu Brazílie bol zvýšený o 200 000 balíkov na 15,50 milióna balíkov, zatiaľ čo odhad domácej produkcie vzrástol o 250 000 balíkov na 18,50 milióna balíkov.
• Globálne konečné zásoby pre sezónu 2026–2027 vzrástli približne o 170 000 balíkov na 69,86 milióna balíkov, čo viedlo k miernemu zvýšeniu globálneho pomeru zásob k spotrebe na približne 56,8 %.
• Výhľad produkcie v Číne pre sezónu 2026–2027 zostal nezmenený na 33,50 milióna balíkov, pri dovoze 7 miliónov balíkov a spotrebe okolo 42 miliónov balíkov.
• Situácia v Indii zostáva takisto stabilná. Produkcia dosahuje 24 miliónov balíkov, spotreba 26,50 milióna balíkov a dovoz zostáva na 3 miliónoch balíkov, zatiaľ čo domáce konečné zásoby vzrástli na 10,32 milióna balíkov.
• V Turecku bol výhľad produkcie znížený o 300 000 balíkov na 2,40 milióna balíkov, čo viedlo k zvýšeniu odhadu dovozu o 200 000 balíkov na 5 miliónov balíkov.
• Pakistan zaznamenal zníženie odhadu úrody o 100 000 balíkov na 5 miliónov balíkov, zatiaľ čo dovoz bol o rovnaký objem zvýšený na 5,10 milióna balíkov.
• Americký trh s bavlnou sa vyznačuje výrazným fundamentálnym sprísnením ponuky. USDA znížilo odhad produkcie v USA pre sezónu 2026–2027 približne o 410 000 balíkov na 13,20 milióna balíkov, teda takmer o 3 %.
• Priemerný výnos v USA bol znížený o 22 libier na 776 libier na zozbieraný aker, zatiaľ čo zberová plocha mierne klesla na 8,16 milióna akrov pri osevnej ploche odhadovanej na 10,45 milióna akrov.
• Domáca spotreba amerických pradiarní klesla o 100 000 balíkov na 1,50 milióna balíkov v dôsledku pokračujúceho útlmu domácej textilnej výroby, zatiaľ čo výhľad exportu zostal nezmenený na 12,30 milióna balíkov.
• Konečné zásoby v USA pre sezónu 2026–2027 boli znížené o 10 % na 3,60 milióna balíkov, čo výrazne obmedzuje dostupnú ponuku z USA pre zahraničné trhy a podporuje ceny u producentov.

Dopyt na trhu s bavlnou má byť v aktuálnej sezóne výrazne vyšší než produkcia, ktorá po dvoch rokoch oživenia opäť klesá.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Čisté pozície na bavlne zostávajú na mimoriadne vysokej úrovni. Extrémne hodnoty dosahujú dlhé aj krátke pozície. Hoci sa fundamenty posúvajú v prospech býkov, prípadný pokles cien ropy by mohol viesť k výraznej likvidácii dlhých pozícií, podobne ako v roku 2024.

Na druhej strane bola súčasná dlhá pozícia budovaná dlhšie obdobie a rast čistých pozícií na vysoké úrovne bol výsledkom najmä zatvárania krátkych pozícií. Väčšiu a hlbšiu korekciu podobnú roku 2024 by preto mohol spustiť až opätovný výraznejší nárast krátkych pozícií.

Zdroj: CFTC, XTB

Historické ocenenie (Z-skóre)

• Jednoročné Z-skóre bavlny aktuálne dosahuje 1,19, dvojročné Z-skóre predstavuje 1,86, zatiaľ čo päťročné Z-skóre sa nachádza na -0,07.
• Vývoj päťročného Z-skóre počas posledných šiestich mesiacov ukazuje výraznú štrukturálnu volatilitu. Pred šiestimi mesiacmi indikátor dosahoval -0,99, pred tromi mesiacmi -0,24, pred mesiacom vzrástol na 0,21 a aktuálne mierne klesol a stabilizoval sa okolo -0,07.
• Tento vývoj poukazuje na výrazný dočasný rast ocenenia v minulom mesiaci, po ktorom nasledovala stabilizácia trhu okolo viacročnej strednodobej rovnováhy.
• Súčasná hodnota blízko nuly naznačuje, že sa ocenenie bavlny vrátilo k svojmu historickému priemeru, čo znižuje riziko extrémnych cenových odchýlok. Silné fundamenty na strane ponuky však môžu ceny čoskoro opäť posunúť k vyšším valuačným pásmam.

Scenáre

• Býčí scenár: Tento scenár predpokladá obrat súčasného downtrend, podporený silnými fundamentmi na strane ponuky v podobe nižšej globálnej úrody a hlboko prepredaného trhu, čo potvrdzuje hodnota RSI 25. Podmienkou je udržanie technického supportu okolo 82,00, návrat ceny nad 50-dňový kĺzavý priemer a nový nákupný záujem ázijských spracovateľov, ktorý by kompenzoval klesajúce zásoby v USA. Prelomenie rezistencie na 85,50 by otvorilo priestor na rýchly rast smerom do pásma 88,00–90,00.
• Medvedí scenár: Tento scenár predpokladá pokračujúci medvedí tlak vychádzajúci z pretrvávajúceho negatívneho signálu MACD a oslabujúcej domácej textilnej aktivity v USA. Nevyhnutnou podmienkou je presvedčivé prelomenie kľúčového technického supportu na 82,00, ktoré by zneplatnilo podporné signály a spustilo likvidáciu dlhých pozícií finančných investorov. Prehĺbenie výpredaja by v tomto scenári mohlo stlačiť cenu bavlny smerom k psychologickej oblasti 78,00–76,50.

Kakao

• Cena kakaa sa pohybuje okolo 5 304,0 bodu, pričom za posledný týždeň klesá o 9,35 %, za mesiac o 11,72 % a medziročne o výrazných 24,21 %. Od začiatku roka (YTD) predstavuje pokles 9,93 %.
• Indikátor RSI sa nachádza na extrémne prepredanej hodnote 13, čo výrazne zvyšuje pravdepodobnosť silného technického odrazu. Jednoduchý kĺzavý priemer (SMA) zároveň vysiela býčí signál, zatiaľ čo indikátor MACD zostáva v medveďom trende. Aktuálna cena sa nachádza 8,41 % pod 50-periódovým kĺzavým priemerom (SMA50) a celkový trhový sentiment zostáva neutrálny.
• Cena preráža pod rastúcu trendovú líniu, ktorá zároveň slúžila ako neckline lokálnej formácie hlava a ramená, s cieľom v blízkosti 4 800 USD za tonu.
• Kľúčový zostáva support na úrovni 50,0 % Fibonacciho retracement, ktorý sa prekrýva s aprílovými maximami a lokálnym minimom z novembra 2025.

Fundamentálny a trhový kontext

• Súčasná situácia na trhu s kakaom zostáva pod silným tlakom vysokej ponuky, čo sa odráža v dvojcifernom mesačnom poklese cien.
• Sentiment účastníkov trhu zostáva neutrálny, hoci technické indikátory signalizujú hlboko prepredané podmienky.
• Globálna dynamika ponuky a dopytu sa neustále mení pod vplyvom agrometeorologických podmienok v kľúčových pestovateľských regiónoch.
• Termínová štruktúra forwardovej krivky kakaa poukazuje na rozdielne očakávania investorov v krátkodobom a dlhodobom horizonte.
• Likvidita obchodovania na futures burzách zostáva stabilná, hedgeové fondy však upravujú svoju expozíciu podľa aktuálnych makroekonomických podmienok.
• Tlak na marže výrobcov čokolády obmedzuje agresívnejšie nákupy na spotovom fyzickom trhu.
• Analytici pozorne sledujú sezónny priebeh úrody v západnej Afrike pre možné revízie objemu produkcie.
• Očakávania týkajúce sa budúcej rovnováhy ponuky ovplyvňujú dlhodobé ocenenie futures kontraktov na kakao.
• Špekulatívna aktivita vo futures kontraktoch zosilňuje krátkodobé cenové pohyby a tlačí cenu smerom ku kľúčovým supportom.
• Regulátor v Pobreží Slonoviny uviedol, že od júna 2025 do júna 2026 bolo zozbieraných 2,06 milióna ton kakaových bôbov, oproti 1,58 milióna ton o rok skôr.
• Rozhodnutie posunúť začiatok marketingového roka na 1. septembra, aby bolo možné predať väčší objem kakaa, naznačuje, že hlavným problémom trhu zostáva skôr prebytok ponuky než prípadné problémy s produkciou.
• Bloomberg naďalej analyzuje sezónu začínajúcu 1. októbra. Podľa údajov z Pobrežia Slonoviny však príchody kakaa do prístavov medzi 1.–13. septembrom 2026 boli v porovnaní s obdobím 1.–12. októbra 2025 takmer o 46 % nižšie.
• Pondelkový cenový odraz bol naopak spojený s obavami zo sucha, ktoré by mohlo spôsobiť problémy so zberom pred oficiálnym začiatkom hlavnej úrody začiatkom októbra.
• Burzové zásoby naďalej rastú a dosiahli 3,4 milióna vriec, čo je najvyššia úroveň za 2 roky.

Kakao vstupuje na krátkom konci krivky do mierne hlbšieho contanga než pred mesiacom.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Na trhu je viditeľné, že zo strany kupujúcich nevzniká výraznejší tlak, zatiaľ čo aktivita predajcov zatiaľ zostáva stabilná.

Zdroj: CFTC, XTB

Historické ocenenie (Z-skóre)

• Jednoročné Z-skóre kakaa aktuálne dosahuje Z1Y +0,31, dvojročné Z2Y -0,68, zatiaľ čo päťročné Z-skóre (Z5Y) sa nachádza na +0,06.
• Vývoj päťročného Z-skóre počas posledných šiestich mesiacov ukazuje, že pred šiestimi mesiacmi dosahovalo -0,56, pred tromi mesiacmi -0,27, pred mesiacom vzrástlo na +0,31 a aktuálne sa stabilizovalo na +0,06.
• Tento vývoj poukazuje na dočasné ochladenie zvýšeného ocenenia a návrat smerom k historickému priemeru, čo znižuje riziko štrukturálneho nadhodnotenia a naznačuje, že trh po predchádzajúcich extrémnych výkyvoch hľadá novú fundamentálnu rovnováhu.

Scenáre

• Býčí scenár: Nevyhnutnou podmienkou pre naplnenie býčieho scenára je udržanie silného technického supportu, ktorý vychádza z extrémne nízkej hodnoty RSI a slabnúceho predajného tlaku zo strany fondov držiacich krátke pozície. Aby rast získal momentum, musí sa cena kakaa presvedčivo vrátiť nad 50-periódový kĺzavý priemer SMA50. Pomôcť by mohlo oživenie fyzického dopytu zo strany spracovateľov a pozitívne revízie bilancie ponuky a dopytu v nadchádzajúcich správach z odvetvia. Splnenie týchto podmienok by otvorilo priestor na dynamický návrat k rezistencii na 5 850 USD a v dlhšom horizonte na otestovanie oblasti 6 200 USD.
• Medvedí scenár: Medvedí scenár sa naplní, ak na trhu prevládnu súčasné negatívne signály MACD a medvede po prelomení kľúčových technických bariér prevezmú plnú kontrolu. Podmienkou hlbšieho výpredaja je udržanie ceny pod 50-periódovým kĺzavým priemerom a absencia nákupnej reakcie pri súčasných prepredaných hodnotách RSI. Tento vývoj by mohli podporiť slabšie makroekonomické údaje naznačujúce obmedzený spotrebiteľský dopyt po čokoládových výrobkoch. V takomto prostredí by cena kakaa mohla pokračovať v poklese smerom k supportu na 4 950 USD s možnosťou otestovania hlbších miním okolo 4 600 USD.

Zaujala Vás táto téma?

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako

Kurzy a e-booky:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie zlata Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?

Články: 

• Obchodovanie zlata – Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie striebra – Ako začať obchodovať so striebrom online?
• Obchodovanie ropy – ako investovať do ropy?
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?
• Obchodovanie s kávou – investovanie do CFD na kávu
• História ťažby zlata