Prudký rast cien energetických komodít v polovici júla viedol k jastrabiemu preceneniu trhu, teda k zvýšeniu očakávaní prísnejšej menovej politiky.
Obrázok 1: Ropa Brent a WTI (2026)
Zdroj: XTB Research, 10. 9. 2026
Už takmer dva mesiace je trh prakticky presvedčený, že dnešné zasadnutie Európskej centrálnej banky sa skončí zvýšením úrokových sadzieb. Tento krok je už v cenách plne započítaný – akékoľvek iné rozhodnutie by pre investorov predstavovalo menšie prekvapenie.
Obrázok 2: Posun trhových očakávaní týkajúcich sa zmien sadzieb pred októbrovým zasadnutím (2025–2026)
Zdroj: Bloomberg, 10. 9. 2026
Tieto očakávania ďalej posilnila výrazne jastrabia komunikácia členov Rady guvernérov ECB. Viacerí z nich v poslednom období upozorňovali, že kým hlavná úroková sadzba neprekročí 2,5 %, je ťažké hovoriť o reštriktívnej menovej politike. V tomto duchu sa vyjadrili napríklad Philip Lane (hlavný ekonóm ECB), Gabriel Makhlouf (guvernér írskej centrálnej banky) a Gediminas Šimkus (guvernér litovskej centrálnej banky).
V popredí zostáva pretrvávajúci inflačný šok spôsobený vojnou v Iráne. V auguste dosiahla inflácia v eurozóne 3,3 %, čo je najvyššia úroveň za takmer tri roky. Celková inflácia sa už šesť mesiacov drží nad 2 % cieľom ECB. Zástancov zvyšovania sadzieb podporuje aj prekvapivá odolnosť eurozóny. Napriek rastúcim nákladom na energie sa európskej ekonomike darí lepšie, než sa očakávalo, a solídne údaje o raste HDP za 2. štvrťrok 2026 prinútili analytikov zvýšiť celoročné výhľady.
Jastrabi navyše argumentujú tým, že štrukturálne faktory, ako sú starnutie populácie, deglobalizácia a rastúca ponuka bezpečných aktív na globálnych kapitálových trhoch, nás posúvajú smerom k vyšším sadzbám, respektíve k vyššej neutrálnej úrovni sadzieb.
Investori sa dnes zamerajú predovšetkým na vyjadrenia prezidentky ECB Christine Lagarde, najmä na jej komentáre k možnosti ďalšieho zvýšenia sadzieb v decembri. Trh už takýto krok takmer plne započítava do cien.
Obrázok 3: Trhom očakávaný vývoj úrokových sadzieb ECB (2026–2027)
Zdroj: Bloomberg, 10. 9. 2026
To však neznamená, že cesta k ďalšiemu zvyšovaniu sadzieb bude bez komplikácií. Holubičie krídlo ECB už vyjadruje obavy z prílišného ochladenia ekonomiky a upozorňuje, že jadrová inflácia zostáva na relatívne nízkej úrovni. V auguste dosiahla 2,4 %. Kľúčové bude, ako šéfka ECB vyhodnotí pretrvávanie súčasného energetického šoku. Ak na túto tému výraznejšie upozorní, trh to bude vnímať ako silný argument pre ďalšie zvýšenie sadzieb v decembri.
Pozornosť pritiahnu aj nové makroekonomické projekcie. Analytici očakávajú, že výhľad inflácie na rok 2027 bude revidovaný smerom nahor približne o 0,2–0,3 percentuálneho bodu. Z nášho pohľadu by išlo o relatívne malú úpravu.
Na okraj zároveň silnejú špekulácie o možnom predčasnom odchode Christine Lagarde. Francúzska predstaviteľka je považovaná za hlavnú kandidátku na post šéfky Svetového ekonomického fóra.
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Investovanie do mien
- Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
- Forex a trh s úrokovými sadzbami
Články:
- Forex a trh s úrokovými sadzbami
- Forex (definície)
- Forexový broker: Ako začať cestu na menových trhoch
- EURUSD Forex obchodovanie – Ako investovať do EUR/USD meny?
Zaujala Vás táto téma?
Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako
Kurzy a e-booky:
- Trading pre začiatočníkov
- TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
- Obchodovanie CFD – Čo sú to rozdielové zmluvy?
- Čo je to burzový index?
- Obchodovanie S&P 500
Články:
- Obchodovanie S&P 500 – Ako investovať do indexu S&P 500 (US500)?
- Obchodovanie indexov – čo je to burzový index?
- Indexy (definície)
- Ako investovať do indexu Dow Jones? – Obchodovanie CFD na US30
- NASDAQ trading – Ako investovať do indexu NASDAQ (US100)?
- VIX Trading – Ako investovať do indexu volatility (VOLX)?
🏯 Graf dňa – USDJPY pod vplyvom Bessenta a BoJ (10. 9. 2026)
📊 Ranné zhrnutie: Jastrabia Bank of Japan a Trumpove sľuby rozhýbali trhy pred zverejnením PPI
Americký minister financií varuje menových špekulantov: „Teraz som kasíno ja“ 🎲
Komoditné zhrnutie – Pšenica, ropa WTI, zlato, zemný plyn v Európe (8. 9. 2026) 🟡
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.